6月3日晚，兖矿能源集团股份有限公司（以下简称“兖矿能源”）披露重要公告，拟以交易对价164.15亿元收购控股股东山东能源集团有限公司（以下简称“山能集团”）旗下电力企业山东能源集团新能源集团有限公司（以下简称“新能源集团”）100%股权和山东能源电力销售有限公司（以下简称“山能售电”）100%股权，一举囊括优质火电、风电、光伏、储能及售电全链条电力资产。

　　兖矿能源有关负责人对《证券日报》记者表示，本次交易是公司矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五大产业布局的关键补强之举，有助于公司以煤电一体化补链强链，向综合清洁能源服务商深度转型。

开辟电力行业第二增长点

　　公告显示，本次对已稳定运营的核心资产采用收益法进行价值评估，基于标的资产未来稳定、可预期的现金流开展折现测算，充分考量新能源集团及山能售电的持续经营能力、业务稳定性与长期成长潜力；对在建及刚投产尚未稳定运营的主体采用资产基础法评估，审慎评估资产现值。

　　与此同时，本次交易在审计过程中已对存在减值风险的资产进行专项减值测试并计提减值准备，确保资产价值测算精准真实，从源头保障交易定价公允合规。

　　从具体评估结果来看，本次交易对新能源集团和山能售电的评估值分别为155.70亿元和8.45亿元。截至基准日，新能源集团经审计的合并口径归属于母公司的股东权益及母公司股东权益分别为97.87亿元及74.21亿元，新能源集团评估值较合并归母净资产及母公司净资产的增值率分别为59.08%及109.81%。山能售电合并口径归属于母公司股东权益及母公司股东权益分别为7.57亿元及8.30亿元，山能售电评估值较合并归母净资产及母公司净资产的增值率分别为11.58%及1.83%。

　　本次收购资产盈利表现亮眼，整体毛利率及净利率分别为18.63%和14.96%；总资产报酬率和净资产收益率分别为3.94%和9.95%。主要核心盈利指标高于A股电力行业上市公司平均水平，其中净利率、净资产收益率显著优于行业中位数，充分印证标的资产具备扎实的经营实力与优良的资产质量。

　　本次交易标的资产市盈率、市净率分别为17.13及1.56，低于近年A股上市公司电力资产可比交易相应指标的中位数。参考2026年中国神华能源股份有限公司完成的发行股份购买国家能源集团国源电力有限公司相关火电资产的估值水平，其市盈率及市净率分别为18.48及1.62，本次交易估值亦低于可比案例。

　　同时，本次交易标的上述估值指标均大幅低于A股电力上市公司的平均市盈率62.03及平均市净率2.71，兖矿能源本次以较低价格实现电力产业布局的同时，开辟估值较高的电力行业第二增长点，为市值提升提供助力。

　　中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元在接受《证券日报》记者采访时表示，此前市场给纯煤炭企业的估值中枢普遍偏低，完成煤电一体化转型、成为综合清洁能源服务商后，公司业务结构更加均衡，业绩稳定性大幅提升，中长期估值中枢会稳步抬升。

设置刚性补偿条款

　　为锁定未来盈利预期、降低标的公司经营不确定性对上市公司的影响，本次交易设置了完善的业绩承诺与补偿机制，保障上市公司利益。转让方山能集团及兖矿集团（香港）有限公司就本次交易主要标的新能源集团设置业绩补偿，承诺新能源集团三年累计扣非净利润不低于30.59亿元，差额以现金补足；期满后若资产减值，按评估差额补足。该交易方案既锁定中短期利润保障，又以资产重估机制防范资产减值风险，充分体现兖矿能源对投资者负责的态度，同时彰显标的资产质量与发展信心。

　　前述公司负责人表示，本次收购兼具传统产业提质与新兴产业赋能的双重价值。其中，火电资产是本次拟收购资产的核心组成部分。通过纳入优质火电资产，公司可深度构建煤电一体化经营格局，依托自有火电产能稳定消纳自产煤炭，有效对冲煤炭行业周期性波动，显著增强盈利能力与抗风险能力，稳固经营基本盘。

　　“通过本次收购，风电、光伏及储能资产的注入，兖矿能源可有效扩容新能源资产规模，提速清洁能源产业布局，推动绿色低碳转型。”前述公司负责人说，配套收购的售电业务，可打通发、售、用全产业链，为电厂提供灵活的风险对冲工具，形成一体化协同运营模式，强化全链条竞争优势。

　　截至6月3日收盘，兖矿能源A股股价报25.97元/股，总市值达2607亿元。