本月，丹娜生物（920009.BJ）全资子公司际云珠海以自有资金在新加坡设立全资孙公司，投资额2万美元，公司将此举归因为"战略布局和业务发展需要"。这笔投资金额占公司2025年末总资产和净资产的0.02%。
作为一家2025年11月登陆北交所、专注于侵袭性真菌病血清学早期诊断的“专精特新”企业，丹娜生物的境外销售收入在2025年达到1094.79万元，同比增长58.64%。但同期境内销售收入2.31亿元，同比微降0.58%，海外增长仍建立在低基数之上。
那么，新加坡公司的设立对丹娜生物意味着什么？
海外扩平台落子
海外业务是丹娜生物2025年少数增长较快的板块。公司2025年境外销售收入1094.79万元，较2024年的约690.11万元增长58.64%，毛利率为78.16%；同期境内销售收入为2.31亿元，同比下降0.58%，毛利率为85.88%。
丹娜生物表示，海外增长主要来自展会和学术会议带来的商业机会，以及市场准入许可、培训和代理商招募的推进。
界面新闻记者查阅年报后发现，丹娜生物海外增速并没有改变收入结构。按2025年收入口径测算，境外收入占比为4.52%，且海外毛利率低于境内约7.7个百分点。公司表示，当前主要出口国家和地区包括德国、波兰等，主要产品为POCT层析产品和G试验产品，并明确“重点布局欧洲、非洲、中东市场”。
这意味着丹娜生物海外业务仍属于早期阶段：增长依靠低基数放大，主要销售的仍是相对成熟的层析和真菌检测产品，渠道则以代理商推广和医院拜访为主。公司若希望海外收入进一步放大到足以改变整体经营结构，后续不只是继续拿证，还要把区域交付、售后支持和本地合作补全。
由此看，新加坡公司的设立更像平台搭建而非核心业务。对外投资公告显示，这家孙公司的经营范围包括“各种商品的批发贸易，其他控股公司”，出资2万美元。际云珠海成立于2025年，定位就是对外投资与技术合作，截至2025年末总资产4.80万元，净利润为-0.20万元，尚未形成经营贡献。
图片来源：公司公告
把这两项信息放在一起可以看出，丹娜生物新加坡落子与其说是海外业绩进入兑现期，不如说是在搭建结算、持股或区域合作的平台。公司曾在投资者关系活动记录表中提到有“计划设立区域中心”，这与新加坡平台的功能方向基本一致。
盈利质量下滑
界面新闻记者对照财务报表发现，丹娜生物2025年利润端改善更多来自非经常性项目。如果剔除这些项目，公司实际经营状况正在恶化。
丹娜生物2025年归母净利润较2024年增加1055.34万元，增速12.10%；扣非净利润较2024年减少217.95万元，同比减少2.70%。同期非经常性损益净额由657.16万元增至1930.44万元，增加1273.28万元，超过归母净利润增量。分项看，政府补助由506.69万元增至1443.01万元，投资收益由792.73万元增至852.46万元。
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这意味着，丹娜生物2025年利润增长并不是主营盈利同步走强的结果。虽然试剂产品收入为2.22亿元，同比增长2.47%，仍维持90.56%的高毛利率；但仪器产品收入只有1204.24万元，同比下降16.93%，毛利率仅16.43%，比上年再降10.18个百分点。
这种分化在2026年一季度还在加强。丹娜生物2026年一季度收入为5403.57万元，同比微增0.21%；归母净利润为1832.15万元，同比下降31.26%；扣非净利润为1583.38万元，同比下降6.67%。公司将下滑归结为政府补贴减少和研发费用增加。
此外，2025年末，丹娜生物应收账款为897.12万元，较2024年末481.57万元增加415.55万元，增幅86.29%。2026年一季度，公司应收账款继续上升，2026年3月31日余额为1116.68万元，继续增长24.47%。
丹娜生物表示，受市场因素影响，部分客户临时资金周转紧张，公司经内部审批后给予一定临时账期。从绝对规模看，应收账款仍占资产比重较低，但连续两个报告期末增长，显示销售回款节奏较前期放缓。
如果结合公司披露的前五大客户，能够锁定应收账款增长的直接原因。根据披露，2025年丹娜生物前五大客户合计贡献收入7862.18万元，占总收入32.46%。其中第一大客户广州正纲销售额为2865.45万元，占比11.83%，而其期末应收账款余额达到435.48万元，占全部应收账款的45.82%。
图片来源：公司公告
募资用于理财
界面新闻记者注意到，在完成IPO后，丹娜生物并未加速推进投资项目
截至2025年末，公司募投项目累计投入募集资金4134.40元。同一时期，总部基地建设项目以自有资金投入147.56万元，累计自有资金投入1787.73万元。
图片来源：公司公告
此外，2025年12月3日，丹娜生物第二届董事会第二十七次会议审议通过了《关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案》，并批准最高不超过1.10亿元的闲置募集资金进行现金管理。 而丹娜生物IPO上市，扣除发行费用后募资净额1.15亿元。
对于2025年投资活动现金流量净额同比下降902.50%，丹娜生物解释为自有资金购买大额存单及暂时闲置募集资金购买理财产品现金流出。以公允价值计量的金融资产中，募投资金购买银行理财产品6200.00万元。
截至2026年第一季度，丹娜生物有货币资金1.84亿元，交易性金融资产为2.22亿元，资产负债率6.88%。这家公司看起来并不差钱。
