6月10日，国产半导体设备板块延续强势。半导体设备ETF招商（561980）开盘直线冲高，上涨4.48%，权重股海光信息大涨12%，占比超5%；长川科技涨超8%，占比近8%；中微公司、拓荆科技涨超6%。近期，市场对半导体材料、设备的关注度持续升温。在招商基金《首席连线：半导体后市怎么看》的路演中，招商证券电子首席鄢凡围绕“如何看到国产设备80倍PE”以及“国产设备行情走到哪一步了”等问题进行了解读。

　　鄢凡分析指出，国内设备龙头的估值则需要从两条线理解。第一，国内晶圆厂扩产仍在推进，中国大陆长期是全球最大的半导体设备市场，占全球销售额比重维持在30%-40%区间，存储、逻辑和成熟制程产线建设会持续拉动设备需求。第二，国产设备企业还多了一层国产化率提升带来的份额增长，收入不仅来自行业扩容，也来自进口替代。

　　当前国内设备企业仍处在高研发投入阶段，利润率尚未完全进入稳态，静态PE会显得偏高。后续随着客户验证放量、产品平台化推进和规模效应释放，费用率有望下降，盈利能力也会逐步兑现。因此，估值消化的关键不是简单依靠股价回落，而是通过订单增长、收入放量和利润率改善来消化。

　　消息面迎密集催化。SK海力士此前计划五年产能翻倍，英伟达敦促其进一步扩大产能匹配指数级增长的AI算力需求。受台积电先进封装产能限制，谷歌已向英特尔下达逾300万颗自研TPU芯片订单，计划2028年前生产。马斯克采访表示真正的瓶颈在于芯片制造能力，指出美光的产能远不及芯片实际需求。

　　国内方面，长鑫存储二季度已正式开启大规模设备招投标，计划优先采购国产设备，全年设备采购需求达50-60亿美元，扩产规模明确。瑞银上调2027/2028年中国晶圆厂设备支出同比增速预测从6%/1%大幅上调至18%/14%，同时大幅上调北方华创、中微公司、盛美上海目标价，幅度达34%-48%。

　　SEMI数据显示，2026年Q1全球半导体设备出货金额365.5亿美元同比+14%、环比+1%，单季度销售额创纪录，系AI相关的先进逻辑芯片、DRAM和先进封装的产能扩张和技术升级持续驱动。WSTS预计2026年全球半导体增长90%，达到1.5万亿美元，主要由存储芯片驱动，同比增加250%，逻辑电路预计2026年增长37%。

　　而对于近期半导体设备板块高位波动，如何区分“趋势性回调”与“阶段性见顶”？鄢凡认为，普通投资者判断半导体板块当前调整性质，建议重点关注产业基本面逻辑是否发生实质性变化。若国产化进程推进、相关政策落地、晶圆厂资本开支扩张等主线逻辑未出现明显变化，短期回调性质相对温和。

　　后续参与方面，建议避免在板块情绪明显亢奋阶段追涨，可考虑保留基础仓位、分批参与；对个股研究能力有限的投资者，可通过半导体相关ETF适度参与，以分散单一个股集中风险；具备深入研究能力的投资者，可重点关注具备技术壁垒、订单确定性较强的细分领域龙头公司。

　　中证指数官网数据显示，半导体设备ETF招商（561980）跟踪中证半导体产业指数，覆盖中微公司、北方华创、拓荆科技等核心设备公司和南大光电、中船特气等材料龙头，以及寒武纪、海光信息、中芯国际芯片设计/制造龙头，前十大集中度75%，成份股中“长鑫存储”含量约53%，深度受益存储扩产大周期。

　　数据显示，截至6月5日，该指数2020年以来累计涨超390%、近一年涨超140%，均在科创芯片、半导体材料设备等同类指数中位居第一，呈现更高反弹锐度。