【导读】今年前5个月，广东新增并购重组超过600单，是去年同期的1.4倍；重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍
6月3日下午，第15届中国（广州）国际金融交易博览会分论坛“焕新实业·并购赋能2026上市公司并购重组交流会”举行，超300位嘉宾参会。
广东证监局在论坛中披露，自2024年“并购六条”发布以来，广东省上市公司新增并购重组超350单，交易金额近2600亿元，重大资产重组单数持续位居全国第一。
广东今年前5个月完成重大资产重组交易金额超2000亿元
并购市场持续升温
广东证监局在论坛中披露，2026年以来，并购重组市场进一步升温。前5个月，广东新增并购重组超过600单，是去年同期的1.4倍；重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超过2000亿元，是去年同期的11.6倍。
此前数据显示，2025年全年，广东全省上市公司并购重组共248家次，披露交易金额约1800亿元。
广发证券首席经济学家郭磊分析认为，当前并购市场活跃背后存在三大产业趋势：一是人工智能等新技术带来的产业变革，中国庞大的人口规模和丰富的场景数据资源为“人工智能+”应用落地提供了独特优势，也将成为未来并购机会较为集中的领域；二是全球南方国家工业化进程持续推进，非洲、拉美和东南亚等市场的重要性不断提升，为中国企业跨境并购和全球布局提供了新的市场空间；三是随着消费结构升级以及相关政策推进，智能消费品、低空经济、入境消费等领域有望孕育新的并购机会。
从规模扩张转向产业链纵深
并购模式创新成焦点
在论坛圆桌讨论环节，广发证券投行委委员、兼并收购部总经理杨常建指出，自“并购六条”发布后，并购热潮的兴起以及再往下怎么走、方向在哪里，正成为热议话题。
中山大学经管学部主任李善民表示，在广东省、广州市近两年并购案例中，约60%为横向并购，约30%为跨界并购，仅10%为产业链整合。他认为，未来趋势应是从以规模扩张为主的横向并购，向补充纵向产业链、强化制造业与生产性服务业以及新质生产力培育的方向转化。他建议广州本地企业应考虑做“链主”，并指出广州制造业很强但利润率低，可通过并购工业服务、软件、检验检测等行业强化竞争力。
金杜律师事务所合伙人莫海波指出，国务院6月1日发布的对外投资新规将于7月1日起实施，是中国首次以行政法规形式对外投资进行立法。他观察到，上市公司跨境并购的目的已从产品“出海”、建工厂升级为获取海外客户、技术、品牌和销售网络，跨境并购已成“必选项”。
莫海波将合规问题总结为三个层面：一是国内的ODI、商务备案及外汇登记，新规是对原有制度的系统整合。二是东道国监管，包括外资审查、反垄断、数据安全等。以新易盛收购美国Alpine公司为例，该交易曾历经美国外国投资委员会七轮反馈后无条件获批。三是地缘政治引致的供应链安全要求，企业需主动调整股权结构和治理架构。他建议，有实力的上市公司在充分研判后可大胆尝试跨境交易。
广发信德并购投资部总经理张颖表示，当前一级市场人工智能、机器人等赛道标的估值比不少上市公司的市值还要高，短期内不具备被并购条件，市场因此涌现三种新形态：一是参股式整合，如品高股份与江原半导体相互成为二股东，降低整合风险；二是科技企业反向控股上市公司，如探迹科技收购真爱美家控制权；三是传统企业通过并购打造第二曲线。他提醒，新并购需要新思维，应着眼于打造长久、持续的竞争力，而非简单套利。
广发银行投资银行部副总经理郁知闻称，并购市场爆发式增长已成为商业银行投行业务新的核心增长极。在服务逻辑上，银行投向正从传统房地产、基建转向硬核科技和高端制造业，并依托中国人寿集团综合金融优势提供“股债贷投保”联动。广发银行已设立总行战略直营部，并由投资银行部牵头建立跨机构柔性团队机制，以提高响应速度。他建议，初创企业即便暂无融资需求，也应尽早与银行建立互动和信贷档案，以利于长远发展。
“包容性估值”为未盈利硬科技公司定价
围绕硬科技企业并购中的估值问题，全国工商联并购公会会长范树奎在论坛上提出“包容性估值”概念。他指出，当前并购交易中传统估值框架更多依赖PE、PB等财务指标，对于尚未盈利但拥有核心技术能力的企业而言，适配性相对有限。
他表示，所谓“包容性估值”，是从理念、方法和监管三个维度提升估值适配性：理念上，突破单一财务指标视角；方法上，综合考虑研发投入、技术储备、产业协同等因素；监管上，更加关注估值逻辑是否合理，而非简单关注估值增值率水平。他表示，上市公司收购未盈利企业，本质上是对未来协同价值进行定价。合理估值应综合考虑市场价值和产业协同价值，而非单纯依赖未来盈利预测。
范树奎强调，包容性估值并不意味着放松监管，而是探索更加符合新质生产力特点的估值方法。
范树奎还提出五项建议，包括制定分行业估值指引、建立常态化预沟通机制、鼓励创新柔性交易结构、完善中介机构容错机制，以及搭建专项披露与案例指引体系。
