快手来到了十字路口。5月27日，快手发布2026年Q1业绩。其2026年Q1总收入达337亿元，同比增长3.4%，但由于成本增幅远高于收入增幅，快手期内利润为29.05亿元，同比下降26.99%。
拥有超过4.1亿日活用户的快手，尽管用户规模与收入仍保持增长态势，只是其起家的直播业务已出现下滑。被快手全力托举的可灵AI的收入增速超过300%，但受限于其整体业务规模，尚不足以支撑起快手的整体商业基本盘。从环比数据来看，其Q1各项业务收入均较2025年Q4有所下降。
在5月27日晚间电话会上，快手首席财务官金秉表示，公司预计2026年资本开支约260亿元，目前看指引暂不会调整，且大部分资本开支预计发生在今年上半年。同时，为应对算力价格上涨，公司已进行提前采购储备，以更好地控制市场价格上行阶段的算力采购成本。
可灵AI收入超6.5亿元
2026年Q1，快手收入为337亿元，包含线上营销服务和以电商为主的其他服务在内的核心商业收入同比增长10.7%。
在线营销服务仍是快手的主要收入来源，Q1达到了196亿元，同比增长9.3%；其中，国内线上营销服务收入同比增长超过10%。
快手在财报中指出，内容消费、生活服务及AI应用行业是快手Q1非电商营销服务收入的主要驱动力。其中，在内容消费行业，AI技术显著降低了漫剧制作成本和创作门槛，带动漫剧内容供给快速扩张，并推动相关营销需求持续释放。
记者从快手方面获悉，从营销链路看，其继续深化生成式推荐大模型和智能出价大模型在线上营销业务场景的应用，为2026年第一季度国内线上营销服务收入带来约3%—4%的提升。
包含可灵AI业务在内的快手其他服务收入由2025年同期的48亿元增加15.9%至2026年Q1的56亿元。快手解释，主要是由于可灵AI业务的增长，该业务增长主要是由于先进的AI技术及卓越的产品性能。
2026年Q1，可灵AI营业收入超过6.5亿元，同比增长超300%；2026年3月，可灵AI的年化收入运行率ARR近5亿美元，而去年3月可灵ARR为1亿美元，一年内增长4倍。
快手科技创始人兼首席执行官程一笑在5月27日晚间的财报电话会上表示，可灵营收的高速增长，源于B端企业客户API调用收入和P端付费会员订阅收入的双轮驱动，且无论是用户数，还是月均付费金额均实现高速增长。从留存上看，B端企业客户和P端付费会员均保持较好留存趋势，体现了可灵在服务专业创作场景中的技术和产品实力，也为可灵收入的长期可持续增长提供保障。
增收不增利
尽管快手的收入同比增长3.4%，但经营利润同比下滑15.6%，其2026年Q1利润为29.05亿元，而2025年同期则为39.79亿元，同比下降26.99%。快手业绩承压则可以大致归因为直播业务的调整、销售成本的上升与AI投入的短期损耗。
快手2026年Q1直播业务收入由2025年同期的98亿元减少13.5%至85亿元。2026年Q1的收入较2025年Q4的97亿元也有明显环比下降。快手在财报中解释，“由于公司持续努力建立一个丰富而健康的直播生态系统及多元化的优质内容。”
此外，快手Q1销售成本同比增长11.1%至165亿元，主要是由于随着收入增加，收入分成成本及相关税项增加，以及带宽费用及服务器托管成本、物业及设备及使用权资产折旧以及无形资产摊销均有所增加。
此外，快手还在全力押注AI，托举可灵AI。快手今年Q1的研发开支由2025年Q1的33亿元增加9.8%至2026年同期的36亿元。
早在2025年Q4财报电话会上，金秉表示，2026年快手预计集团整体Capex（资本支出）将达到约260亿元，较2025年增加约110亿元。这些投入既包括可灵大模型和其他基础大模型的算力投入，也包括离线数据存储处理等常规的服务器采购支出以及数据/算力中心建设工程投入。
其中，可灵大模型Capex的增长，一方面来自用户规模和收入增长所带来的推理算力需求，另一方面也来自模型持续升级所需的训练算力储备。
短期内，高额的AI投入无疑将挤压快手的盈利空间。即便可灵AI已在业绩电话会上被高管定义为“第二增长曲线”，其一季度收入占快手总营收的比例仅为2%。
文娱产业分析师张书乐在接受记者采访时表示，押注AI需要投入巨额资金，然而，可灵所展现出的技术实力已在全球范围内获得广泛认可。半年之前，可灵曾引发了一场全球范围的众创式AI视频生成浪潮，并直接反哺于快手自身的内容平台。
“尽管由此带来的短期收益相较于AI领域的长期投入而言微乎其微，但这已反映出快手正从以往侧重于短期流量的短视频模式，转向以技术积淀为核心的长期主义发展路径。”张书乐还表示，面对抖音在AI生成视频方向上的快速推进，快手在可灵AI上的投入已无退路可循，这已是一场关乎存亡的关键战役，无论需要消耗多少资本，都必须全力押注。
不过，今年5月中旬，有关快手分拆可灵AI的消息热度极高。5月12日，快手于港交所发布自愿性公告称，公司董事会正在评估拟议重组可灵AI相关资产及业务的方案，其中或涉及引入外部融资，以进一步利用外部财务资源。
据媒体公开称，快手已与潜在投资者就可灵Pre-IPO融资进行洽谈，该轮融资对可灵的估值将达到200亿美元（约合人民币1300亿元）。
在5月12日的公告中，快手提及，目前上述拟议方案仍处于初步阶段，公司尚未就此签署任何最终协议，概不保证该方案将会推进实施。
如果将投入巨大的可灵AI分拆，快手的三大传统业务在资本市场的想象空间已接近触顶，依靠“老铁经济”吸引投资的叙事逻辑也已潜力有限。
