央广网北京5月28日消息（记者樊瑞）5月27日至29日，中信证券2026年资本市场论坛在上海举办，会议以“韧链强基科创自立”为主题，展望全球经济走势与市场投资策略，探讨地缘冲突下的全球产业链重构、科技自立自强、新兴产业前沿趋势及重点赛道投资机会等热点议题。

　　与会专家指出，中国资本市场服务新质生产力的功能定位将更加突出，价值投资的新机遇将加速形成。在配置层面，AI+能化构成今年新的杠铃结构。

　　中国经济呈现“波动中复苏”

　　中信证券执行委员、中信证券国际董事长李春波在5月27日的致辞中表示，当前，全球产业链加速重构，地缘冲突、科技封锁与资源安全问题交织，提升产业链韧性、筑牢实体经济根基的重要性更加凸显。与此同时，新一轮科技革命深入推进，我国科技自立自强多点突破，人工智能、高端制造、新能源等产业走向全球，正在重塑产业竞争新优势。在“韧链强基”夯实安全底座、“科创自立”打开发展空间的共同驱动下，资本市场服务新质生产力的功能定位将更加突出，价值投资的新机遇将加速形成。

　　中信证券首席经济学家明明指出，当前全球经济正经历深刻的结构性转型。发达国家刚性债务和利息支出已成为财政拖累，长期增长动能受损。受美伊冲突等地缘政治因素影响，国际油价上行，预计将滞后性地推升美国通胀压力，进而压缩美联储的降息空间。在此背景下，2026年美国经济或将温和增长，美债利率短期内预计维持高位运行，美元指数或将持续走强。

　　相比之下，我国经济呈现出“波动中复苏”的鲜明特征。明明预计，在宏观政策持续发力下，2026年我国实际GDP增速有望达到4.7%左右，通胀抬升下名义GDP有望回升。财政方面将保持温和扩张态势，随着地方化债工作稳步推进，地方政府财力有望逐步改善，政策对经济的提振作用将持续显现。货币方面，当前市场流动性保持合理充裕，降准的必要性相对较低，温和通胀诉求下，降息紧迫性也有所降低。

　　大类资产配置方面，明明认为，在经济复苏与通胀温和回升的背景下，权益资产的性价比相对突出，A股市场中AI产业发展和大宗商品价格上涨将成为市场定价的重要主线。债券市场方面，利率债短端预计将保持稳定，长债利差有望收窄，信用债收益率进一步下行空间相对有限，建议更为关注具备利差保护，具备高胜率的板块。汇率方面，人民币汇率有望迎来温和升值。

　　配置策略建议AI+能化新杠铃结构

　　对于下半年的股票投资策略，中信证券首席A股策略师裘翔介绍应对市场波动的三个底层框架：继续站在全球视角去看中国、用K型思维替代牛熊思维去看市场、从“建造AI”到“适应AI”去看技术；配置策略则是AI+能化的新杠铃结构。

　　从AI发展的影响来看，无论是宏观层面的经济增速，还是市场层面的个股涨幅，甚至个体层面的劳动收入，AI均带来显著的K型分化。从市场资金面来看，AI时代，全民更广泛地参与资本市场是大势所趋，但错过和犯错的成本都在上升，意味着激进和保守型资金同时存在、同时壮大，杠铃结构会长期存在。

　　“从配置层面来看，Agentic AI驱动需求、中东供应链中断抑制供给，这是今年产生超预期供需缺口和利润兑现最重要的两个领域，AI+能化（新能源、传统能源、电力设备、化工）构成今年新的杠铃结构。”裘翔指出，这类似于2023至2024年的AI+红利以及2025年的AI+资源。

　　这种杠铃结构的内核是一致的，在K型分化加剧的全球环境中，真正具备可持续供需缺口和超预期利润的领域并不多，而AI和能化恰好分别从需求端和供给端提供了这种稀缺性。AI作为进攻端，满足了进取型资金对高成长和新范式的追逐；能化作为稳健端，满足了配置型资金对高确定性收益的需求。

　　裘翔表示，从更长远的视角来看，围绕“建造AI”所涉及的原生AI以及卖铲人投资机会已经被相当充分地认知，而“适应AI”则是更广泛的经济和市场参与主体所面临的挑战，亦会逐步成为下个阶段的主旋律和机会所在，而适应的核心在于内在比较优势不断被做实和放大。

　　全球经济面临“三重奏”

　　在27日的论坛上，中信证券国际首席经济学家Leif Eskesen表示，去年支撑全球韧性的利好因素正在消退，虽然部分经济体有望迎来新增长动能，但中东冲突已经对进口油气敞口较高的亚洲国家产生显著冲击，这种“三重奏”对各经济体的影响将出现显著分化。

　　至于主要经济体的经济运行态势，Leif认为，货币政策的全球宽松周期已基本结束，部分央行边际上逐步转向收紧，财政政策方面，各国前景分化，但美国、德国和日本相对积极。

　　展望下半年，Leif表示，全球经济面临的四大主要风险是AI投资泡沫破裂、非银金融机构承压、贸易摩擦重燃及中东局势进一步升级。

　　中信证券国际首席股票策略师Alexander Redman表示，中东冲突推高石油价格，当前WTI油价较美国库存水平隐含的均衡价格存在显著的地缘政治溢价，美国CPI也已升至三年高位。若美联储被迫加息，收益率曲线的熊平风险或将对周期股带来冲击。另一方面，AI应用推动美国生产率翻倍，但超大规模云厂商的资本开支已经超出内部融资能力，可能带来债券发行过剩的风险。

　　在“全球市场投资机会”圆桌论坛上，与会嘉宾认为，美国转入战略克制状态，各国在资源能源、现代产业、贸易航道、货币金融领域开启韧性竞赛。中美年内有望维持建设性战略稳定，美国中期选举、中东地缘冲突将主导全球政策走向。

　　中信证券宏观与政策首席分析师杨帆表示，中国经济发展的新动力正在快速崛起。AI 产业外需爆发、地缘引发输入型通胀成为2026年宏观经济新特征。政策聚焦更多转向结构性改革，以“反内卷”和“碳考核”优化供给，以财税改革引导需求。

　　资本市场论坛是中信证券的半年度策略会，是每年规模最大、规格最高、影响力最广的年度大会之一，此次论坛邀请了100多位业界专家、千余家上市公司、众多企业和投资机构代表参会。