很多投资者了解货币基金是从余额宝开始的。

　　2013年，余额宝与天弘基金搭建了链接，重点为该基金公司发行的货币基金导流。彼时，很多人为了支付方便，把资金放在余额宝里，虽然钱随时可用，但未使用的闲置资金并没有利息。而投资者通过余额宝提供的渠道购买货币基金后，这部分钱就开始产生收益了。2014年，货币基金市场上各类品种的年化收益一度达到6%以上，这样就吸引了大批投资者参与。

　　此后，货币基金成为了大众心目中最受欢迎的理财产品之一，是普惠金融的一个成功实践。

　　于是，人们看到货币基金的规模迅速扩大。天弘基金在高峰时所管理的货币基金规模接近1.7万亿元，而整个公募基金业管理的货币基金，最多时规模超过13万亿元，占到当时公募基金管理资产的40%以上。

　　然而，正应了“开始即为高潮”这句话，货币基金的收益率在刚推出时高达6%，随后就逐步回落。从2014年到现在，走了长达12年的下降通道，今年以来更是跌破了1%的水平。

　　早年的货币基金收益亮眼，是居民资产配置重要标的；如今基本回归现金管理属性。毕竟，投资1万元货币基金，一年利息仅几十元，尽管比活期储蓄存款好一点，但这样的收益对于绝大多数人来说，恐怕有点无感。

　　当然，出现这种局面也很自然。因为这12年来，我国金融市场发生了很多变化，其中之一就是资金利率持续下降，从当年的较高水平回到了几乎是历史上的最低水平。这种下降，不但表现在银行的存贷款上，也表现在各类理财产品上，而货币基金自然也不可能幸免。

　　现在的情况是，虽然货币基金收益率很低，但规模依然很大。不过从客户结构上看，个人投资者的占比下降了，通过余额宝导流的天弘基金，现在也不再是货币市场基金中规模最大的。另一家以机构投资者为主要服务对象的基金公司，其旗下的货币基金成为了行业中的老大。这反映出随着收益率的下降，个人投资者正在逐渐离开货币基金。

　　那么，这部分资金会去哪里了？

　　从相关数据看，回银行储蓄的很少，部分银行缩减3年期、5年期定期存款主推额度、下调存款利率，以控制利息支出水平。

　　至于进入股市，至少目前来看，以第三方存管形式表现出来的保证金数量没有明显的增加。

　　不过，公募基金以及私募基金的规模倒是增长很快，不仅是宽基ETF与量化产品，近期主题及行业ETF，还有灵活选股的主动投资类基金，也都有不错的销售业绩。

　　可以看出，在收益率不断走低，货币基金在个人投资者中逐渐失去吸引力的情况下，的确出现了资金从货币市场向资本市场转移的态势。有人只看到货币基金收益率低但仍然有很大的存量，其实这些存量的持有人已经发生了变化，个人投资者正在被机构投资者取代。个人投资者的资金，开始逐渐流向股市，只是其形式还是以购买基金为主。

　　简单归纳一下，货币市场基金用12年时间，从一个投资组合的重要对象演变为现金管理工具，其背后的逻辑是市场利率的下行。当人们意识到低利率已然成为经济活动中的一个常态时，资金的逐利特点一定会推动其向有更高收益的投资领域流动。

　　换言之，货币基金在市场上的表现，从一个侧面告诉我们，世界上没有一成不变的投资模式，与时俱进才是适应市场变化的最佳途径。货币基金此前之所以能在市场上吸引超过10万亿元的资金，最主要的原因就是安全性高，收益也很可观。

　　那么，现在能不能多设计一些稳健而不乏进取性的权益类投资产品呢？毕竟，货币基金12年来所走过的收益下降之路，还是给人们提供了很多思考。