今日港股大市再度调整，贵金属板块作为避险资产跌幅反而居于前列，引发关注。

　　截至发稿，集海黄金(02489.HK)跌超7%，紫金黄金国际(02259.HK)跌近5%，招金矿业(01818.HK)等多只个股跌逾3%。

　　消息面上，6月3日，COMEX黄金期货跌1.34%，报4459.40美元/盎司，市场担忧中东冲突推升油价后带来更高通胀，进而迫使美联储维持高利率更久。

　　据美联储最新一期的经济褐皮书显示，总体而言，物价以温和至强劲的速度上涨，大多数辖区报告的通胀率高于上一次报告。

　　另一方面，由于5月以来美股及日韩股市受AI热潮带动不断创出新高，科技股上涨重新转向盈利驱动，降低了市场避险需求，同时也对黄金等投资品产生了资金层面的虹吸效应。

　　据东吴证券跟踪，全球黄金ETF持仓量在5月呈现“高位承压、逐级回落、月末探底”的阶段性特征，暂时处于下跌态势。

　　国内方面，数据显示，截至5月底，14只黄金主题ETF规模合计2793.09亿元，近1个月规模均出现下降，合计减少179.75亿元。

　　国金证券也指出，黄金ETF持仓自3月以来下降，CFTC非商业净多头仓位也降至近两年低位，说明交易型资金正在降杠杆、止盈或降低对黄金继续上涨的押注，市场情绪弹性明显下降。

　　综合来看，目前黄金的定价权正重新向货币政策与利率预期靠拢，而地缘与商品端的传统支撑逻辑被削弱，或逐步进入由紧缩预期主导的弱势格局。