近期，新里程（002219.SZ）披露2026年度向特定对象发行A股股票预案，计划募资总额不超过15亿元。根据公告，此次募资投向包括：3.36亿元用于盱眙肿瘤医院建设，2.64亿元投入崇州二医院迁建（一期），1.5亿元用于购置医疗设备，3亿元用于独一味生物制药康县基地扩产，剩余4.5亿元用于补充流动资金。
新里程对本次募资寄予厚望。公告称，本次发行有利于缓解公司现金流压力，改善资本结构，降低资产负债率，提升偿债能力，为公司持续稳定发展提供资金支持。这也是新里程继2022年重组后首次大规模股权融资。
一边是积极扩产，一边是营收净利下滑、资产负债率逼近70%，新里程正在集采与高负债的双重压力下寻求突围。
5月28日，新里程首席执行官、董事长林杨林在接受记者采访时表示，经历了去年的集采，公司内部判断上市公司已经度过了业绩低谷期，公司相信今年的收入和利润应该都能保持在双位数以上的增长，正因如此公司才会在这个时间节点抛出再融资方案。
启动大额融资
新里程在公告中讲述了此次募资的必要性：公司当前医疗服务业务已控股4家三级医院、13家二级以上医院，部分医院因建设年代较早、院区面积有限，现有床位难以满足当地患者就医需求，导致诊疗需求外流，亟需拓展改造；同时下属多数医院存在医疗设备老化、配置不足等问题，设备更新换代具备紧迫性。独一味生物制药现有康县基地生产线始建于2000年前后，核心剂型生产线已达产能瓶颈，本次扩产拟新增年产胶囊剂8亿粒、片剂5亿片、丸剂3000万瓶及年处理中药材800吨的生产能力。
新里程选择在此时发起大额股权融资，与其财务状况密切相关。2025年，公司实现营业总收入30.53亿元，同比下降19.64%；归母净利润3094.28万元，同比下降73.04%。进入2026年，下滑态势未见扭转，第一季度实现营业收入7.2亿元，同比下降9.57%；归母净利润2046.51万元，同比下降20.22%。
林杨林表示，2025年是新里程收购恒康医疗并重组上市后首次出现业绩下滑，主要原因在于独一味产品经历的药品集采。实际上，在新里程为独一味“输血扩产”的同时，这款核心中成药产品正承受着集采降价带来的阵痛。
2025年全年，新里程的药品及医疗产品收入同比下降46.37%，子公司独一味制药净利润同比减少8241万元。从新里程近期披露的2026年一季报来看，独一味集采的冲击仍未完全消散。一季度公司营业收入同比下降9.57%，归母净利润同比下降20.22%，收入下滑主要是医药板块核心产品独一味执行集采后价格下降所致；利润下滑除收入端影响外，还受到当期计提信用减值损失3191万元的拖累。
林杨林表示，2025年四季度，独一味产品的收入已开始反弹，2026年一季度成功实现扭亏。对于2026年一季度业绩同比下滑的原因，他解释称，这是由于去年同期采用的是集采前价格，与集采后的价格存在差异。
本次定增募资中，独一味生物制药康县基地扩产项目拟投入约3亿元，预计新增胶囊剂产能8亿粒。林杨林表示，一方面，此前独一味产品主要在医院渠道销售，今年公司大幅提升了OTC渠道和线上渠道的销售占比。独一味产品经历了去年的价格调整期后，目前整体销量正在攀升。另一方面，公司此前拥有5—6个独家品种，但在集采前这些产品尚未发力。今年公司将重点挖掘这些独家品种，打造多产品矩阵，从而避免因单品扩张过快而遭遇集采，导致公司业绩受到较大影响。未来，公司致力于通过多品类、多产品矩阵实现规模效应，以规避此类冲击。
值得一提的是，就在一个月前的2026年4月10日，新里程因子公司财务核算不规范再次收到甘肃证监局警示函，林杨林与财务总监刘军被采取监管谈话措施，并记入证券期货市场诚信档案。
具体来看，新里程子公司盱眙恒山中医医院有限公司财务会计核算不规范，导致2023年年报利润总额多计约195.64万元，占当期利润总额的19.07%；2025年半年报净利润少计约215.57万元，占当期净利润的30.62%；2025年三季报利润总额少计约285.7万元，占当期利润总额绝对值的23.43%。
“对于这次出现的财务漏洞，我们也感到非常惭愧，并正在进行深刻反思。”林杨林告诉记者，“一方面，这些传统医院大多是通过并购得来的，原有的财务管理体系并未按照现代上市公司的制度来运行，其中也存在一些不规范的做法。在证监局下发监管函之后，集团上下立即对所有财务管理内容进行了全面梳理，从制度层面、执行人员到常态化培训，逐一排查。目前来看，企业的相关漏洞已经堵上。但财务管理的合规建设永远在路上，下一步，无论是上市公司、经营主体，还是财务干部的素质，都将迎来显著的优化和提升。”
资产负债率高企
事实上，在营收与利润双双“缩水”的同时，新里程的财务杠杆始终处于偏高水平。
截至2025年年末，公司资产负债率为69.73%；截至2026年3月末，这一数字仍高达69.08%。有息负债规模超过21亿元，而广义货币资金仅约3亿元，短期偿债能力承压明显。
“到4月底，资产负债率已降至68.6%。如果此次再融资获批，公司整体负债率有望降到56%左右，但我认为仍有下降空间。”林杨林表示，此前公司的资本扩张策略主要依赖债务融资、债务杠杆和并购贷款等，但从今年下半年起，这一资本策略将进行重大调整。具体而言，主要有三个方面：一是通过康县独一味生物制药有限公司、重庆康养集团这类二级公司引进战略投资，主要是一些知名基金或政府产业基金，预计在三季度陆续落地；二是针对今年较大的并购资产，公司联合部分地方政府设立地方产业基金，这些基金均采用纯股权方式，既能引入增量资产，又能够降低资产负债率。
“将二级市场的股权投资、一级市场二级公司的引入战投、与地方政府合作的并购基金，以及并购贷款这四方面结合起来，同步解决发展问题与资产负债表的优化问题。”林杨林如是说。
而新里程的康养业务有望成为增长新引擎。2025年，公司康养业务收入0.36 亿元，同比增长35.86%，但占营业收入比重仅1.18%。2026年一季度康养业务收入同比继续增长30.65%。公司提出未来三年新增5000至10000张康养床位的扩张计划。
林杨林表示，目前集团的康养业务尚未整合，仍以存量业务为主。2026年，公司将重庆新里程升格为新里程重庆康养集团，定位为新里程集团的二级医药集团，预计今年康养业务收入可占到营业总收入的10%左右。此外，新增5000至10000张床位的计划将通过两种方式实现：一是依托公司自有医院，在医院所在城市及省会、副省会城市进行扩展；二是后续并购一线及准一线省会城市的康养资产。公司不会进行大规模重资产投入，所有扩展都将以轻资产模式推进。
与此同时，公司已明确2026年内注入三家医院的计划，包括东营新里程老年医院、中化二建集团医院等，将为下半年业绩增长提供重要支撑。此外，公司在AI医疗应用领域也在加速布局，2025年AI赋能相关医疗服务业务收入5097万元。
