由上海国投公司指导、上海国投先导主办的“上海国投先导基金产业生态大会”日前在沪举办。活动现场，上海国投先导面向未来系统性输出了一份“生态宣言”。

　　数据显示，上海国投先导母基金2025全年与2026年一季度基金投决金额492亿元，投决进度达144%，投资强度和投决规模均稳居全国第一梯队。

勾勒赋能科创全周期生态版图

　　设立三大先导产业母基金，是上海服务城市发展大局的重大战略布局，其核心价值在于搭建科技－产业－金融高水平循环的系统底座。

　　上海国投公司党委书记、董事长袁国华表示，过去一年来，先导产业母基金凭借高效专业的投资执行力，精准完成关键赛道布局卡位，同时以稳健亮眼的经营收益，充分彰显了国有资本的战略担当与格局定力。依托全方位赋能与跨领域协同联动，先导基金正加快从单一资金供给者，向产业资源链接者、创新生态培育者深度转型。

　　上海国投公司党委副书记、总裁戴敏敏介绍，上海国投公司立足创新策源、产业投资、资本运营核心职能，统筹三大先导产业母基金与旗下子基金协同联动，全面勾勒出资本赋能科技创新的全周期生态版图。

　　从投资成效看，三大先导母基金直投项目领投占比75%，先导领投定价后撬动本轮及后续融资额数百亿元。

　　产业布局方面，国投先导联合子资金，一方面联动链主企业，布局多只战略性及市场化CVC基金；另一方面主动拓宽全球资本渠道，成功吸引中科创星、蓝驰创投等头部机构首次落地上海设立基金。

　　在直投业务上，国投先导2025 年直投项目市场化占比达70%，重点聚焦能够为产业链强链、补链、延链、固链的优质科创企业，精准赋能三大先导产业实现关键技术攻坚与产业能级迭代升级。

硬科技投资正经历“范式重构”

　　“今天的中国私募股权市场，已不再是简单的周期波动或结构分化，而是进入了一场深刻的‘范式重构’。”在上海国投先导总经理温治看来，“四个深刻变化正在同时发生，直接决定了我们的打法。”

　　第一，价值坐标系根本转移——“产业价值”彻底压倒了“财务套利”。投资的终极回报，转向了产业贡献度。在这个新坐标系下，“懂产业”不是一句口号，而是生存的底线。作为一级市场最主要的出资人，其诉求已全面转向“服务国家战略”与“推动科技产业升级”。市场从“广谱投资”进入“主题深耕”时代，精准远比覆盖重要。

　　第二，行业生态经历“扶优限劣”的质变。 未来的私募股权市场将不再是一片红海，而是形成多层次、专业化的生态体系，资金、人才和优质项目加速向头部机构、国资平台集中。

　　第三，资本市场发生“双重变革”，重写了胜率与赔率的定义。手握重金的独角兽科技企业，正在从被收购的标的，转身成为收购上市公司的买方。这开创了一种全新的退出与资本化路径。对"“胜率”的评估，已从“能否上市”转向“多快、以何估值上市”；对“赔率”的评估，必须接受“有流动性的折价”，计算包含IPO发行价、上市后再融资能力，以及后续被产业整合价值在内的全生命周期价值捕获。

　　第四，AI开启“全栈竞争”新范式。 人工智能，特别是大模型，正在将技术竞争推向“全栈化”和“垂直整合”的新高度。未来的赢家，不是某个环节的技术冠军，而是能够从底层算力、框架、模型，到上层应用、终端硬件，进行端到端优化和交付。投资需要判断的不仅是单点技术的先进性，更是其在未来全栈版图中构筑壁垒和捕获价值的可能性。

　　“面对这些重构，修修补补的生态建设已不足以应对。先导基金的底层判断是：必须进行一场彻底的底层范式革命。”他透露，上海国投先导基金致力于成为“用资本背书降低信任成本，用产业图谱降低搜寻成本，让异质资源能够快速互溶”的“液态组织”。

发起成立六大创新生态联盟

　　温治在报告中分享了上海国投先导对集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业的洞察，深度阐述了“先导认知、先导策略以及先导画像”。上海国投先导正在提供三类稀缺资产：认知时差、资源杠杆以及退出期权，上海国投先导将构建一个紧密的协作网络，让所有参与者因彼此的存在而变得更强。

　　活动现场，上海国投先导基金围绕集成电路、生物医药、人工智能三大产业方向，正式发起成立六大创新生态联盟。集成电路领域，“集成电路国产创新生态联盟”与“集成电路并购联盟”同步揭牌；生物医药领域，“脑科学生态联盟”与“创新药生态联盟”相继成立；人工智能领域，“AI智造生态联盟”正式落地；压轴环节，“AI4S生态联盟”重磅启航，将AI for Science这一横向重塑科学规则的“通用溶剂”注入生态矩阵。

　　六大联盟不仅是纸面上的合作，更是上海国投先导推动的“液态组织”实验——打破企业与学科的边界，让科学发现更早进入产业场景，让资本真正成为协同的纽带。

　　温治表示，“单点突破的时代结束了，生态位密度的时代开始了。上海国投先导不做最大的树，而做最发达的土壤——让整片森林因彼此连接，拥有对抗风雨的韧性。”