碳酸锂中期有较强的基本面支撑，但进入高价区间后多空分歧将加大，建议逢低配置，追高需谨慎。

　　5月初，碳酸锂期货价格在需求有韧性、供应扰动频繁的情况下一度突破210000元/吨关口，市场看涨情绪明显升温。但是，随着碳酸锂期货价格快速拉升，市场多空分歧开始加大，部分多头头寸获利了结，价格显著回调。事实上，自今年以来，碳酸锂价格始终保持高位震荡态势，并于5月突破年内高点，主要原因是需求支撑较强以及供应端时有扰动发生。

　　需求端，尽管1—4月国内新能源汽车产销量同比负增长，动力电池终端需求恢复节奏缓慢，但单车带电量提升及新能源汽车出口量显著增长有效对冲了国内新能源汽车终端需求不佳的影响。储能端则成为今年碳酸锂需求最重要的增长点，电芯厂排产持续上修，储能电芯排产占比明显提升，5月储能电芯排产量为81GWh，环比和同比分别增长9.0%和121.6%。在动力电池需求疲软的情况下，储能需求显著增长有效提振了市场对碳酸锂消费的信心。

　　图为国内储能电芯排产量（单位：GWh）

　　供应端扰动不断则放大了碳酸锂的价格弹性。非洲马里战乱、津巴布韦禁止锂精矿出口、澳大利亚燃油供应缺口扩大等因素都导致矿端供应收紧；江西宜春矿山停产换证及复产时间存在不确定性等因素加深了市场对锂供应收缩的担忧。不过，从实际情况来看，锂盐供应并没有显著下降，全球锂盐周度产量保持在25000吨以上的高位，锂辉石、锂云母、盐湖及回收端生产的碳酸锂均有所增加，我国从智利与阿根廷进口的锂盐数量同样稳定增长。因此，当前市场更多交易的是供应收缩预期，而非实质性短缺。

　　库存方面，虽然高价现货出货不畅导致注册仓单增加，SMM扩大库存样本后部分前期隐性库存显性化，但碳酸锂库存持续去化，下游逢低主动备库，整体库存压力不大。

　　总的来看，当前碳酸锂基本面仍维持“需求有支撑、供应有扰动”的局面，这也是碳酸锂价格重心持续上移、整体易涨难跌的重要基础。因此，后续应该重点关注供需平衡表变化。供应端应重点关注三个因素：一是江西锂矿复产进度及实际产量恢复节奏；二是津巴布韦锂精矿以配额形式恢复出口后的出港量与到港量；三是锂精矿价格持续走高带来的矿端供应增量，目前澳大利亚多家锂矿商加速重启及扩建计划，Core Lithium重启Finniss项目、Mineral Resources重启Bald Hill项目、皮尔巴拉项目正在提升产量、Gina Rinehart与SQM正计划新建Andover项目。需求端则需重点关注两个因素：一是动力电池需求回暖情况与新能源汽车出口的延续性；二是储能对高锂价的承受边界。

　　碳酸锂市场关注度较高，消息面带来的细微扰动、资金配置意愿及监管政策变化都将放大价格波动。展望后市，碳酸锂中期有较强的基本面支撑，但进入高价区间后多空分歧将加大，建议逢低配置，追高需谨慎。（作者单位：宏源期货）