深圳商报·读创客户端记者张弛
防水材料龙头东方雨虹（002271.SZ）6月3日披露公告，公司控股子公司印尼东方雨虹有限公司（PT Oriental Yuhong Indonesia）拟以自有资金合计出资约1,426,387,631,914印尼卢比（按2026年5月29日汇率折合约5.4203亿元人民币），通过“增资+股权收购”组合方式取得印尼PT Inter Aneka Lestari Kimia（下称“PT IALK”）55%股权，并通过股权收购方式取得PT Adhi Cakra Utama Mulia（下称“PT ACUM”）55%股权。
根据公告，本次交易具体安排为：印尼东方雨虹先出资307,000,000,000印尼卢比（约1.1666亿元人民币）认购PT IALK新发行股份3,046,421股，取得其14.47%股权；增资完成后，再分别出资859,512,631,914印尼卢比（约3.2661亿元人民币）收购原股东持有的PT IALK 40.53%股权，以及出资259,875,000,000印尼卢比（约0.9875亿元人民币）收购原股东持有的PT ACUM 55%股权。交易完成后，东方雨虹将分别持有PT IALK及PT ACUM各55%股权，两标的纳入合并报表范围。
标的公司均成立于1985年，受同一控制方控制：PT ACUM为销售公司，主营“Aquaproof”品牌防水涂料、瓷砖胶、填缝剂等建材，下游客户为建材零售商、批发商及大型商超；PT IALK具备自主生产能力，产品主要供应PT ACUM对外销售。
经审计财务数据显示，PT ACUM 2025年度实现营业收入31,913.17万元、净利润1,635.97万元；PT IALK 2025年度实现营业收入23,981.89万元、净利润7,455.11万元。
估值方面，交易各方协商一致确定PT ACUM 100%企业价值（EV）为4,725亿印尼卢比（约1.7955亿元人民币），对应2025年EBITDA倍数9.60倍；PT IALK 100% EV为1.81万亿印尼卢比（约6.8929亿元人民币），对应2025年EBITDA倍数8.49倍。最终交易金额将根据交割日净现金余额及营运资金余额调整。
东方雨虹2025年年报显示，公司全年实现营业收入275.79亿元，同比微降1.70%；归母净利润1.13亿元，同比增长4.71%，但全年计提信用及资产减值损失合计超15亿元，四季度单季亏损6.96亿元，主业盈利能力受地产下行拖累明显。
2026年一季报显示，期内公司营收实现71.90亿元，同比增长0.74%，归母净利润实现4.02亿元，同比增长108.89%，短期业绩修复背后，公司资产负债率已突破51%，货币资金较上期末大幅缩水，财务费用同比激增逾300%。其间，公司应收账款余额达到了69.01亿元，较期初激增22.56%；与此同时，信用减值损失也同比大幅增长了30.51%。
面对国内防水行业“内卷式”竞争和房地产下行周期的双重挤压，东方雨虹将此次并购定位为立足印尼并拓展东南亚市场，完善海外业务布局，促进海外业务发展的关键举措。
从财务数据看，海外业务已成为东方雨虹为数不多的亮点。2025年，公司其他国家或地区收入14.21亿元，同比增长62.13%，远超国内业务-4.37%的增速。 印尼作为东盟最大经济体、全球第四人口大国，其基建与房建产业扩容确实带来建材需求增长。
标的公司作为印尼深耕零售渠道的头部防水涂料供应商，拥有“Aquaproof”等品牌及成熟的零售网络，可为东方雨虹提供现成的海外产能和渠道入口。
东方雨虹本次并购耗资约5.42亿元人民币，全部来自自有资金。公告提示，本次交易完成后，公司合并资产负债表将形成一定金额的商誉，若标的公司未来受印尼宏观经济、行业政策或整合不顺影响未达预期，存在商誉减值的风险。
公告披露，本次交易需先决条件满足方可交割，包括买方获得ODI批准、PT IALK股东大会批准、印尼法律与人权部批准等。同时提示标的公司和公司仍需在企业文化、企业管理、业务拓展等方面进行融合，能否顺利实现业务整合具有不确定性，以及汇率波动可能带来汇兑风险。
