新华财经北京6月4日电（崔凯）美联储于当地时间周三发布最新一期全国经济状况调查报告（褐皮书）。报告显示，在12个联邦储备区中，有10个区经济活动呈现轻微至温和扩张态势，仅1个区报告轻微下滑，1个区无变化。尽管整体保持增长，但消费端购买力分化、输入性通胀压力回升以及劳动力市场流动性停滞等结构性问题，正成为制约美国经济前景的关键变量。

　　消费支出呈K型分化，必需品需求增强

　　报告指出，受购买力压力影响，各辖区消费支出表现不一，且在不同收入群体间的分化日益加剧。高收入家庭对价格上涨敏感度较低，消费保持韧性；中等收入家庭消费决策趋于审慎，力求最大化资金使用效率；低收入消费者则面临更大的财务压力。

　　从消费结构看，信用卡使用量增加与零售店客流量减少并存，必需品需求显著增强。汽车经销商反馈，受购买力和燃油成本双重挤压，新车需求疲软，消费者转向二手车和混合动力车型。堪萨斯城联储辖区餐饮业反映，中等收入家庭在可自由支配支出上日益谨慎。相比之下，制造业表现亮眼，9个辖区制造业活动以温和至强劲步幅增长，国防相关活动和数据中心需求上升成为主要支撑力量。

　　中东冲突推升能源成本，企业利润率遭挤压

　　物价方面，整体通胀以温和至强劲步幅上涨，多数辖区通胀率高于上一期。报告特别强调，与中东冲突相关的能源成本是本轮通胀压力的主要推手，并已波及航运、包装、杂货及化肥等多个领域。

　　非劳动力投入成本的涨幅继续快于销售价格，导致市场对利润率被压缩的担忧普遍加剧。面向消费者的企业在转嫁成本时面临更大阻力。为缓解压力，部分企业采取优化供应链、调整产品结构、减少供应种类等策略，甚至暂时自行消化更高成本以维持客户需求。圣路易斯和达拉斯等辖区联系人明确表示，持续的不确定性、供应链中断及燃料成本上升，是导致前景恶化的主要原因。

　　就业市场陷入“低流动”僵局，薪资调整应对生活成本

　　劳动力市场整体平稳，11个辖区就业情况几乎无变化，仅1个区温和增长。多数辖区将当前环境描述为“低招聘、低解雇”，由于经济不确定性上升，员工跳槽意愿降低，招聘主要集中在关键岗位或填补自然流失空缺。

　　尽管工资增长总体温和、基本与通胀同步，但为应对燃料及其他家庭生活成本上升，企业更频繁地进行薪资调整和生活成本补贴。制造业受国防和数据中心需求支撑，成为招聘最强劲领域；专业服务领域用工需求则因技术和运营变革表现不一。

　　银行业总体稳定，局部信贷风险抬头

　　金融领域，多数辖区银行业状况保持稳定，但住宅抵押贷款、消费贷款和农业贷款拖欠率在几个辖区有所上升。农业状况整体持平或下滑，燃料和化肥价格飙升加剧了成本压力。能源活动虽在两个市场有所增加，但生产商因前景高度不确定而暂缓大幅扩张。

　　展望未来六个月，商业预期在增长层面变化不大。居高不下的不确定性和消费支出疲软迹象，仍在持续拖累市场情绪。波士顿、纽约等辖区对未来前景评价喜忧参半，费城非制造商预期仍低于长期平均水平，显示出美国经济在温和扩张表象下，仍面临多重结构性挑战。