尽管目前市场预计美联储在6月即将举行的货币政策会议上仍可能按兵不动，但美联储官员近期频频发声，认为有必要采取措施来稳定通胀预期。未来一段时间，加息预期仍难消散。

　　美联储官员频频放“鹰”

　　6月16日至17日，美联储将召开下一次联邦公开市场委员会（FOMC）。目前，外界普遍预计美联储在此次会议上将按兵不动。美联储新主席凯文·沃什将首次主持议息会议。

　　尽管美联储继续按兵不动成为大概率事件，且沃什在一些场合释放偏宽松信号，但未来美联储的利率路径仍有向“加息天平”倾斜的可能。

　　明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利和芝加哥联储主席古尔斯比近期都表示，由于通胀持续高企、劳动力市场状况良好，美联储未来加息可能性增加。

　　卡什卡利在接受采访时表示，通货膨胀率已连续五年多高于美联储2%的目标，而目前的劳动力市场状况“尚可”，降低通胀仍然是其首要任务，因为通胀持续高企的时间越长，通胀预期脱离锚定并进一步走高的风险就越大，最好还是采取必要措施来稳定通胀预期。

　　卡什卡利进一步表示，中东冲突引发的全球“通胀冲击波”可能会持续存在，大多数数据都表明通胀风险正在上升，而不是下降。能源价格何时会影响更广泛的经济以及更广泛的经济中的通货膨胀是他所关注的焦点。

　　美联储昔日“鸽派”古尔斯比表示，与中东冲突相关的能源通胀持续时间将比预期更长。中东冲突爆发以来，通胀不仅未向美联储2%的目标回落，反而还有所上升。目前，美国劳动力市场整体仍保持稳定，而美联储当前面临的更主要问题，很可能是通胀水平过高。他表示，对通胀风险保持高度警惕，因为目前并非滞胀型冲击，而只是单纯的通胀冲击，这种情况持续越久就越让人担忧。但他也表示，如果通胀率开始重新向美联储设定的2%的目标水平靠拢，那么利率最终将会“稳定在远低于当前水平的某个位置”。

　　美联储理事丽莎·库克5月27日也公开表示，若通胀降温进程未能如期推进，她已做好加息准备。她表示，在经历了五年高于目标水平的通胀之后，她尤其关注高通胀可能根深蒂固于物价和工资制定行为中的风险。库克预计，未来几个月通胀率将有所下降，但她也意识到，即使是暂时的、短暂的冲击也可能在中期内影响通胀。企业可能会将更高的能源价格计入其定价，而工人则会将这些成本计入他们协商的工资中。如果预期中的通缩未能及时出现，则准备提高利率。

　　美联储理事沃勒此前一直主张降息，但他日前表示，美联储应删除政策声明中的“宽松倾向”。

　　美联储副主席杰斐逊5月27日表示，鉴于美国劳动力市场对当前的能源冲击表现出了“很强的韧性”，因此，美联储更应该将重点放在使通胀率回归到央行设定的2%目标上。杰斐逊表示，已注意到美国能源和汽油价格上涨对普通民众生活的影响。不过，杰斐逊对未来美联储加息与否的表态相对谨慎。

　　地缘政治影响存在不确定性

　　在美联储政策深受地缘政治影响的情况下，中东冲突前景不明显然将增加政策的不确定性。

　　德意志银行认为，在美伊达成和平协议的情景下，油价将继续回吐近期部分涨幅，但仍将维持在战前水平之上；美债收益率也将部分回吐过去几周的涨幅；风险资产市场如能消除局势再度升级的尾部风险，则整体金融环境将进一步宽松。在这种情况下，整体通胀数据可能表现温和，短期通胀预期也会回落，从而减轻美联储在未来几次会议上面临的加息压力。

　　但即便在这种情景下，德意志银行仍认为美联储加息风险依然存在，因为中性利率可能高于美联储的预期，通胀的黏性可能超出想象，政策利率上调的风险在2027年更可能成为现实。

　　而在和平协议破裂、僵局持续的情况下，2026年加息概率显然会随之上升，这将是推动今年加息的最大诱因。不过，德意志银行认为美联储不太可能在9月FOMC会议前加息。

　　而如果冲突再度升级，美联储政策前景则将面临双向风险：美联储既可能加息抑制通胀，也可能降息来稳定市场、对冲下行风险。

　　分析人士认为，美联储最终的应对措施，将取决于这些风险显现的时序。如果经济依然韧性十足，却面临通胀预期失控的实质风险，则需要采取强有力的紧缩措施；反之，如果非线性效应迅速显现，且美国劳动力市场出现走弱迹象，美联储则更有可能倾向于降息，并可援引前瞻性价格压力的疲软作为依据。

　　新官上任的沃什正面临高通胀、中东冲突推升能源价格、市场利率上行等复杂环境。尽管沃什在历史上一直被视为“鹰派”，但近期则可能出于压力主张降息并淡化关税、地缘政治等一次性通胀冲击，且倾向于修改潜在通胀指标。不过，美国银行认为，在当前核心通胀重新升温、市场加息预期回升的背景下，沃什很难说服其他官员接受更宽松的立场。

　　AI对美联储决策影响待观察

　　沃什对于AI拉动经济的作用十分重视。他认为，AI将推动生产率提升并带来通缩效应，美联储应提前布局“AI驱动的低通胀时代”。这种观点显然可以支持其启动降息，但从其他美联储官员的表态来看，关于AI如何影响美联储决策仍存在比较明显的分歧。

　　卡什卡利表示，关于AI对货币政策的短期和长期影响，现在下结论还为时过早。如果AI真能持续带来更高的生产率，那么较高的利率就可以维持下去。

　　古尔斯比则表示，未来，因生产率提高而带来的财富增长可能会推高股票价格。由于这种增长会让人们在当下就感受到财富的增加，这可能会促使人们将这部分财富投入股市或其他投资领域，而在AI尚未真正提高生产率之前，这种行为可能会在短期内导致经济过热。

　　古尔斯比对“AI提升生产率将支持降息”的观点提出警告。他表示，政策制定者应当留意股市因AI而出现的上涨是否会对整体通胀形势产生影响，并且关注消费者支出是否因股市财富的增长而出现了大幅增长，数据中心的投资是否推高了用电成本，并对美国的通货膨胀产生了哪些影响。

　　库克认为，除了能源价格飙升之外，AI领域的巨额投资也可能推高物价。她指出，规模达1.5万亿美元的AI投资浪潮已对芯片及其他高科技设备价格产生影响，未来这一因素对整体通胀的传导效应值得持续关注。她同时表示，对AI提升生产率的前景持乐观态度，这反过来将创造新的就业岗位，并给通胀带来下行压力。

　　杰斐逊认为，能源冲击和AI投资影响美国经济，美联储需监测相关变化。