财联社6月3日讯过去一年，华尔街关于人工智能（AI）最流行的投资逻辑之一，就是所谓的“SaaS末日论”。
随着ChatGPT、Claude等大模型快速普及，越来越多投资者开始担心，传统软件公司赖以生存的软件订阅模式将被AI取代。无论是代码开发、客服管理还是企业办公，越来越多工作正在由AI完成，市场甚至出现了“软件将成为AI的附属品”的观点。
然而，巴克莱在其最新研报中指出，从目前AI行业已经达到的收入规模来看，这套逻辑解释不通。仅靠蚕食软件市场远远无法支撑AI的增长。AI真正争夺的对象，或许并不是软件预算，而是规模更大的劳动力预算。
AI收入正在逼近整个软件行业
巴克莱援引公司数据称，截至目前，全球主要AI厂商的年度经常性收入（ARR）约为1200亿美元。
其中，OpenAI贡献约330亿美元（占28%），Anthropic贡献约470亿美元（占39%），其他大型AI厂商合计贡献400亿美元，占比为33%。
（巴克莱对AI行业ARR的统计与预测）
巴克莱预计，全球主要AI厂商的ARR到2026年底有望达到2000亿美元。该行将这一数字与其覆盖的软件行业进行了比较。
报告显示，在剔除微软、甲骨文以及CoreWeave等AI基础设施受益者之后，巴克莱所覆盖的大部分软件公司的2026年总收入约为2610亿美元。
换而言之，到2026年底，AI行业创造的经常性收入规模已经接近整个软件行业的收入总和。
这引出了一个关键问题：如果软件行业整体收入并没有出现大规模崩塌，那么AI新增的2000亿美元收入究竟来自哪里？
Legora案例揭示AI商业模式的变化
巴克莱认为，答案可能隐藏在AI公司的目标市场定义之中。
报告提到，该行此前与法律AI公司Legora交流时发现，这家公司并不把自己的市场定位于法律软件行业。
按照传统分类，全球法律软件市场规模约为400亿美元。但Legora认为自己服务的并非软件市场，而是规模高达1万亿美元的全球法律服务劳动力市场。
其逻辑非常简单：客户购买Legora，并不是为了替换某个法律软件产品，而是为了减少律师处理合同、审查文件和检索案例所需要花费的人力时间。
因此，AI创造的价值并非来自软件替代软件，而是来自机器替代部分人类劳动。
巴克莱指出，这种思路很可能适用于整个AI行业。
这一观点在代码生成领域体现得尤为明显。
目前，无论是OpenAI还是Anthropic，代码生成都是最重要的商业化场景之一。
但企业购买这些工具的原因，并不是为了取代GitHub、Jira或其他开发工具，而是通过成倍提升程序员的生产力，或者在未来直接替代部分初级开发岗位，从而将企业原本高昂的人力成本，转化为了AI厂商的ARR。
当然，这并不意味着软件行业完全不会受到影响。
巴克莱承认，AI必然会改变软件行业的竞争格局。但该行并不认同“SaaS Armageddon（SaaS末日）”的说法。
AI行业ARR长线预测
根据巴克莱的测算，AI 行业ARR在2025年底为440亿美元（目前为1200亿美元），到2026年底将达到2000亿美元，这意味着一年之内增长近5倍。
展望未来数年，巴克莱预计，AI行业ARR将在2027年底达到4530亿美元，2028年底为7820亿美元，2029年底为1.126万亿美元，2030年底为1.487万亿美元。
