6月4日晚，ST人福(600079)发布公告，公司全资子公司RFSW Holding Pte. Ltd.拟以不低于10.56亿元的价格，通过产权交易所公开挂牌的方式，转让其持有的乐福思集团16.34%股权。本次转让完成后，公司不再持有乐福思的股权。此举标志着人福医药彻底退出两性健康消费品业务，是其“归核聚焦”战略实施以来的又一重大资产处置。
早在2017年，人福医药通过收购整合了包括杰士邦、Lifestyles、SKYN等在内的两性健康品牌，并成立乐福思集团作为承接平台。2020年11月，人福医药启动首次“瘦身”，人福新加坡以2亿美元的价格向LFSY Holdings（高瓴资本旗下基金）、Autumn Appaloosa（博裕资本）及CareCapital（松柏投资）转让乐福思集团40%股权。交易完成后，人福新加坡保留20%股权，乐福思集团不再纳入公司合并报表范围。
彼时，人福医药表示出售目的是为了“归核聚焦”，将两性健康业务聚焦至相关药品的研发、生产和销售领域，交易为公司带来约4亿元人民币的投资收益。2020年12月，股权交割完成，高瓴、博裕、松柏三家头部机构正式成为乐福思集团股东。
时隔近六年，人福医药决定彻底清仓乐福思剩余股权。根据公告，本次转让底价10.56亿元对应16.34%股权，折算乐福思集团整体估值约64.6亿元。相较于2020年转让时约33亿元的整体估值，六年间估值几乎翻倍。按照交易安排，本次转让将通过公开挂牌方式进行，最终受让方及交易价格存在不确定性。
ST人福表示，此次出售资产所得款项将用于公司生产经营活动，包括但不限于偿还公司有息债务以及补充公司及控股子公司的营运资金等，有利于公司进一步优化资产负债结构、集中资源发展具有竞争优势的细分领域，符合公司发展战略和长远利益。本次交易最终转让价格尚不确定，若按评估值10.56亿元测算，预计影响当期损益约5亿元，将对公司财务状况产生积极影响。
从业绩表现看，人福医药在剥离非核心资产的同时，核心医药工业板块的盈利能力持续增强。2025年年报显示，公司全年实现营业收入239.62亿元，同比下降5.79%，主要系医药行业支付端结构性改革及公司持续优化业务结构所致；归母净利润18.55亿元，同比增长39.53%；扣非净利润17.62亿元，同比增长54.75%。公司主营业务综合毛利率提升至48.21%，较上年同期增加3.69个百分点。
核心子公司宜昌人福仍是人福医药利润的最大贡献者。2025年，宜昌人福麻醉精神类药品实现营业收入约79亿元，同比增长约6%，注射用盐酸瑞芬太尼、盐酸氢吗啡酮注射液、盐酸羟考酮缓释片等核心产品销售额同比增长超过10%。宜昌人福是国家麻醉药品定点研发生产企业，人福医药持有其80%股权，2025年实现净利润27.48亿元。
进入2026年，人福医药经营延续回暖态势。2026年一季报显示，公司实现营业收入61.01亿元，同比下降0.59%；归母净利润5.88亿元，同比增长8.85%。经营活动产生的现金流量净额为2.81亿元，而上年同期为-3.37亿元，现金流状况大幅改善。
从行业背景看，人福医药所处的医药制造业正经历深刻变革。行业整体面临支付端改革、集采常态化、创新药内卷等多重压力，企业分化加剧。在此背景下，聚焦优势主业成为头部药企的共同选择。
目前，麻醉药赛道是人福医药的主要赛道。券商相关研报认为，麻醉药品实行定点生产、定点经营制度，行业准入壁垒极高，全国具备麻醉药品生产资质的企业数量有限。宜昌人福作为麻醉药品研发生产基地，产品覆盖多个品种，在手术镇痛、ICU镇静、无痛诊疗等细分领域占据领先地位。随着国内手术量恢复、舒适化医疗需求增长以及创新麻醉药的持续推出，该赛道仍具备较好的成长空间。
