上证报中国证券网讯（记者赵彬彬）6月3日晚，兖矿能源发布公告，拟以164亿元现金收购控股股东山东能源集团权属新能源集团有限公司（“新能源集团”）、山东能源集团电力销售有限公司（“山能售电”）各100%股权。此举是公司落实“两个联营”部署、构建“煤电一体”产业体系的关键战略布局。
通过此次整合，兖矿能源将一次性纳入火电、风电、光伏、储能及售电全链条资产，项目覆盖山东、内蒙古、甘肃等国家能源战略区域。收购完成后，公司电力装机规模将由约155万千瓦跃升至1356万千瓦。其中已投运装机881万千瓦，包括520万千瓦高效清洁火电和361万千瓦风光项目；在建项目装机320万千瓦，计划2026年末至2027年陆续投产；另有124万千瓦的渤中海上风电后续场址及沙戈荒基地项目已获批，中长期增长动力充足。公司年发电量与售电量将分别增加约229亿千瓦时、213亿千瓦时，较2025年水平提升306%和352%。
标的资产盈利能力显著。2025年，新能源集团等合计实现归母净利润9.58亿元，占兖矿能源当年归母净利润的11.4%；2026年1月单月归母净利润达2.52亿元，全年经营现金流26.81亿元，在建项目全面投产后贡献将进一步增大。
交易定价方面，新能源集团100%股权评估值155.70亿元，较合并归母净资产97.87亿元增值59.08%；山能售电评估值8.45亿元，增值率11.58%。交易整体市盈率17.13倍、市净率1.56倍，处于行业估值中枢偏低水平。收购全部以现金支付，不涉及股权融资。截至2026年一季度末，兖矿能源货币资金达499亿元，交易后资产负债率预计控制在65%左右，公司目前债权平均融资利率仅约2.4%，以低息资金注入优质资产，为后续发展预留空间。
本次交易设置了业绩承诺与减值补偿机制，明确新能源集团2026年至2028年累计扣非归母净利润不低于30.59亿元，未达标部分由转让方以现金补足；承诺期满若发生减值，将对评估值差额现金补足，最终补偿金额取孰高值。
煤电联营是平抑周期波动的成熟模式。兖矿能源已形成“煤炭+煤化工”协同格局，年商品煤产量超1.8亿吨，化工品产能逾千万吨；此次注入电力资产后，将形成“煤化+煤电”双重协同，提升经营主动权。标的中的海上风电资产高成长特征突出，渤中海上风电A、B场址2025年等效利用小时数分别达2417小时和2187小时，远超全国风电平均水平，项目综合毛利率超40%，与高效火电构成“稳定+成长”组合。
政策红利同步释放。2026年落地的容量电价机制明确煤电固定成本回收比例不低于50%，全国指导标准165元/千瓦·年，火电收益向“电量+容量+辅助服务”多元模式转变。此次收购的盛鲁、灵台等主力电厂均为特高压通道配套项目，执行山东省容量电价标准。叠加专业售电平台，公司可灵活开展多元电力交易，拓展绿电、绿证溢价收益。
目前，本次交易已获兖矿能源董事会审议通过，后续将履行境内外各项审批程序。公司表示，将依托多能协同优势，持续深化低碳转型，为投资者创造长期价值回报。
