券商发债热情持续高涨。Wind数据显示，截至5月29日，按发行起始日计，年内券商累计发行各类债券逾430只，发行总规模超9000亿元，同比增长约80%。

　　头部券商是发债大户，多家券商抛出百亿元级别的债券融资方案。2月26日，中信证券发布公告，已收到证监会相关批复，公司可向专业投资者公开发行面值总额不超过800亿元公司债券。4月3日，国泰海通发布公告，已收到证监会相关批复，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过350亿元永续次级债券的注册申请。

　　“头部券商不仅在融资总量上领先，在运用各类债券工具的能力和频率上也远超同行，其融资策略更为多元和主动。”南开大学金融学教授田利辉表示，充足、低成本债务融资为头部券商提供了“弹药”，使其能够更从容地支持融资融券、自营投资、做市交易等资本消耗型业务的扩张。

　　中小券商发债积极性明显提升，亦不乏大手笔融资“补血”。1月26日，西部证券发布公告，已收到证监会批复，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过180亿元公司债券的注册申请。3月10日，东方证券发布公告，已收到证监会批复，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过400亿元公司债券的注册申请。

　　在中信建投非银及金融科技团队看来，券商发债融资规模边际大幅扩张，有望驱动杠杆提升，推动行业ROE（净资产收益率）再创新高，进而抬升板块整体估值中枢。

　　从发债结构来看，公司债占据绝对主导地位，规模占比超过八成。同时，科创债成为券商重点发力方向。中国证券业协会数据显示，一季度，券商承销科创债232只，合计金额1985.28亿元，同比增长90.36%。

　　不仅参与科创债承销，券商自身亦积极发行科创债。长江证券于4月8日至9日成功完成2026年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）的发行工作，发行规模为5亿元，市场认购积极，认购倍数达到5.3倍。4月3日，国泰海通发布公告，已获得证监会相关批复，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过150亿元科技创新公司债券的注册申请。国泰海通此前表示，随着公司创新业务发展，需要加大对现有各项业务的投入，以实现公司收入的稳定增长，本次债券募集资金将用于专项支持科技创新领域业务、补充公司流动资金，以保证上述发展战略和经营目标的顺利实施。

　　从募集资金用途来看，券商发债主要用于补充流动资金、偿还到期债务、支持日常运营及业务发展等。以广发证券为例，5月13日，广发证券披露面向专业投资者公开发行永续次级债券（第三期）募集说明书，拟公开发行不超过50亿元的永续次级债券，用于偿还到期公司债券及补充营运资金。长江证券在募集5亿元科创债时明确表示，本期债券募集资金扣除发行费用后，拟将不低于70%的募集资金通过股权投资、基金投资形式专项支持科技创新领域业务，剩余部分用于补充流动资金。

　　对于近期券商热衷发债的原因，业内认为，A股市场交投活跃带来的刚性业务需求是主因。今年以来，A股市场回暖向好，两融余额持续走高，直接推升券商补充资本、加大募资的刚需。同时，自营投资规模扩大、做市及衍生品业务发展等，均对券商的资本实力提出了更高要求。

　　此外，市场融资成本下行，为券商发债创造了有利的成本条件。据初步统计，今年以来，券商发行的证券公司债平均票面利率为1.8%，较去年同期下降约0.16个百分点；券商发行的短期融资券平均发行利率为1.63%，较去年同期下降0.13个百分点。田利辉表示，未来，在资本市场回稳向好背景下，券商发债预计将保持活跃，资产结构有望走向优化。