今日（5.28），A股探底回升，上证指数收涨0.12%报4098.64点，上证指数ETF汇添富(510980)收涨0.14%，成交额连续两天放量，今日成交额超9200万元！资金加速布局，上证指数ETF汇添富(510980)昨日净流入超7800万元，近5日有2日净流入！

　　分板块来看，算力硬件产业链延续强势，PCB、CPO方向领涨；芯片产业链走强，晶圆、硅片方向领涨；超硬材料、工业金属、电力、商业航天概念股活跃。大金融、大消费走弱，AI应用、宇树机器人题材调整。

　　【机构：基本面带来的极致分化，寻找下一个路口】

　　国金证券指出，近期市场高位震荡中呈现出一定的“缩圈”特征：上涨个股数量占比和上涨行业占比均是4月反弹以来的最低位。极致分化下，科技开始尝试从主航道往其上游和周边扩散以寻找阻力更小方向。市场的分化背后，是极致的基本面分化：

　　1、从市场面看，TMT相较中证红利的相对收益已经超过2026年初的水平，同时，无论是成交额占比还是换手率，TMT相较于中证红利的差异也已达到2011年以来的99%历史分位数水平。

　　2、然而，当前估值分化并不算极端，尚未达到2025年Q3的水平，距离2025年中和2020年中的历史极值仍有较大的差距，意味着TMT板块的盈利景气仍是分化的重要支撑，未来风格演绎核心不在于贴现率变化，而是分子端基本面景气的趋势以及是否扩散，这也意味着科技的扩散更应该关注基本面的传导（比如从投资链内部往上游），而非逻辑与主题轮动（例如转向其他科技主题）。

　　另外一侧，从跨市场相关性来看，美股、MSCI全球股指与美债收益率、油价的相关性相比于此前的正相关，重新回到了负相关的特征，通胀与货币政策的考量可能正在重新回到视野。

　　当前市场定价正在进入关键节点，后续有两个变量值得重点关注：

　　1、4月FOMC会议纪要以及以沃勒为代表的委员表态均偏鹰派，市场开始定价2026年美联储将加息纳入政策选项的可能性，而在沃什正式出任后，是否将控通胀作为政策的优先事项，甚至转为加息则需要持续观测。

　　2、霍尔木兹海峡流量恢复较为缓慢，全球供应链压力不断攀升，并正在向制造业进行传导。5月美国和欧洲的供应链交付时间继续延长，同时投入成本也出现了大幅上涨，尤其是欧洲的经济基本面则面临更大的压力。

　　美联储的货币政策闸门和霍尔木兹海峡的闸门，将在6月形成交汇。如果后续海峡能够迎来开放，对全球顺周期资产而言，将构成较为积极的定价变化：美国AI投资正在向更广泛的制造业领域扩散，最近几个季度美国中小企业的资本开支开始出现底部边际修复的迹象，全球补库周期的开启，将与科技的上游需求一起对实物资产形成共振，出现去年4季度HALO交易的概率将上升。

　　值得一提的是，得益于能源供给稳定和供应链优势，中国出口的相对韧性值得关注。结构上，除了科技产品保持较强表现外，以新能源相关设备为代表的资本品外需同样亮眼。另外，能源侧上，中国原油进口来源更加多元且燃料油、煤油等石油产品出口份额自2010年以来持续提升，这也体现出中国炼化产能在全球能源供应链中的价值。当然，另外一种可能是海峡的关闭最终也关闭了美联储货币政策的闸门，最终也会对当下景气资产形成潜在冲击。（来源：国金证券20260524《两个闸门，一种共振》）

　　【机构：如何把握本轮鱼尾行情？】

　　中泰证券认为，当前市场或接近去年9.3行情"后至10月中旬的阶段。指数6月中旬仍有望冲击前高甚至创出新高，但其间轮动加速、赚钱效应明显减弱，属于典型的"鱼尾行情"。建议关注：

　　一是科技板块中与IPO巨头产业链关联度较高的存储、机器人方向，受益于6月IPO密集期的催化；

　　二是新能源/电池/电力设备，其核心逻辑在于一季度因算力缺电相关投资以企业端为主、尚未放量而低于预期，但海外局势引发的全球能源安全焦虑将加速各国绿电投资，叠加中报季景气度有望显著回升。

　　三是有色，受益于美元信用弱化下的全球资产重定价。

　　（来源：中泰证券20260524《如何把握本轮鱼尾行情？》）

　　【乘势而上，“智”选上证指数ETF汇添富(510980)！】

　　上证指数ETF汇添富(510980)紧密跟踪上证综合指数。上证综合指数是A股历史最悠久、认可度最高的指数之一，一直以来都有“A股市场晴雨表”之称。