自2026年年初上市后，智谱（2513.HK）和MiniMax（0100.HK）市值迅速增长，已经成为恒生科技指数和恒生综合指数的有力候选者。

　　先入恒科再入恒指

　　纯AI标的上市半年表现突出

　　这两家公司作为纯AI标的，难以被忽视。智谱常被称为“全球大模型第一股”，自1月8日上市，该股已经上涨了11.3倍，截至5月28日总市值7213亿元。同月上市的MiniMax则被认为是中国全模态大模型+全球化C端爆款代表，被称为“全球AGI第一股”，截至5月28日该股上涨142.61%，总市值2625亿元。

　　根据恒生科技指数设置的标准，非成分股在合资格标的中市值排名≥第24名，触发纳入机制。根据5月22日恒生指数宣布的一季度末的指数检讨结果，这两只股已经宣布被纳入恒生科技指数，变动将于6月5日收市后实施，并于6月8日正式生效。纳入之后，这两只股票在恒生科技指数的合计权重可能达到约9%，这意味着追踪该指数的ETF将带来约40亿美元的被动资金流入。

　　两家企业是否会纳入恒生指数则是之后的事情。考虑纳入新股时，恒生指数首先会对恒生综合指数大中盘成分股进行筛选。如果二者在6月被纳入恒生综合指数，其体量或足以使其成为下一次恒指季检的候选者，尤其是在恒指计划将成分股数量增至100只的情况下。

　　两只纯AI标的或成为南向资金买入目标

　　沪深港通机制下的中国内地投资者需求可能会主导资金流向，因为A股市场上纯AI标的数量极少。在加入恒生综合指数并正式纳入沪深港通机制后，智谱因上市较早、流通与市值更成熟有可能获得纳入恒生指数的资格。MiniMax则面临一个障碍：首次纳入港股通机制的股票需上市满6个月加上20个港股交易日，并满足市值、成交额和公司治理等条件，因此，仅凭借已上市6个月纳入恒生综合指数还不足以使其成为沪深港通标的。

　　南向资金对腾讯、阿里巴巴、美团和小米等科技巨头的持股量占总股数的比例在11%—22%之间，以此作为参考，若内地投资者对智谱和MiniMax的持股比例为11%—20%，按当前市值计算，这意味着两只股票将分别获得510亿港元—920亿港元和260亿港元—470亿港元的买盘。投资者建仓可能需要时间可以参考南向资金对阿里巴巴的持股比例达到10%的时间——用了大约一年。

　　中国股市的K型表现料将持续

　　AI行情下板块表现出现分化

　　中国股市当前呈现双速运行的K型特征态势。消费板块的表现放缓，AI供应链和工业资产表现相对稳健。从市场表现来看，MSCI中国指数近期有所回调，阶段性表现弱于部分区域市场。

　　板块表现分化显示出复苏不均衡背后的原因。中国股市IT和工业板块保持上涨势头，主要得益于AI建设及芯片需求支撑盈利；通信、非必需消费品和必需消费品板块则受到宏观经济和消费趋势以及刺激措施更加精准的拖累。