虽然前期红利板块随市场调整较多，但近几日煤炭、公用事业强势领涨，消费板块也出现阶段性修复，红利风格迎来一波回暖行情。

　　那如果想要分红同时又想保留一定的收益弹性，红利指数里有没有这样的中间选项？

　　红利类指数中，中证全指红利质量弹性或相对突出

　　从长期数据看，中证全指红利质量指数展现出一定的弹性与优势。过去十年间，红利质量有7年实现正收益。

　　2017年单年上涨51.6%，同期沪深300上涨24.3%；2021年上涨10.4%，同期沪深300下跌3.5%；

　　在市场整体承压的2018年和2023年，中证全指红利质量的回撤幅度也小于宽基指数。

　　表：中证全指红利质量与沪深300数据展示

　　数据来源：Wind，截至2026年6月2日, 仅为客观展示指数过往数据，不代表投资建议，不代表个股、指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。基金有风险，投资须谨慎。

　　更值得关注的是中证全指红利质量当前股息率4.3%，显著高于沪深300的2.7%；夏普比率0.85，也明显高于沪深300的0.38。

　　这意味着中证全指红利质量在提供更高分红现金流的同时，长期风险收益性价比或许更优。

　　所以当前的关键判断是：红利板块或许正在经历从回调到结构性修复的切换。回看历史，在这一过程中，红利质量指数虽然并非每次都能录得占优的收益，但它在红利指数中相对更高的弹性和风险收益比，使其成为一个值得关注的中间选项。

　　选样方法: 分红意愿加盈利质量

　　中证全指红利质量指数的编制逻辑可以概括为：先筛分红意愿，再验盈利能力。它要求企业过去三年连续分红，股利支付率在10%至100%的合理区间，然后重点考察ROE稳定性、盈利成长性、现金流覆盖能力等多个维度。

　　按股息率排序选出来的是当前分红比例高的企业，后续叠加质量因子后选出来的是分红意愿强且基本面健康的企业。

　　行业分布上主要涵盖了有色金属、食品饮料、医药生物，与传统红利指数主要涵盖的石油石化，以及银行等板块有差异。

　　图：中证全指红利质量行业分布

　　数据来源：Wind，截至2026年6月2日，行业分类依据申万一级行业体系

　　红利质量指数也有不同版本，投资者容易混淆。目前市面上常见的中证红利质量（931468）和前文中提到的中证全指红利质量（932315），虽然名字相近，但编制思路差异明显。

　　从质量因子的选取上看，中证全指红利质量（932315）用了4个核心指标，包括ROE稳定性、ROE同比变化、经营现金流覆盖负债能力、股息率。

　　另一个红利质量（931468）用了6个指标，加入了营收、盈利质量等维度, 但是缺少了股息率。两者编制思路各有侧重，4个指标更聚焦，主要抓盈利稳定性和高分红这两个红利投资核心的变量。

　　表：中证全指红利质量与中证红利编制方法展示

　　数据来源：Wind，中证指数，截至2026年6月2日

　　当前处在什么位置？红利质量更像进可攻退可守的中间态

　　红利指数受到市场青睐的核心特征在于抗回撤能力。这个认知在红利低波类指数上基本成立，但红利质量指数则不止于此。红利质量指数的增量价值在于，它在红利资产池里做了一次质量升级。

　　第一，持续高分红本身就需要健康的现金流支撑，红利和盈利质量并不矛盾；第二，在行业分布上，红利质量的前三大行业是有色金属、食品饮料和医药生物，并非过度集中地配置于某个行业，这种分散度在市场轮动时或能成为一种优势。

　　对于希望在高股息基础上保留一定收益弹性的投资者，中证全指红利质量指数或能提供一个介于防御和进攻之间的选择。

　　红利质量ETF易方达(560370)

　　跟踪中证全指红利质量指数，主要覆盖有色金属、食品饮料、医药生物板块成熟公司，聚焦具有较强分红和盈利能力特征的公司，产品管理+托管费率为20bp/年。