针对当前市场，机构人士分析指出：

　　1、A股当前走势判断：

　　（1）全球股指分化表现：五月中旬后全球主要股指走势呈显著分化，仅有日韩台股指、A股创业板、美股纳斯达克指数持续创新高（截至6月4日），欧洲国家、亚太其他地区的主要股票指数均已进入震荡区间。结合后续的日本是否加息，美联储是否加息，以及世界杯开幕，分化格局是当前A股运行的核心外围市场背景，也是判断后续A股走势的重要参考前提。

　　（2）A股震荡成因与展望：A股进入震荡区间的核心驱动因素包含两方面：一是财报季后产业层面可提供的增量信息相对有限，市场关注焦点已全面转向宏观层面；二是全球流动性预期、美伊冲突等宏观因素悬而未决，资金面整体预期偏弱，仅产业趋势明确的少部分资产可获得现金流支撑，A股分化走势明显，仅科技产业中极小部分标的抱团创新高，宽基指数已进入震荡区间。当前五月市场波动率已明显下行，在中报披露前产业缺乏进一步向上动力、宏观影响因素未完全消解的背景下，短期市场将维持低波状态反复回摆，该状态有望延续至6月底二季度末期。

　　2、震荡期市场轮动规律总结：

　　（1）当前市场结构分化特征：当前宽基指数呈现窄幅震荡趋势，但行业结构分化已趋于极致，科技板块估值极化特征十分明显。科技板块快速上涨阶段已基本结束，整体上涨斜率逐步下降，单行业波动率明显放大，与指数走势形成鲜明对比，光模块、半导体等细分领域单日大涨、次日大跌的情况交替出现，但主线板块整体呈进三退二、持续创新高的走势，此前通信板块上涨还带动创业板突破新高，收盘点位超过上证指数。当前市场尝试向红利、消费板块切换，其中红利板块在科技下行阶段有一定承接表现，消费板块也有资金布局，但此类切换尝试成功率较低，市场哑铃风格逐步回归，高切低相关讨论增多，全市场高低切换难以实现。

　　（2）复盘去年至今年的两次震荡期可总结轮动规律：

　　a. 2025年9-11月：经历7-9月快速上涨后宽基指数进入横盘状态，风格从科技板块向资源板块等周期方向切换时，指数可维持高位震荡；一旦切换至消费、金融地产板块，指数震荡区间明显转向下行。

　　b. 2025年12月-2026年1月：同样处于平台震荡期，12月中旬科技板块带动指数上涨后，资源板块呈阶梯上行走势，指数维持缓慢震荡；1月中下旬白酒短期上行，市场风格向消费、金融地产切换后，市场再次进入新一轮震荡下行。综合两次震荡期表现可提炼核心轮动规律：市场仅在同类资产内部切换时可维持震荡走势，一旦风格切换至同类资产范围之外，将直接结束震荡转向下跌。震荡期的行情维持需要有市场共识度较高的板块承接资金，不存在全市场按照估值高低进行轮动的规律，该结论从去年到今年的行情中均得到验证，全市场高低切换基本无法实现。

　　3、风格轮动方向和配置建议

　　（1）当前TMT板块交易集中度处于高位，交易拥挤度已达45%，此前数周也均维持在40%以上的高位，自由流通市值占全A股比重超过40%。若科技板块出现调整，在其他板块共识未明显聚集的情况下，非资源类板块的流动性容量不足以承接大规模资金流入，仅有资源板块能够承接科技板块流出的部分资金。

　　（2）当前资源板块内部存在两类明确的投资机会：a. 即将进入6月夏季用电旺季时间窗口，需求端明显提升叠加供给端收缩，电力板块将迎来量价齐升的业绩释放期#公用事业ETF鹏华·560190；b. 当前原油期货与现货价格不匹配，若海峡通航不确定性持续存在，油气上游恢复速度偏慢，油气库存逐步下行、价格逐步抬升将带动石化板块业绩改善，同时原油价格上涨推高运输成本也将带动航运板块运价提升，相关板块值得关注#化工ETF鹏华· 159870、石油ETF鹏华·159697

　　4、后续行情趋势展望

　　6月市场整体处于震荡偏下行的趋势当中，短期需重点关注宏观因素带来的流动性边际变化，这是市场脱离震荡期选择方向的核心驱动因素。待震荡期结束、流动性回归后，市场风格将从资源类切回科技类。7-8月中报业绩陆续公布，叠加产业趋势层面的新信息催化，科技板块的估值与业绩匹配度将回到市场接受的区间，市场共识将重新向科技板块聚集，科技板块有望带动指数开启新一轮向上行情，后续行情主线仍将围绕科技板块展开。