很难想象，一个主要经济体的股市基准指数能在不到半年的时间里实现翻倍——但韩国股市做到了。
5月27日，KOSPI指数（韩国综合指数）收于8228.70点，较2026年第一个交易日的4300点附近几乎涨了一倍。把时间线拉长来看，一年前KOSPI指数还在2600点附近徘徊，如今已经涨了两倍有余。
德意志银行分析师Jim Reid在研报中表示，通常韩国股市的这种涨幅需要数年乃至数十年，而非数周。
三大存储巨头齐聚“万亿美元俱乐部”
5月27日，Wind数据显示，KOSPI指数开盘后买盘集中涌入，盘中一度触及8574.09点，最终收于8228.70点，涨幅2.25%，创下历史最高收盘纪录。
三星电子、SK海力士双双刷新历史高点，分别上涨2.68%、9.31%。其中，SK海力士当日市值突破1万亿美元，成为继三星电子之后韩国第二家加入“万亿美元市值俱乐部”的企业。
至此，全球三大存储芯片制造商，三星电子、SK海力士、美光科技全部迈入万亿美元市值行列。
这波涨势的直接导火索，来自5月26日瑞银的一份报告。据中证海外资讯，瑞银将美光科技的目标价从535美元一举上调至1625美元，涨幅约3倍，该行认为，存储行业DDR产能中最多30%将通过长期供应协议（LTA）售出，并预计存储周期将持续。
未来资产证券同日将SK海力士目标价从320万韩元上调至380万韩元，研究员表示，DRAM和NAND的供不应求局面将持续至2028年，尽管股价已大幅上涨，但仍有充足上行空间。
史诗级行情背后
这一轮史诗级行情并非毫无铺垫。2025年，KOSPI指数全年累涨75.63%，创下2000年以来最佳年度表现。
进入2026年，涨势非但没有减速，反而持续提速。1月突破5000点，2月涨至6000点，5月站上8000点，几乎每隔一两个月就刷新一个整数关口。
市场普遍认为，支撑这一上涨的主要原因之一，便是存储的超级周期。
当前，全球科技巨头持续加码AI基础设施投资，谷歌、亚马逊、微软与Meta四家2026年AI资本支出总额上调至7000亿美元以上。
大量订单直接涌向存储芯片，而存储芯片之所以成为本轮AI浪潮中最大的受益赛道，根本原因在于供需结构的极端失衡。高带宽存储器（HBM），已成为AI加速器不可或缺的核心组件，而全球HBM的市场主要由三星电子、SK海力士与美光科技三家公司主导。
供给端高度集中叠加需求端爆发式增长，大量订单直接涌向三星电子和SK海力士，两只股票合计占KOSPI指数总市值约四成，推动指数持续上涨。
另一大因素是韩国政府推动的资本市场改革。2025年6月上任的总统李在明曾提出，要推动KOSPI指数达到5000点，推出“公司价值提升计划2.0”，设立专门委员会，引入股息分离课税优惠，要求上市公司注销库存股，建立回归国内市场账户鼓励资金回流，吸引外资和散户双双加速入场。
狂欢后警惕风险
然而，当市场一片欢腾之际，警惕的声音也在升温。
首先是对存储行业周期性特征的讨论。据中证海外资讯，Bluebox资产管理公司投资组合经理威廉·德·盖尔表示，存储行业本质上是一个剧烈波动、周期性极强的产业。过去每当有观点认为存储周期已结束、行业将转为长期增长时，最终行业景气度都会再度恶化。他认为，历史反复证明，当“这次不一样”成为市场共识时，往往也是风险积聚最多的时刻。尽管长期供应协议（LTA）的扩大可能平滑部分周期波动，但三星龙仁工厂等新增产能一旦在2027年后释放，供需格局能否维持现状仍是未知数。
其次是杠杆工具扩容带来的潜在波动风险。5月27日，韩国推出针对三星电子和SK海力士的单只股票杠杆ETF产品，杠杆效应下个股单日涨跌幅30%的限制将被放大为60%的理论最大亏损。
据韩国金融投资协会（KOFIA）统计，产品上市前的投资者教育申请人数已达21.2万人，单日新增超6.7万人，教育网站因访问量激增而瘫痪。而6月底，针对三星电子、SK海力士等标的的个股周期权也将上市。Kiwoom证券提醒，三星电子和SK海力士5月日均股价波动率已扩大至±5%-6%，杠杆产品的入场可能进一步放大波动。
2026年以来，KOSPI指数单日涨幅超5%的交易日已达11天，韩国股市的狂热带动全民入场。
韩国金融投资协会数据显示，截至5月上旬韩国活跃股票交易账户已达1.0537亿个，年内新增超700万个。而2026年2月数据显示，韩国总人口仅约5110万。
就连未成年人也在入市。韩国股市对14岁以上未成年人炒股的限制并不严格，经法定代理人同意即可开户交易。据韩国Toss证券的数据，2026年一季度未成年人在该券商新开证券账户18.05万个，同比激增约9.6倍。
而另一面，国际资本在悄然撤退。据韩国央行数据，今年4月份海外投资者净卖出26.8亿美元的韩国股票，第一季度累计净流出达到419.2亿美元。
Jim Reid在研报中表示，韩国股市的这种涨幅通常需要数年乃至数十年，而非数周。他同时提示，韩国正从其全球估值排名框架中的“便宜”阵营移入“昂贵”阵营，而历史数据显示，长期来看估值因素将最终占据主导地位。
