6月7日，仙工智能通过了港交所上市聆讯，并披露了聆讯后招股书，拟按18C特专科技公司上市规则在主板上市。

　　最新招股书显示，仙工智能在2023年、2024年、2025年的收入分别为2.49亿元、3.39亿元和4.42亿元，同期毛利分别为1.22亿元、1.56亿元和2.09亿元，毛利率分别为49.2%、45.9%和47.4%。报告期内持续亏损，年内亏损额分别为4770万元、4231万元和4707万元。据招股书披露，按非国际财务报告准则，经调整后，仙工智能年内亏损分别为2091万元、1063万元和287万元，呈现亏损收窄态势。仙工智能表示，预计2026年年内仍将亏损。

　　《中国经营报》记者注意到，仙工智能创立于2020年，其主营业务为机器人控制系统。从营收结构来看，仙工智能划分为机器人、机器人控制器、软件、配件四个部分，以2025年收入计算，机器人收入为3.00亿元，占总收入的67.9%；机器人控制器收入为8517万元，占总收入的19.3%，软件和配件的收入占比分别为5.3%和7.5%。

　　需要指出的是，仙工智能的“机器人”产品专注于工业场景部署的AMR（自主移动机器人，如智能叉车、顶升机器人等，包括移动式机械臂）与轮式人形机器人，其星云系统已适配超过1000款搭载SRC系列控制器的机器人模型；“配件”业务则主要包括激光雷达、相机及电机等。从2025年毛利率水平来看，机器人控制器和软件是仙工智能毛利率较高的业务板块，毛利率分别为79.8%和89.3%；相比之下，机器人业务的毛利率为38.4%，配件业务则为15.7%。

　　另外值得注意的是，在毛利率较高的控制器业务中，招股书显示，其平均单价从2023年的2.59万元降至2024年的1.42万元，2025年进一步降至1.07万元，仙工智能指出，这与上游零部件成本下降、规模效应以及入门级SRC-880系列销量增加有关。这意味着，控制器业务在维持较高毛利率的同时，也面临产品结构变化和价格下行趋势，后续能否通过销量提升、应用场景扩展和软件系统的黏性提升，对冲硬件价格下探带来的影响，成为摆在仙工智能面前的重要考验。

　　招股书援引灼识咨询的报告称，在工业智能机器人企业中，按2025年收入计，仙工智能市场占比位居全球第7位及国内第3位，市场份额分别为1.1%和2.5%；按2025年机器人控制器销量计，仙工智能则位居全球及国内首位，市场份额分别为24.8%和45.2%。

　　仙工智能报告期内的客户数量分别为587家、832家和1150家，客户类型划分为集成商和终端客户两大类。其中，集成商客户的收入贡献占比近三年来一直保持在75%以上，2025年这一数字为82.9%，终端客户直接贡献17.1%的收入。集成商和终端客户的收入毛利率分别为49%和39.2%。

　　招股书显示，仙工智能在2023年、2024年和2025年的经营活动现金净额分别为1032万元、-2496万元和-2780万元。该公司在招股书中解释，2025年经营现金流承压，主要受应收票据及应收账款增加7120万元、存货增加1350万元影响，部分被应付账款及票据增加5520万元抵消。2023年至2025年，仙工智能应收票据及应收账款从5374.1万元增至1.696亿元，应收账款周转天数从61天增至111天。与此同时，存货周转天数从263天降至167天，库存管理效率有所提升，但回款周期有所拉长。

　　对资本市场而言，仙工智能的看点显然在于其机器人控制系统的技术能力、已形成的客户基础，以及工业智能机器人行业的增长预期；与此同时，公司能否在持续扩大收入规模、提升毛利的同时改善经营现金流，并最终实现扭亏为盈，同样值得关注。