6月3日，宜宾天原集团股份有限公司（以下简称“天原股份”）披露2026年度向特定对象发行股票募集说明书（修订稿）。该公司对此次定增发行规模及募集资金金额进行了调整，其中，向特定对象发行的股票数量从“不超过1.41亿股”减少至不超过9614.46万股，拟募集资金总额从“不超过7亿元”减少至不超过4.79亿元，在扣除相关发行费用后，将用于偿还银行贷款并补充流动资金。

　　天原股份此次定增的发行对象是其控股股东宜宾发展控股集团有限公司。根据公告，本次募投项目将支持天原股份稳健发展，优化资本结构、提高公司抗风险能力，有利于优化自身股权结构、助力高质量发展。

　　资料显示，天原股份是我国西南最大的优势氯碱企业，其主营业务以氯碱化工为基础，拓展延伸进入钛化工和锂电材料产业。目前，该公司已经拥有完整的“资源能源-氯碱化工-化工新材料及新能源电池材料”的一体化制造业循环产业链。

　　近年来，天原股份的资金面呈现较为紧张的状态，2023年末至2025年末，其资产负债率分别为55.22%、61.18%及61.4%。截至2025年底，该公司的流动比率和速动比率分别为0.70和0.53，短期借款和一年内到期的非流动负债合计为45.38亿元，货币资金为25.01亿元。财务数据显示，天原股份2025年归母净利润同比扭亏为盈，但扣非后净利润依然亏损，其经营活动产生的现金流量净额为-2.32亿元，同比由正转负。

　　值得一提的是，天原股份此前完成了2023年度非公开发行股份募集资金，募集资金总额接近20亿元，分别用于“年产10万吨磷酸铁锂正极材料生产项目”“研发检测中心建设项目”和偿还银行贷款。2025年6月份，天原股份召开董事会，审议通过了将定增募投项目结项并将节余募集资金（2.79亿元）永久性补充流动资金的议案。时隔约一年，新一轮定增募资已在路上，其对于资金注入的迫切可见一斑。

　　中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅向《证券日报》记者表示：“此次定增募资计划是企业在资金承压的情况下寻求财务安全垫与长期发展空间的平衡选择。若募资到账，确实能快速优化资本结构、缓解短期流动性风险，为后续业务的推进留出缓冲空间，其合理性值得肯定。但此次定增也暴露了天原股份在资金利用效率方面的隐忧，短短数年内持续依赖股权融资填补资金缺口，反映出其自身造血能力仍有不足，若后续经营层面无法实现现金流的正向循环，频繁的融资动作反而可能持续摊薄股东收益，甚至让市场对企业的持续经营能力产生疑虑，这是此次定增计划背后需要警惕的长期问题。”

　　从主营业务来看，天原股份将围绕产业链上下游协同及资源优势，加快打造“氯—钛—磷—铁—锂”一体化循环产业链，实现资源最大程度利用。2026年，该公司计划实现烧碱产量45.2万吨、聚氯乙烯产量39.6万吨、氯化法钛白粉产量10.4万吨、磷酸铁锂产量10.25万吨、水合肼产量3.02万吨、水泥产量80.74万吨、新材料管道产量2.38万吨、磷矿石产量60万吨。

　　眺远影响力研究院院长高承远向《证券日报》记者表示，天原股份的主营业务优势在于产业链一体化程度较高，具备较强的成本协同潜力；磷酸铁锂正极材料产能实现提升，且与宁德时代等头部客户建立了稳定合作，技术迭代能力也值得肯定。然而，氯碱化工产品受周期性波动影响大，毛利率承压；新能源板块业务虽产能庞大，但行业竞争加剧、价格战激烈带来的挑战值得关注；同时，该公司财务杠杆率较高、自我造血能力也在减弱。

　　“展望未来，天原股份的发展前景将取决于两个关键变量：磷酸铁锂行业能否在价格触底后实现持续性复苏，该公司能否将产能优势转化为盈利优势；上游磷矿、煤矿资源能否按期投产并释放成本红利。总体来看，天原股份正处于战略转型的关键阵痛期，财务安全、新能源业务放量、一体化产业链的真正闭环能否形成，这些将是公司需要关注的重点工作。”高承远说。