近日，北京戴纳实验科技股份有限公司（简称“戴纳科技”）向港交所递交招股书。
得益于“AI+黑灯实验室第一股”的热门赛道风口，公司在资本市场颇受关注。近年来公司平台化转型持续推进，但同时也存在新老业务接续不足、客户集中度偏高、产能利用率披露口径不同于常规等情况，其真实经营质量与技术底色仍有待时间进一步检验。
黑灯实验室业务占比仍待提升
成立于2005年的戴纳科技，是国内较早布局智慧实验室的企业，聚焦化工、新材料、新能源、生命科学等前沿领域，为行业客户提供研发、质控及品质优化一站式服务。随着“AI for Science”产业快速崛起，公司主打的黑灯实验室业务成为其IPO叙事的核心亮点。
据悉，所谓黑灯实验室，是融合人工智能、机器人控制、物联网等多维度的新一代智能化科研平台，可实现无人值守、全天候自动化实验操作与数据采集，可替代传统人工完成重复性、高精度、高风险实验环节，进而大幅提升研发效率与标准化程度，契合科研智能化、数字化的发展趋势，赛道成长空间广阔。
不过从经营基本面来看，戴纳科技业绩仍存在波动，新兴业务尚未完全扛起增长大旗。2023年至2025年（简称“报告期内”）公司营业收入在6亿元区间震荡，2024年一度阶段性下滑至5.54亿元；同期净利润分别为235.8万元、489.6万元、1639.7万元。经营现金流连续三年净流出，报告期内经营活动所用现金净额分别为9820万元、460万元及6790万元，整体利润规模有限，盈利韧性不足。
营收结构上，戴纳科技收入主要来自智慧实验室解决方案和黑灯实验室解决方案两大业务板块。报告期内，黑灯实验室解决方案在公司收入中的占比分别为0%、6.5%和26.5%。作为公司后续商业预期的核心，该业务商业化落地仅两年时间，在收入中的占比仍有待提升。
客户集中风险同样不容忽视，报告期内，公司前五大客户收入占比分别为58%、67.8%、51.6%，常年维持在50%以上。其中，第一大客户收入占比分别达17.8%、33.2%、16%，且各年度的第一大客户并不固定。
产能利用率超80%
除了业务结构，戴纳科技本次IPO差异化的产能利用率披露口径同样值得关注。
在招股书中，公司表示报告期内三大生产基地的产能利用率均在80%以上，处于较为饱和的状态。需要指出的是，该数据并非基于“实际产量/设计产能”进行测算，而是采用人员工时核算法，由管理团队根据该年度生产工人的实际工作时数与最佳工作时数估算得出。
在业内人士看来，这种核算口径虽区别于行业通用标准，但在资本市场并非孤例，具备相应的适用场景。此类核算方式，多适用于产品高度定制化、生产线非传统标准化的柔性生产型企业。
以A股上市公司智立方（301312.SZ）为例，其在此前上市过程中，就曾因以员工的实际工时和定额工时，测算出高达120%的产能利用率，而被监管要求说明不选取生产制造所用机器设备的产量作为产能利用率测算标准的原因。对此，智立方解释称，公司根据客户的定制化需求对产品进行设计，属于非标定制化设备，为应对多种类、多型号和定制化的产品特点采取柔性生产方式组织生产。
而在戴纳科技的招股书中，“可复用”和模块的标准化制造，无疑是其布局的关键所在，与非标定制模式存在一定差异。在核心战略上，公司致力于打造“高标准化可复制产品+高附加值服务及数据驱动业务”的哑铃型结构，将交付模型转向以产品为核心，在大部分项目范围内采用标准化模块，同时保持灵活的定制能力。
在技术上，公司更是摒弃为每项任务逐一编写定制程序的方式，改为将常见的实验室操作，从简单的样本处理，到复杂的精确程序，封装成可重复使用的技能模块，并表示这将成为公司有别于缺乏实验室专属智能的通用工业机械人的关键差异化优势。
此外，公司目前共有河北、山东、吉林三座生产基地，三座基地累计建筑面积超过3.5万平方米，生产载体规模可观。但如何让员工数量和生产基地的匹配，或也将成为戴纳科技未来一段时间的关键任务。据悉，公司567名全职员工中，负责生产、交付及维护的员工为227人。
就在近期，戴纳科技宣布与盛虹石化集团、中国石化催化剂有限公司工程技术研究院签署战略合作框架协议，在IPO的关键节点，进一步夯实了其产业化落地的核心实力。根据协议，戴纳科技将充分发挥“AI+黑灯实验室”的技术优势，与两大石化巨头围绕实验室智能化升级、生产过程智能化改造及生产工艺优化等方向展开系统性合作。
研发投入稳步提升
值得注意的是，戴纳科技的技术研发实力仍具备一定优势，这或是其冲刺港股IPO的核心底气。
截至2025年底，戴纳科技已注册139个商标、302项专利（包括148项发明专利）及40项软件著作权，另有166项专利申请正在审理，技术储备充足。根据招股书，公司未从第三方引进任何重大知识产权许可，亦未将任何研发流程外包给第三方，自主研发能力较为突出。报告期内，公司研发费用分别为0.45亿元、0.45亿元和0.59亿元，占收入比重从7.4%提升至9.2%，研发力度持续加码。
从研发费用结构来看，员工福利开支为核心支出，占比从52.7%提升至63.1%，主要用于研发人员薪资、社保及股权相关激励支出，持续的投入为公司AI算法、智能模块、机器人控制等核心技术迭代提供了发展基础。
