近期大盘延续震荡格局，从券商最新发布的策略来看，市场中期盈利驱动的慢牛格局未变，但短期受流动性、地缘等因素扰动，指数或将以震荡蓄力、结构分化为主。

　　总体来看，科技仍是主线，但内部轮动将加快。具体到推荐方向，储能是重叠度最高的行业板块，被招商证券、东吴证券、中泰证券等多家券商集中看好。此外，光通信、军工等高端制造也是热门方向。

　　国泰海通证券：

　　震荡不改“转型牛”

　　短期性因素的调整，不会打断“转型牛”。夏日“阵雨”后，股指也会有“逐晴升”。

　　同时，国内经济增长预期提升。传统产业企稳、新兴产业扩张、制造业走向全球，结合政策端围绕“六张网”的部署与重大建设提速，2026年有望看到盈利走高。

　　此外，资本市场发展的政策态度清晰。近日，经济日报金观平署名文章《持续稳定和增强资本市场信心》，对4月中央政治局会议的表述进行解析，明确当前资本市场总基调，回应市场担忧。

　　整体来看，新经济可聚焦高成长，制造业则关注全球龙头，同时传统产业有望迎来修复。

　　具体而言，新兴科技方面，美国AI投资提速而未减速，中国政府与产业部署同步加快，产业投入、产能短缺与技术迭代共振；优势制造方面，中国企业全球化与竞争力提高，有助于推动ROE提升与企业边界的扩大；传统修复方面，由于盈利受损的压力，部分板块长期逻辑难以表达的情形将有望迎来改善。

　　招商证券：

　　震荡上行、高点抬升

　　自4月起，A股市场已进入以盈利驱动为核心的上行“第三阶段”。

　　一季报验证显示，非金融盈利增速触底回升，呈现出鲜明的“K型”分化特征。这种结构性的盈利改善令指数更可能出现“震荡上行、高点抬升”的格局，而非全面“快牛”行情。

　　因此，超额收益的来源将进一步向业绩兑现收敛，聚焦于业绩趋势加速、供需紧平衡以及涨价链条三个核心维度。

　　外部环境方面，海外地缘冲突的缓和信号推动油价高位回落，有助于缓解输入型通胀压力。资金面则呈现结构性分化，被动型ETF净赎回与融资余额攀升并存，使得行情持续锁定在高换手、强景气的细分方向，资金面虽不支撑全面拔升估值，但足以支撑主线内部的持续性。

　　因此，建议围绕科技主线、出口高景气、产能出清拐点修复三条线索进行布局。

　　第一，科技领域景气度高位延续，细分领域轮动扩散，重点关注存储芯片、光通信、半导体设备与材料、先进封装及商业航天等环节。

　　第二，出口领域高端制造业贡献主要增量，韧性超出预期，重点关注光通信与电子元器件、机床设备、光伏储能、航空制造等领域。

　　第三，产能出清拐点方向具备“低估值、高弹性、强反转”特征，是平衡科技高波动的重要配置方向，重点关注基础化工、工业金属、光伏设备、电池及航海装备等。

　　东吴证券：

　　坚守科技核心主线

　　近期市场广泛讨论的估值位置、交易拥挤度等指标，并非判断市场顶部或风格切换的核心依据。本质上，风格周期仍是由流动性周期与产业周期所共同驱动。

　　拉长周期视角，全球流动性已经进入由宽松转向边际收紧的关键拐点。流动性周期的转向是市场风格切换的重要序曲，但并不会直接终结产业趋势行情。

　　在宏观层面，核心关注点集中在海外地缘冲突及油价走势的影响，以及海外流动性风险。

　　当前市场或处于风格切换的早期阶段，科技板块单边上行的顺畅行情难以延续。在流动性边际收紧的背景下，板块整体波动率放大，行情轮动加快，市场获取超额收益的难度将大幅提升。但需要明确的是，AI高景气的产业趋势并未终结，后续科技赛道或仍是主线。

　　在配置思路上，建议坚守科技核心资产主线，同时兼顾红利防御以及具备内外需支撑的优质标的，平衡组合波动。具体来看，一方面科技仍应作为主线持有，但需规避板块内边缘、纯主题性品种，优选具备扎实基本面的个股；另一方面，可适度调配部分仓位，布局储能、电力、内外需等细分领域龙头，均衡攻防布局。

　　国盛证券：

　　中期慢牛预期尚在

　　自五月下旬以来，有三点边际变化需要关注：一是市场整体步入新一轮的筹码交换期，且多日呈现放量回调、缩量修复的特征；二是此前主导趋势加速的两融资金增量明显边际转弱；三是市场交易结构再度出现极致状态，个股成交集中度和TMT的成交占比在五月最后一周均临近历史峰值。

　　总体来看，市场正面临情绪趋弱、筹码交换增多和风格极致分化的三重边际变化，前两者暗示阶段性的调整可能尚不充分，仍要维持箱体思维；后者则指向市场风格再均衡的动力，或已再度走强。

　　在大势层面，中期慢牛预期尚在，短期大概率震荡蓄力。

　　中期维度，分子端盈利改善的趋势没有改变。尽管盈利结构上呈现出外强内弱，新兴强、传统弱的格局。但PPI上修，对于工业企业利润增速和毛利率形成的同步带动，依旧是可喜的迹象，背后反映出中国制造重心向高附加值商品的倾斜，以及反内卷驱动下的产业链顺价。阶段性的逆风更多来自分母端，地缘冲突引发的通胀压力正陆续显现，美联储的加息预期也有所升温。

　　在流动性预期尚未扭转之前，资产定价依旧面临掣肘，预计市场将维系下行风险可控的区间震荡走势。

　　整体而言，建议维系攻守兼备配置，博弈高切低轮动。仍处于上行趋势且具备较强业绩确定性的海外算力链板块，仍是进攻性配置中的优选，如光通信、PCB等。另外，为了应对阶段性的风险偏好趋弱和潜在的美债利率上行风险，也应该适当增加短久期防御类资产的配置，优先关注电力、银行等。

　　中泰证券：

　　逢高适度减仓

　　当前沪指点位与科技板块整体估值已处于相对合意区间，若指数继续快速上行，可能引发居民存款入市节奏不可控、资金行为趋同等情况，进而导致市场波动与后续调整压力加大，不利于行情平稳演绎。

　　往后看，指数进一步上行面临海外流动性预期收敛、估值约束、地缘扰动等多重阻力，当前位置建议适度减仓、兑现收益。若后续市场出现合理幅度的调整，可择机重新布局。

　　具体而言，科技内部结构优化，重点切换至储能、机器人、军工、港股互联网等高赔率、高弹性方向，适当规避前期涨幅过高、估值透支的细分领域。此外，年内厄尔尼诺现象预期升温，有望抬升食品链通胀预期，建议关注农林牧渔、食品饮料、家电等细分方向。