上证报中国证券网讯（记者黄坤）5月以来，银行理财产品降费势头非但未减，反而持续升温。

　　上证报记者通过Wind统计来看，5月银行理财公司发布费率调整公告超过1900条，仅当月下旬便接近900条，占比近半数，降费产品集中于现金管理类、固收类产品，有理财产品直接将部分费率降至零。

　　分析原因来看，此轮降费主要还是受债券收益率走低等市场因素影响，5月理财产品收益承压，通过降费来提升投资者持有体验，以稳住规模。受访人士认为，降费长期难以持续，理财公司还是需要依靠投资能力、超额收益获取能力以及综合服务能力来打动和留住投资者。

　　费率竞相打折

　　近期，多家银行理财公司密集下调产品固定管理费、销售服务费等，不少产品费率创下阶段新低，引发市场关注。

　　例如，5月29日，招银理财宣布，旗下多款理财产品6月初起实施阶段性费率优惠，其中一款固收类产品的固定投资管理费从年化0.15%降至0%。宁银理财日前也对旗下超50款理财产品的固定管理费、销售服务费进行优惠，多款固收类产品销售服务费年化费率于6月1日统一降至0%，优惠期多为1个月左右。

　　浦银理财近日亦公告称，对部分理财产品费率进行阶段性优惠，5月29日起固定管理费费率从0.5%降至0.26%。同时，浦银理财部分最短持有期理财产品销售服务费等已从0.5%调整至0.05%，优惠截止日期后将恢复适用优惠前费率。

　　根据公告来看，本轮降费产品以现金管理、固收类产品为主。华东一家银行理财公司相关负责人告诉上证报记者，降费是机构结合理财产品的实际运作情况所采取的举措，与固收类产品和现金管理类产品的收益承压等因素有关。

　　尽管4月末理财规模环比回升至34.5万亿元（华源证券测算数据），但步入5月后，收益的确开始承压。普益标准数据显示，截至5月24日，银行理财市场存续现金管理类产品的近1个月年化收益率的平均水平为1.15%，环比下跌0.01个百分点；存续封闭式固收类产品的近1个月年化收益率的平均水平为2.62%，环比下跌0.34个百分点。

　　当银行理财收益中枢持续下移，投资者对费率的敏感度提升，降费是银行理财公司面对市场变化的应对之策。“银行理财产品同质化明显，调降费率可以增加固收类产品吸引力，通过降低费用来‘增厚’净收益，从而缓解规模波动，以阶段性让利稳住市场份额。”上述银行理财公司人士表示。

　　银行理财公司下调费率，也是在低利率环境下稳定存量、吸引增量资金的权衡之策。苏商银行特约研究员薛洪言告诉记者，在存款利率持续下行、债券收益率走低背景下，阶段性让利既有利于承接“存款搬家”资金，也能够在一定程度上增厚投资者实际收益体验，促进规模进一步增长。

　　“零费率”非全免费

　　一般而言，理财产品管理规模与固定管理费、销售服务费及托管费，是决定银行理财机构收入的重要因素。虽然降低费率有助于提升产品吸引力，但频繁“打折”也会直接压缩理财公司的盈利空间，长期来看不可持续。

　　多位受访人士提示投资者，目前所谓的“零费率”模式并非完全免费，主要有两种情况：一种是取消销售服务费或固定管理费，托管费等可能照常收取，且保留收取超额业绩报酬；另一种则是让利投资者，仅收取微薄的费用。

　　“前一种模式相对更健康。”一家地方性银行资产管理部人士向记者表示，如果产品取得超额收益，管理人仍可以通过超额业绩回报实现收入，与投资者利益也绑定更紧密。“只要投资能力足够强，超额收益分成未必会低于传统固定管理费。”

　　而后一种费用让利模式，则更多属于短期阶段性营销手段，市场上较为少见，且长期并不可持续。“银行理财公司日常运转需要覆盖投研、系统、运营、人力等成本，如果长期不收费，也会削弱团队主动寻找投资机会的积极性。”上述资产管理部人士表示。

　　薛洪言认为，在固定管理费等不断压缩背景下，银行理财公司未来盈利模式将更多转向“规模扩张+超额收益+综合服务”并重。一方面，通过做大管理规模实现薄利多销；另一方面，则通过超额收益分成提升盈利能力。

　　未来理财行业比拼的核心，还是投资管理与资产配置能力。薛洪言表示，单纯依靠降费抢市场难以形成长期竞争力，机构仍需依托更强的权益投资和综合服务能力，在吸引客户与保障自身可持续盈利之间寻求持久平衡。