上证报中国证券网讯（记者孙小程）近日，东北证券推出《上市公司并购白皮书（2025）——市场研究与专题分析篇》（下称“白皮书”）。白皮书以五大核心维度系统复盘2025年并购市场全貌，解读政策演进逻辑，聚焦北交所与新三板特色生态，通过八大专题直击交易本质，并前瞻2026年市场趋势。

　　白皮书表示，2025年A股并购市场正式走出持续十年的调整周期，呈现量价齐升、效率提升、结构优化的强劲复苏态势，多项核心数据创近十年新高，标志着并购市场重回上升通道。

　　从全流程核心数据来看，市场活跃度显著提升：全年首次披露重大资产重组项目150单；交易所受理83单，同比增长232%；交易所审核通过率高达97.56%，刷新近十年纪录；中国证监会注册39单，同比增长178.57%；2025年已完成交易48单，交易总金额突破4178亿元，同比增长350.62%，市场活力全面释放。

　　具体来看，白皮书认为，2025年并购市场呈现七大鲜明结构特征：

　　一是市场活跃度全面提升，全流程项目数量与通过率同步走高，落地效率显著改善。

　　二是交易结构分层加剧，交易数量以中小单为主，交易金额由少数超大单主导，规模分布呈现“量散额聚”特点。

　　三是板块分工清晰分化，创业板成为项目储备主力，主板与科创板贡献主要交易金额，形成“项目池”与“金额池”的差异化分工。

　　四是控制权交易主导市场，披露端全资与控股收购占比达92.00%，受理端仍达82.30%，产业整合导向明确。

　　五是支付方式双轨分层，受理端以股权类支付为主，占比89.16%；完成端现金支付的交易数量占比更高，而大额交易仍以纯股权支付为主，纯股权支付占比达64.85%。

　　六是审核效率提升但周期分化，中国证监会注册平均用时仅27天，最短8天完成；需注册项目的平均交易周期为418天，显著长于无需注册项目的192天。

　　七是行业与区域集聚明显，TMT与先进制造业项目密度领先；广东项目数量居前，北京、天津等地单体交易金额权重更高。

　　展望2026年，白皮书预计，A股并购重组市场将延续复苏向上态势，在政策深化、产业升级、资本助力下，迈入规范、高效、价值创造的高质量发展新阶段，呈现三大核心趋势。

　　一是市场活跃度将实现进一步提升，首次披露、受理、完成规模稳步增长，延续2025年开始的回升态势。

　　二是政策红利持续深化，简易审核、分期支付、储架发行等制度全面落地，审核更高效、融资更灵活、退出更顺畅，市场化机制更加成熟。

　　三是产业导向更加鲜明，并购资金持续向新质生产力、战略性新兴产业、关键核心技术领域集聚，横向整合、产业链垂直并购、科技创新赋能并购成为主流，服务实体经济转型升级。