过去两个月美股急速上涨，让不少投资者开始担心市场很快出现过热。

　　据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）6月2日报道，德意志银行研报数据显示，标普500指数4、5月累计涨幅超16%。这种级别的涨幅，自二战以来仅出现过四次。

　　德意志银行指出，此前三次大涨均是重大危机过后的强势修复行情：2020年4至5月的反弹、2009年3至4月金融危机见底回升、1975年1至2月第一次石油危机后的修复。

　　前述三轮大涨具备逻辑支撑：利空出尽、经济风险落地后，资金集中入场抄底，催生短期暴涨。

　　然而，本轮标普500的迅猛上涨并非发生在经济衰退尾声。上一轮非衰退周期内出现类似快速拉升，还是1987年美股崩盘前夕，这次大跌导致标普500指数在一天内下跌超过20%。

　　对照历史前车之鉴，不少投资者对当下市场感到不安，尤其是考虑到市场上仍存在各类潜在风险。

　　目前这波上涨行情很大程度上源于市场对人工智能赛道的投资热潮。最新的财报季让大量投资者相信，即便科技股此前已经大幅上涨，它们后续仍有上行空间。

　　据英国《金融时报》6月2日报道，高盛（Goldman Sachs）首席执行官苏德巍（David Solomon）表示，在金融市场上，他看到的“贪婪多于恐惧”。投资者无视资产价格高企、油价高企以及美国通货膨胀上升等担忧，推高了股价。

　　近期，大型科技巨头市值接连突破关键关口。美光科技不久前迈入万亿市值行列；而英伟达CEO黄仁勋称，迈威尔科技有望成为下一家万亿市值的半导体公司。

　　但市场弥漫的这种狂热情绪也让部分投资者感到担忧，他们认为本轮行情涨幅过高、涨速过快。

　　《金融时报》分析称，从估值看，费城半导体指数的滚动市盈率约71倍，是2008年国际金融危机以来最高水平；市销率达15倍，已超过金融危机前后水平，为2002年以来最高。美光科技和闪迪的滚动市盈率分别高达46倍和58倍。一旦具有风向标意义的企业实际业绩增长不及预期，估值将面临剧烈修正，并引发市场大幅震荡。

　　曾因电影《大空头》而声名大噪的知名投资人迈克尔·伯里（Michael Burry）近期发出警告，当前市场走势与2000年互联网泡沫破裂前夕的巅峰阶段极为相似。

　　CNBC报道提到，各类利空因素仍在酝酿，美联储年内加息便是拖累美股的潜在风险之一。

　　德意志银行研报指出，尽管经济压力将居民储蓄率推高至仅在2022年和2008年金融危机前短暂出现过的水平，但企业信用利差依旧处于低位。

　　目前国际油价暂时保持平稳，不过油价一旦变动便会引发市场波动。此外，霍尔木兹海峡封锁持续时间已超出市场此前预期。

　　德意志银行宏观策略师亨利·艾伦在研报中写道：“如果霍尔木兹海峡长期封航，油价能否维持现状尚存变数。但就目前而言，对未来油价下跌的市场预期，本身已成为支撑市场的重要因素。”

　　其他机构分析师也对市场表达了担忧。摩根士丹利的分析师塞雷娜·唐（Serena Tang）指出，一项衡量市场情绪的指标已经转为负面。巴克莱银行的分析师斯特凡诺·帕斯卡莱（Stefano Pascale）则强调，目前的市场头寸已经过于拥挤。

　　“回调的风险正在不断积聚。”帕斯卡莱写道。