A股畜牧养殖板块延续弱势。6月3日早盘，畜牧养殖ETF招商（516670）跌1.32%，盘中跌破0.6元关口，成分股集体走弱，晓鸣股份跌超4%，温氏股份、牧原股份、海大集团等权重股跌幅居前。

　　截至目前，中证畜牧养殖指数已跌至2025年1月以来低位，几乎抹去所有区间涨幅。尽管持续承压，不少左侧资金开始逆势布局周期低谷期，买入“养猪ETF”。数据显示，畜牧养殖ETF招商（516670）近3个月（3月2日-6月2日）规模增长近6亿元，今年以来份额增幅达58%。

　　猪价持续低位运行，行业深陷亏损泥潭

　　业内认为，板块持续走弱的核心原因在于生猪价格长期低于成本线运行。

　　据猪好多网数据，6月3日全国外三元生猪均价9.59元/公斤，猪粮比维持在4:1，持续处于过度下跌一级预警区间。养殖端，当前自繁自养头均亏损339元，外购仔猪养殖亏损269元，全行业已连续7-8个月处于深度亏损状态。

　　此外，此前市场寄望6月初端午备货启动能提振猪价，但实际反馈——屠宰企业压价收购态度普遍认为端午消费提振效果有限，白条走货偏弱。月末翘尾未兑现预期落空引发抛压。

　　与此同时，供给端压力仍存。全国商品猪出栏均重128.8公斤，为近五年同期次高水平；冻品库容率突破30%，创2021年以来新高。终端消费复苏偏弱，屠宰企业压价收购态度普遍，猪价缺乏有效向上驱动力。

　　值得关注的是，政策端对产能调控的力度正在显著加强。5月14日，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量从3900万头下调至3750万头，绿色区间收窄至92%-103%，并将10万头以上大型集团企业纳入监测名单。5月18日，农业农村部进一步部署落实新方案，派出7个工作组赴主产省份督促政策落地。

　　机构解读：板块跌至低位区间，中期反转逻辑顺畅

　　截至目前，中证畜牧养殖指数已跌至2025年1月以来低位，几乎抹去所有区间涨幅。尽管持续承压，多家机构认为当前已处于周期底部区域，中长期配置价值逐步显现。

　　申万宏源认为，生猪价格已从加速探底过渡至磨底阶段，全行业深度亏损下现金流持续失血，将逐步击溃产业信心和现金储备。政策端调控关注度明显提升，后续仍需关注产能调控超预期的可能性。养殖业产能逐步去化、周期反转临近的中期逻辑依然顺畅。

　　长城证券从历史数据分析认为，6月通常是年内供需格局转换的关键节点。能繁母猪存栏从2025年8月高点持续去化，按10个月传导时滞推算，前期去化效果将在下半年逐步映射至出栏端。6月有望迎来季节性拐点与产能去化效果的共振，下半年供应压力有望趋势性缓和，但猪价大概率呈现“底部企稳、缓慢修复”态势，不会出现快速反转急涨。

　　山西证券则表示，行业亏损期间是产能去化较好的时间窗口。今年可能出现2021年以来第三次幅度较为明显的产能去化，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，左侧资金正在逆势布局。数据显示，畜牧养殖ETF招商（516670）近3个月（3月2日-6月2日）规模增长近6亿元，今年以来份额增幅达58%。

　　综合来看，当前养殖板块正处于“猪价磨底—深度亏损—产能加速去化—周期反转临近”的关键阶段。短期猪价仍面临供给压力和消费疲弱的制约，但政策调控力度超预期、行业亏损倒逼产能出清的中期逻辑持续强化，板块底部特征已较为明确。