近日，国产医疗器械龙头迈瑞医疗（300760.SZ）深陷渠道压货争议风波。
据公开报道，全国多地经销商遭炮轰迈瑞医疗“店大欺客”强制要求经销商囤积医疗器械产品，而后大量库存因资质过期沦为废品，经销商普遍面临百万元级亏损，经营陷入绝境。
针对舆论争议，迈瑞医疗公开否认强制压货，却遭到全国多位经销商集体实名反驳。值得一提的是，通过渠道压货、转嫁存货风险等乱象是医疗器械行业长期痼疾。
进货考核
作为国内“医疗器械一哥”，迈瑞医疗依托遍布全国的数千家经销商网络，拥有庞大的市场销售体系，覆盖各级医疗机构设备采购市场。
据公开报道，迈瑞医疗长期实行严格的季度、年度进货考核机制，压货已成行业公开潜规则。
经销商提供的合同显示，迈瑞医疗实行“先付全款、后发货”的合作模式，同时设置严格的季度进货考核指标。经销商必须按季度足额完成进货任务，一旦考核不达标，年度评级直接失败，次年将被直接取消区域独家代理资格。
据一名迈瑞医疗的经销商透露，其仓库中，至今仍保留着三年前进货的监护仪，价值超200万元。这批设备硬件完好、无任何质量损坏，但面临注册证过期，无法进入各级医院招投标及销售渠道，沦为无法变现的废品。
上述经销商的情况较为普遍，多数经销商积压库存规模普遍达到三四百万元。
与普通消费品不同，医疗器械属于特殊合规品类，销售、准入均严格绑定注册资质，一旦注册证过期，设备直接失去流通价值，不能折价清仓或二次销售。
多位经销商表示，他们和迈瑞医疗签订的独家分销合同中，未对产品注册证过期、滞销积压等问题设置任何官方回收、退换货条款。
一名经销商表示：“库存过多、市场无法快速消化，慢慢清库存需要时间可以理解。但我不太理解的是，国外一个产品的上市注册证有效期通常有十几年，甚至二十年以上，但迈瑞医疗有些产品上市才几年，产品性能并没有明显升级，型号却不断增加。”
当下医疗器械市场竞争本就日趋激烈，终端真实需求增量有限，而医疗机构采购标准愈发严苛，普遍倾向于采购半年内或一年内生产的全新设备，老旧型号产品基本无人问津。
多重因素叠加下，大量囤货的设备尚未完成销售，就因注册证到期、型号迭代被市场淘汰，最终彻底沦库存废品，所有沉没成本与亏损全部由经销商承担。
由此，迈瑞医疗渠道模式也昭然若揭：通过硬性考核持续逼迫经销商囤货，一旦经销商被海量库存压垮、资金链断裂无力经营，公司便直接更换新的经销商接手区域市场，全程无需承担任何库存损失与渠道风险。
对迈瑞医疗而言，只是更换合作主体，区域市场、销售业绩不受影响，风险与代价却全部由弱势经销商承担。也正是这套“优胜劣汰、亏损自担”的粗暴规则，让大量老牌经销商深陷绝境。
受此模式影响，国内大量迈瑞经销商普遍积压数百万元级无效库存，且无任何合规处置渠道，经营压力持续攀升。
迈瑞否认
随着舆论持续发酵，5月21日，迈瑞医疗针对上述压货质疑作出官方回应，否认强制压货行为。
“公司从未向经销商强制压货，经销采购完全基于终端需求与自身库存决策。一直以来，公司持续通过提供培训、技术支持、市场推广活动等方式支持经销商，以实现互利共赢。公司市场部门根据市场需求的变化并结合公司的销售目标，定期制定销售预测，生产供应部门则根据销售预测、客户订单、库存数量情况制定出可行的生产计划。”迈瑞医疗称，“此外，公司还会生产一定数量的通用半成品或标准配置的成品作为库存，以确保在客户订单突然增加时，能快速生产出客户需要的产品，缩短产品交付周期，为客户提供优质服务。”
但迈瑞医疗的官方回应并未获得渠道认可，反而引发经销商集体反驳。多位受访经销商表示，迈瑞医疗官方回应“完全是公开撒谎”。
经销商受访表示，迈瑞医疗会根据经销商区域体量、年度销售目标，硬性划定季度、年度最低进货额度。若无法完成压货指标，不仅会取消区域经销权限、取消年度返利优惠，还会终止后续合作资格；多数经销商为维系长期合作，只能被动服从进货要求，根本不存在所谓的“自愿进货、自主决策”。
同时，针对投资者重点问及的“退出经销商库存回购机制”，迈瑞医疗在回应中并未正面作答，始终未提及库存兜底、滞销退换及退出经销商库存处置相关方案，这也成为经销商争议的核心痛点之一。
迈瑞医疗年报显示，2025年营收332.82亿元、净利润81.36亿元，分别同比下降9.38%、30.28%，是公司2018年上市来首次出现营收和利润双降局面。与此同时，2024年，迈瑞医疗存货净额增幅19.57%，2025年同比增长5.18%；存货周转天数上，迈瑞医疗2025年为133天，2026年一季度则达到144.9天，处于历史高位。
业绩增速放缓，净利润同比有所下滑，而合同负债、渠道库存相关数据持续走高，与经销商反馈的“大规模压货、库存积压”的现状相互印证。
业内人士表示，健康的渠道生态是企业长期发展的核心根基。单纯依靠强制压货堆砌业绩、转嫁经营风险的模式难以持续，不仅会持续损耗渠道信心、引发行业口碑危机，长远来看也会制约企业的高质量发展。
