在江苏省无锡市江阴城东周庄镇三房巷村，扎根于此近五十年的三房巷集团有限公司（以下简称“三房巷集团”），一直是当地村级经济版图中分量颇重的一块“金字招牌”。

　　在2025中国企业500强榜单上，三房巷集团以791.97亿元（2024年）的营收规模位列第313位。三房巷集团是一个以聚酯产业为核心，化工新材料、聚酯薄膜、纺织等多产业并行的多元化控股集团，控股子公司江苏三房巷聚材股份有限公司（以下简称“*ST三房”）则是其在资本市场的重要落子。

　　不过，因三房巷集团股权冻结、关联担保、关联方应收款方面存在内部控制缺陷等事项，*ST三房2025年年报被审计机构出具非标审计意见，公司股票（原证券简称“三房巷”）自4月30日起被叠加实施双重风险警示。随后，*ST三房股价大幅下挫，一度上演连续14个跌停。

　　当前，因部分债务违约，三房巷集团持有的上市公司股权被全部司法冻结，部分股权也即将被司法拍卖。这家明星企业及名下上市公司，正站在发展的“十字路口”。

　　5月27日下午，带着内控整改进展、控股股东债务违约等问题，《证券日报》记者以股东身份走进*ST三房2025年年度股东会现场。

　　热闹的股东大会

　　5月27日下午，*ST三房在三房巷办公大楼二楼会议室召开2025年年度股东会。

　　本次股东会场地外并无明显标识指引。与场地外静悄悄的氛围相比，会议室内的气氛很是火热。

　　本次股东会由*ST三房董事长卞惠良主持。在股东发言和提问环节，多位参会个人股东连番追问控股股东债务、关联方应收账款处理、股价低迷如何解决等问题。

　　卞惠良则表示，超出本次会议的内容，不便在股东会上交流回答。

　　2025年，*ST三房实现营业总收入198.77亿元，同比下降17.65%；实现归属于上市公司股东的净利润-8.85亿元，亏损同比扩大。2026年一季度，公司实现营业收入49.89亿元，实现归属于上市公司股东的净利润3274.09万元，同比扭亏。

　　卞惠良在股东会上提到，在行业自律的推动下，从去年年底开始，公司所在的PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯）市场明显好转。截至目前，公司经营生产稳定。受当前国际局势影响，出口方面也会迎来新的机遇。对于未来公司所在行业市场回暖，卞惠良表示，“我们很有信心”。

　　内部控制审计报告显示，导致否定意见的成因与*ST三房对关联方的大额应收账款有关。截至2025年12月31日，*ST三房对关联方的应收账款期末余额为35.61亿元，计提了1.07亿元的坏账准备。

　　《证券日报》记者在会议上询问内部控制缺陷整改进展时，卞惠良表示：“肯定在改进。”对于关联方应收账款回款的催收措施，卞惠良进一步表示：“措施不好表述，但早晚要解决，我们肯定在积极推动（回款）。”随后，卞惠良更是直言：“我比你还急！”

　　5月27日，*ST三房股价报收1.29元/股。有个人股东追问公司是否准备了相应的“稳股价”举措，卞惠良表示：“相关事项会按合规流程进行披露。”

　　庞大的关联交易

　　年报显示，截至2025年年末，*ST三房期末应收账款余额为37.88亿元。其中，江苏三房巷薄膜股份有限公司、江阴华盛聚合有限公司、江阴兴盛塑化有限公司、江阴海伦化纤有限公司、江阴华怡聚合有限公司5家关联方应收账款期末余额分别为9.05亿元、8.36亿元、7.18亿元、3.75亿元、2.41亿元，合计余额为30.75亿元。

　　为何会与关联方产生大额的应收账款？《证券日报》记者查阅相关年报发现，大额的应收账款与关联方向上市公司采购PTA（精对苯二甲酸）原材料有关。对此，董事会秘书陈晓侃也在会后交流时向记者确认，35.61亿元的应收账款主要为关联方采购PTA产品所产生。

　　陈晓侃向《证券日报》记者表示，上述往来款属于经营性往来。自江苏海伦石化有限公司（以下简称“海伦石化”）并入上市公司体系后，与三房巷集团旗下的关联方一直存在规模稳定的关联往来，具体金额则与PTA价格有关。

　　在海伦石化重组并入上市公司体系后，目前，*ST三房主营业务以瓶级聚酯切片、PTA的生产与销售为核心。三房巷集团及旗下其他公司主要生产涤纶短纤维、涤纶长丝及PET薄膜等产品。

　　在*ST三房重组吸收海伦石化时，公司控股股东及实控人承诺，其愿将控制的生产长丝、短纤、纤维级聚酯切片、PBT树脂的公司整体注入上市公司，以进一步减少关联交易并增强上市公司的独立性。

　　记者查阅相关年报发现，2023年至2025年，*ST三房应收账款关联方组合期末余额分别为28.01亿元、43.8亿元、35.61亿元。

　　“重组之后我们持续推动关联交易的减少，但受行业大环境影响，三房巷集团旗下的相关资产目前并不适合注入上市公司来减少关联交易。”陈晓侃告诉记者，公司已经在控制不再新增关联交易规模。

　　控股股东部分持股将被法拍

　　2025年12月27日，*ST三房公告称，三房巷集团及一致行动人江苏三房巷国际贸易有限公司（以下简称“三房巷国贸”）以“偿还债务”为由，将其持有的上市公司股份进行质押。其中，三房巷集团向江阴市东吴建设投资有限公司（以下简称“东吴建设”）、江苏润元科技小额贷款有限公司分别质押8.18亿股、3亿股，三房巷国贸向东吴建设质押了2亿股。

　　不过，2026年1月22日，三房巷集团和三房巷国贸即解除了上述质押，三房巷集团又以“为集团及其下属公司融资及贸易提供担保”为由，向东吴建设质押5亿股上市公司股票。仅过半月，2月6日，三房巷集团解除上述5亿股股票质押，又再次向东吴建设、中国银行股份有限公司江阴分行分别质押10.18亿股、1亿股。同时，三房巷国贸向东吴建设质押2亿股上市公司股票。

　　对于三房巷集团反复质押股票的原因，除公告外，卞惠良及陈晓侃并未透露更多。

　　不过，2月26日，*ST三房公告称，江阴市稷盛投资发展有限公司及东吴建设申请司法冻结三房巷集团及三房巷国贸持有的上市公司31.67亿股股票，占其合计持有公司股份数的100.00%，占公司总股本的81.29%。公告还提到，三房巷集团部分债务违约并产生了欠息。

　　*ST三房5月29日晚间发布的公告显示，因案件执行需要，三房巷集团已有累计4.39亿股上市公司股票将被司法拍卖，占公司总股本的10.92%。

　　截至目前，三房巷集团具体债务违约情况尚未可知。对于三房巷集团目前生产经营是否受到影响，卞惠良在股东会上表示：“三房巷集团短纤和薄膜板块仍在生产。”

　　陈晓侃则进一步向记者透露：“三房巷集团的（涤纶）长丝产能已停产。”

　　“上市公司的诉求就是大股东方面能够尽快回款。”陈晓侃表示，上市公司目前生产经营均按计划进行，当前主要是稳经营、稳生产。