近日，欧美日主要长债收益率集体上升至多年高位。

　　从2026年初至今，美国10年期国债收益率飙升，达4.5%水平；30年期国债收益率超过5%，创2007年以来新高。日本10年期国债收益率达2.72%；30年期国债收益率达3.94%，均处于1999年以来较高水平。英国10年期国债收益率达4.93%；30年期国债收益率达5.56%，处近30年来高位。

　　中信证券首席经济学家明明表示，本轮欧美日长债收益率同步走高，直接原因是能源价格上行推动全球通胀风险抬升，进而导致市场重新评估央行政策路径。

　　“能源驱动通胀反弹，欧美日央行难以降息。市场形成高利率长期维持的一致预期，持有长期债券的机会成本大幅增加，资金偏向其他高收益资产，长债被动降价、收益率走高。”明明称。

　　实际上，包括美联储、欧央行在内的主要央行已经对高通胀作出反应。

　　美联储将联邦基金利率维持在3.5%―3.75%，连续三次暂停降息，特别是近期美联储新主席沃什上任，其政策主张聚焦核心通胀，市场由此将此前的降息周期预期直接转向加息周期。

　　伊朗对峙引发的油价上涨，也让整个欧元区6月份加息的预期不断增强。近期，多名欧央行官员陆续释放偏紧缩信号，倘若居高不下的能源价格持续传导至居民消费与企业生产环节，在6月10日至11日召开的政策会议上，欧央行加息举措落地的可能性将进一步提升。

　　在通胀之外，中国市场学会金融委员付立春认为，高财政赤字也是本轮欧美日长债收益率上升的主要影响因素之一。

　　美国财政部数据显示，美国2026财年迄今赤字已达9540亿美元。国会预算办公室表示，到2036财年，美国财政预算赤字预计将增至3.1万亿美元，占GDP比例上升至6.7%，远高于过去50年3.8%的平均水平。日本更是赤字长期化，政府债务连续10年创新高。欧洲则有多国因国防和利息支出，使赤字重回高位。

　　付立春指出，美日等政府财政“入不敷出”，只能增发长期国债。市场上债券供应量大幅变多，债券价格自然下跌，收益率就会同步走高。同时，巨额债务也让市场担忧政府偿债能力，市场会要求额外风险补偿，进一步推高长债收益率。

　　那么，长债收益率的不断走高将如何影响资产定价？付立春表示，欧美日长期国债收益率不断走高，意味着其市场整体融资成本不断抬升。随着收益率上行，其股票市场中，前期估值偏高的科技股、成长股受冲击会最为明显。这类成长企业大多依赖外部借贷、持续融资扩张，融资成本上涨会直接增加其财务负担，挤压盈利空间。

　　“相对而言，在市场整体承压的背景下，避险与稳健型资产更受资金青睐，黄金、具备稳定分红能力的资产、现金类产品抗风险优势凸显。同时，本轮行情中走强的能源、资源类品种，更具避险和配置价值。”付立春表示。