6月3日，央行发布公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，当日7天期逆回购操作量为零。因当日有1776亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼1776亿元。

　　此前，6月2日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展2亿元7天期逆回购操作。连续两个交易日逆回购操作规模处于低位，引发市场对短期流动性变化的关注。

　　对此，浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平在接受记者采访时表示，6月初央行逆回购接连出现“地量”和归零操作，叠加5月公开市场国债买卖净投放保持低位，体现出央行更加注重精细化的价量调控，但货币政策稳健偏支持性的取向并未改变。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对记者分析称，6月3日7天期逆回购操作量进一步降为零，主要源于金融机构相关资金需求不足。这可能与短期内政府债券发行未持续显著放量、信贷投放处于温和状态有关，商业银行向央行融资的需求有所下降。从这一趋势看，6月两个期限品种的买断式逆回购也可能继续缩量。

　　“在出口偏强、物价水平回升，以及部分城市房地产市场回暖等背景下，当前宏观政策保持定力，政府债券融资、信贷投放都比较温和。这是当前银行体系流动性偏松的主要原因。”王青表示。

　　逆回购归零不改流动性充裕基调

　　在王青看来，近期公开市场逆回购操作规模持续调减至零，也释放出稳定资金面、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率、防范资金空转的信号，有助于稳定市场预期。同时，“保持市场流动性充裕”的政策基调没有变化。

　　王青预计，后期央行还会根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作，通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行。

　　与此同时，央行日前公布的5月各项工具流动性投放情况显示，5月，7天期逆回购净投放4898亿元，公开市场国债买卖净投放500亿元。

　　王青认为，央行5月公开市场国债买卖净投放500亿元，延续了2月以来每月400亿元至500亿元的偏低水平。这是多重因素共同作用的结果：一方面，当前市场流动性较为充裕，无须央行通过公开市场国债买卖大规模注入长期流动性；另一方面，也体现出央行灵活开展公开市场各项操作、通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行的政策意图。

　　王青同时指出，受中东局势演化牵动，近期国际原油价格上行放缓，10年期国债收益率波动下行，这可能也是5月央行国债买卖净投放规模保持较低水平的原因之一。

　　展望后续公开市场国债买卖操作，王青认为，若10年期国债收益率进入1.7%以下区间，不排除国债买卖净投放规模进一步下调，乃至再次暂停公开市场国债买卖的可能。

　　6月资金面或呈“前紧后松”

　　进入6月，市场较为关注流动性走向。

　　林先平对记者分析称，预计6月市场流动性将延续合理充裕格局，整体呈现“前紧后松、波动可控”的特征。

　　“当月受月度缴税、季末MPA考核、政府债集中发行等因素影响，上旬资金面可能小幅收敛。但财政集中支出将形成较大规模流动性对冲，叠加央行灵活开展逆回购、MLF续作等操作，月末跨季压力预计不会明显抬升。”林先平表示。

　　在林先平看来，货币政策稳健取向不变，后续仍将以精准微调、削峰填谷为主，市场不存在系统性收紧风险，资金利率中枢有望保持平稳运行。

　　业内人士认为，央行逆回购操作量归零，并不意味着流动性政策转向收紧，而是与当前银行体系资金需求、政府债发行节奏、信贷投放强度以及主要市场利率运行情况有关。后续央行仍将根据市场变化灵活开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕。