刚刚，长鑫科技科创板IPO正式过会。这家成立仅十年的DRAM企业，以295亿元拟募资额成为科创板史上第二大IPO。
据招股书粗略计算，合肥国资相关主体合计持有长鑫科技股本三成以上，陪伴其穿越了长达数年的亏损周期。如今企业迎来盈利拐点并迈向资本市场，这笔“豪赌”有望创下中国创投史上最大规模的回报记录。
从押注京东方、重仓蔚来到扶持长鑫科技，安徽省十余年间以一连串精准的“以投带引”赢得了市场的重视。
而这一模式的制度基石，正在迎来新一轮重塑。《科创板日报》记者注意到，就在长鑫过会前两天，5月25日，安徽省政府新闻办召开新闻发布会，正式发布《安徽省政府投资基金管理办法》。
安徽省财政厅厅长谷剑锋在发布会上表示，政府投资基金是创新财政资金使用方式、支持产业发展和科技创新的重要政策工具，《管理办法》的出台核心就是要通过市场化、法治化、专业化三大原则，让政府投资基金真正成为撬动社会资本、培育新质生产力的“助推器”。
这套7章40条的新规并非凭空而来。
过去几年，安徽已经搭建起庞大的基金矩阵。省财政自2022年起以“拨改投”方式注资组建500亿元规模的省新兴产业引导基金，聚焦新一代信息技术、人工智能等重点产业设立16只母基金，形成“1+16+N”体系布局。
截至2025年底，16只母基金共设立子基金198只，母子基金累计实缴规模达927亿元，其中省财政出资144.68亿元，撬动社会资本782.32亿元，撬动比例达到5.41倍，超额完成预期目标。全省政府性股权投资基金体系总规模已超过3000亿元。
在省级层面之外，安徽还设定了更为宏大的目标——到2026年末，力争全省风投创投等管理机构达到300家，基金管理规模达到6000亿元，逐步形成具有全国重要影响力的创新创业资本高地。
体系庞大的另一面，是制度碎片化的隐忧。
过去安徽政府投资基金管理依赖早年印发的三份专项办法——分别对应种子、创投、产业三类基金，由省金融办、省财政厅、省国资委分别主管。而本次发布的新规明确“厘清职责边界”，将财政、发改、业务主管部门、审计、证监、基金管理机构等各方职责逐条列明，结束了过去“各管一摊”的管理格局。
新规共7章40条的覆盖政府引导基金设立、运作、退出全生命周期，推出的多项“硬核”创新直指过去多年政府基金运作中的实际痛点。
最引人注目的变化之一，是对“耐心资本”的制度性松绑。过去，多数政府基金存续期仅7至10年，考核周期更短，与硬科技产业动辄十年以上的研发转化周期严重错配。此次新规明确提出，创业投资类基金存续期可放宽至20年，绩效考评周期延长至3至5年；产业投资类基金也可放宽至15年。
安徽省科技厅副厅长谭海斌在发布会上将此定位为贯彻落实“政府投资基金要带头做耐心资本”要求的具体举措，“匹配科技创新风险高、周期长的特点，为我省科技创新提供长期稳定的资金支持”。
与此相配套，新规改变了以往以盈利为单一导向的考核模式，考评重点转向政策目标综合实现情况，不简单以单个项目或单一年度盈亏论英雄，并建立以尽职合规责任豁免为核心的容错机制，让创投力量更加“敢投”“愿投”“能投”。
另一项关键变革是对基金布局的系统性治理。过去不同层级政府在同一赛道重复设立基金、“内卷式”招商的现象并不鲜见。新规明确严禁单纯以招商引资为目的设立基金，同一层级政府原则上不在同一行业重复设立基金。
安徽省发展改革委副主任钟岚在发布会上表示，安徽省政府投资基金重点投资领域清单已编制完成，将聚焦“1188”现代化产业体系规划布局和产业链关键环节，引导基金“投早、投小、投长期、投硬科技”。同时，对县级政府新设基金严格把控，确需设立的须报市政府审批。
一位中部国资人士向《科创板日报》坦言：“以前各地市和县区为了招商引资，纷纷设立自己的引导基金，结果出现多个基金争抢同一项目、互相抬价的现象。新规明确不能以招商引资为目的设立基金，要求各地对产业的布局思路要做得更深、更专业。这意味着，今后GP在向地方募资时，光有项目资源和招商承诺是不够的，必须展现出对当地产业链的深刻理解和系统性的产业规划能力。那些真正懂产业、能做深投后赋能的GP，在募资中会更有优势。”
以此来看，新规对不同类型基金的影响分化明显。对创业投资类基金而言，20年存续期、更高出资比例、3至5年考评周期、政府收益让利等政策，将显著降低社会资本参与早期科创投资的顾虑，天使基金和早期创投基金有望迎来发展窗口。
谭海斌也透露，下一步将以安徽省天使母基金群为核心枢纽，围绕“人才+赛道+区域”优化基金布局，深入实施“一市一天使”等专项活动。
而对同质化严重、缺乏清晰产业定位的基金，新规倒逼其整合退出。这意味着安徽的政府基金版图将经历一轮洗牌——从追求规模扩张转向追求质量提升。
此外，在管理机制上，新规构建了多项创新体系。据谷剑锋重点介绍，一是依据基金类型、投资进度、资金结余差异化安排预算出资，严守“三保”底线，严控新增政府隐性债务；二是建立财政与证监协同监管模式，实现信息共享、风险联防、监管联动，破解多头监管难题；三是构建全省统一基金管理信息系统，实现“募投管退”全流程线上监测、动态预警、精准研判；四是构建“政策目标+投资业绩+合规风控+投后赋能”四维评价机制，实现管理人精准筛选、动态调整、科学激励。“这一机制从源头上提升了基金专业化运作水平”。
