SpaceX的“世纪IPO（首次公开募股）”将于本周五（6月12日）隆重登场，尽管市场对此翘首以盼，但质疑声也越来越多。大空头史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman）就是最新一位。他表示，在炒作声中，他正谨慎行事。

　　美东时间周一，艾斯曼在接受最新采访时表示，虽然他不打算在这个太空股开始交易时做空，但SpaceX提交的S-1 文件引发了一些担忧。

　　“我认为招股说明书中最重要的一点可能是SpaceX的资本密集度已经变得多么高。如果你回顾2023财年，比较收入和资本支出，资本支出仅占收入的42%，而在最近的第一季度，这一比例达到了收入的215%。”他说道。

　　艾斯曼是电影《大空头》的原型。当时他作为纽伯格伯曼集团（Neuberger Berman）的高级投资组合经理，在全球金融危机爆发前做空次级抵押贷款，一战成名。

　　具体来看，艾斯曼将资本支出激增归因于SpaceX大规模的人工智能（AI）建设，该公司试图转型为一家人工智能服务和基础设施公司，而非一家纯粹的太空技术公司。在他看来，人工智能领域的投入使公司资本过于密集，这也加剧了他的悲观预期。

　　他还表示，他不认为Grok是领先的人工智能模型，尽管 SpaceX与领先的人工智能初创公司Anthropic建立了计算合作伙伴关系，但他仍然认为该公司的业务资本密集度过高。

　　艾斯曼还提到，他认为过去一周最重要的新闻是谷歌筹集了800亿美元资金，因为它凸显了整个科技行业资本密集程度的提高，随着数据中心建设以惊人的速度持续推进，整个商业模式正在从轻资产转向重资产。

　　“尽管投入了巨额资金，但就大语言模型（LLM）和智能体人工智能而言，虽然成果斐然，却缺乏真正的差异化。它们高度商品化，人们不断地在两者之间切换。没有护城河，所以在我看来，投入了这么多资金，最终创造出来的东西却只是一种商品。”他补充道。

　　市场上也存在这样一种观点，即马斯克作为一名首席执行官，即使面临多重逆境，他也能不断找到新的生存和创新方法。虽然艾斯曼并没有否认马斯克取得的成果，但他重申了他对 SpaceX业务资本密集型性质的担忧，并强调他认为SpaceX在一个不确定性仍然很高的市场中过度依赖昂贵的AI。

　　“整个公司的未来都押注在人工智能上，而不是太空或星链项目上。”他补充说。

　　马斯克旗下的SpaceX下周五将在纳斯达克正式挂牌交易。该公司已敲定了每股135美元的发行价，拟通过出售约5.556亿股筹集750亿美元，估值有望达1.77万亿美元。但来自于专业人士不看好的声音却越来越多：

　　纽约大学斯特恩商学院教授、被誉为“估值院长”的阿斯沃思·达莫达兰（Aswath Damodaran）：他估计SpaceX的真实估值可能只有1.3万亿美元。他认为人工智能业务是该公司发展最不成熟、距离盈利最远的业务。

　　晨星公司（Morningstar）：给出公允价值约7800亿美元，仅为IPO目标的一半。他们认为xAI业务可能成为“价值损毁”因素，且在悲观情景下可能导致巨额损失。

　　丹麦养老基金AkademikerPension：将SpaceX列入投资黑名单，认为其合理估值不应超过1万亿美元，并批评其治理结构存在缺陷。