直到秦英林卸任董事长，他的儿子秦牧原才首次进入牧原股份（002714）董事会候选名单。

　　但最终接过帅印的，并不是这位“创二代”。

　　接任董事长的是秦英林妻子的表弟曹治年；成为公司“二把手”的，也不是秦牧原，而是出生于1994年的财务负责人高曈。

　　值得关注的是，曹治年长期主管财务、投融资与内控，高曈同样出身财务体系。这意味着，牧原股份核心经营层完成了一次以“财务系”为主导的权力交接。

　　对于这家中国最大的生猪养殖企业而言，在行业周期波动和高负债压力下，牧原选择的不是家族接班，而是“财务系”接班。

　　董事长接班“选贤举能”：不选儿子选妻子表弟

　　直到秦英林退休，他的儿子秦牧原才真正进入牧原股份董事会。

　　公开资料显示，秦牧原出生于1995年，是秦英林与钱瑛之子。秦英林给儿子取名“秦牧原”，或许倾注了秦英林对牧原股份的期许，以及对儿子未来的期待。

　　2019年，秦英林之子秦牧原加入牧原股份后，主要工作重心一直集中在屠宰业务板块，目前担任牧原肉食品有限公司CEO。牧原肉食负责集团屠宰加工、肉品销售和渠道运营，是牧原产业链向下游延伸的重要平台。

　　但从业务规模来看，牧原股份屠宰板块与其核心主业养殖主业仍存在明显差距。

　　2025年，牧原股份屠宰业务毛利率仅为2.7%，而生猪养殖业务毛利率达到17.3%。养殖业务仍是公司最核心的利润来源。

　　在此次换届中，秦牧原虽然获得董事提名，却并未接任公司决策权。

　　与之形成对比的是另一位年轻高管——高曈。

　　1994年出生的高曈，仅比秦牧原年长一岁，但他的履历要比高中毕业的秦牧原更光鲜。

　　取得欧洲高等商学院国际商务硕士学位毕业后，2017年高曈加入牧原股份，从财务体系一路成长。2021年年报中，他已经以会计机构负责人身份出现在财务负责人曹治年的身后；2026年1月升任首席财务官；此次换届后，又进一步出任总裁兼财务负责人。

　　一个负责集团核心养殖业务和财务体系，一个负责屠宰板块运营。

　　谁更接近公司经营中枢，不言而喻。

　　61岁的秦英林选择卸任董事长职务，但牧原股份的家族治理结构并未因此完全退出舞台。

　　与秦英林选择卸任不同，作为秦英林的配偶，钱瑛目前仍担任公司董事，也是牧原股份实际控制人之一。公开资料显示，钱瑛出生于1966年，仅比秦英林小一岁。按照规定，女干部/管理技术岗延迟退休是58岁，1966年出生的钱瑛已经过了退休年龄。

　　相比已经执掌集团经营权的曹治年和高曈，二代秦牧原仍处于接班培养阶段。对于这家典型的家族企业而言，这意味着创始人虽然卸任经营职务，但家族影响力并未减弱。

　　相比秦牧原，真正接过董事长权杖的是曹治年。

　　曹治年是牧原最典型的“元老级高管”。1998年，他便加入牧原股份前身内乡马山老猪场，从出纳岗位起步。此后二十多年间，他长期负责财务管理工作。2014年牧原股份上市后，曹治年担任财务负责人兼常务副总裁；2018年升任副董事长，并分管财务、投融资、内控、合规及海外业务。过去十多年里，无论是牧原大规模扩产、融资、债券发行，还是产业链投资布局，曹治年几乎都深度参与其中。

　　与此同时，他还有另一层身份——秦英林妻子钱瑛母亲姐妹的儿子，即秦英林妻子表弟。

　　尤其是在2020年后猪周期数次进入下行周期后，财务管理能力的重要性被进一步放大。

　　两位财务分别接管董事长和总裁，牧原股份的降负债难题

　　更值得关注的是，牧原正在形成明显的财务系接班路径。

　　曹治年升任董事长的同时，公司总裁由CFO高曈接任。

　　这意味着：上一任“二把手”是财务负责人曹治年；下一任“二把手”依然是CFO高曈。

　　连续两代核心经营层均出身财务体系，这在A股大型民营企业中并不多见。

　　背后的原因并不复杂。对于当前的牧原而言，最重要的问题已经不再是大幅扩张，而是降负债。

　　过去几年，牧原经历了中国养猪行业历史上规模最大的扩张周期。

　　但扩张也带来了沉重的债务压力。截至2023年底，公司资产负债率达到62.11%。

　　此后两年，公司开始持续推进降负债计划。

　　2024年，公司总负债较年初减少超过100亿元，完成当年的降负债目标；2025年，总负债进一步净减少171亿元，再次超额完成年度目标。

　　在此过程中，高曈一直是降负债计划的重要执行者。

　　2023年至2025年期间，牧原股份资产负债率由62.11%降至54.15%；截至2026年一季度末，进一步下降至50.73%。距离公司长期设定的50%以下目标，仅一步之遥。

　　与此同时，公司经营现金流持续改善。

　　2025年，牧原实现经营活动现金流净额301亿元，显示出较强的现金创造能力。

　　从经营表现来看，牧原依然是行业最赚钱的猪企。

　　2025年，公司实现营业收入1441亿元，同比增长4.5%；实现归母净利润155亿元，同比下降13%。

　　相比之下，新希望归母净利润亏损17.84亿元；温氏股份归母净利润52.66亿元，同比下降43.25%。

　　成本控制仍是牧原最大的竞争优势。

　　招商证券测算显示，2025年牧原商品猪完全成本已降至约12元/公斤，低于新希望的12.84元/公斤以及温氏股份12.2—12.4元/公斤水平。

　　但即便如此，牧原仍未完全摆脱债务包袱。

　　截至2026年一季度末，公司账面货币资金为142.7亿元。同期短期借款401.72亿元；一年内到期非流动负债65.29亿元。两项合计短期有息债务达到467亿元。即使将账面现金全部用于偿债，覆盖率也不足三分之一。

　　若再加上77.73亿元长期借款和127.49亿元的应付债券，公司整体有息负债规模仍超过670亿元。

　　对于如今的牧原而言，或许挑战之一已经不再是如何大幅扩大规模，而是如何继续降低债务水平，并顺利穿越猪周期。