根据2025年年报，松井股份（688157）归母净利润同比大幅下滑76.66%，引发监管部门关注。近日，松井股份就上海证券交易所科创板公司管理部发出的2025年年报信息披露监管问询函进行详细回复，披露了对净利下滑、单项计提坏账准备大幅上升、投资支出大幅波动等问题的详细解答。

　　问题一：年报净利为何骤降近八成？是否存在持续下滑风险？

　　问询函指出：2025年公司营收下滑3.14%，归母净利润却大跌76.66%，高端消费电子和乘用车两大业务板块均出现毛利率下降。公司一季报净利继续下降279.72%。请说明具体原因，并说明是否存在持续下滑风险？

　　该公司回复：业绩下滑主要受三重因素叠加影响。

　　高端消费电子领域（收入49,134.07万元，同比-19.09%）：部分高毛利项目于2024年下半年至2025年陆续收尾。例如为国内H大客户、荣耀、MOTO等开发的PVD涂料、溶剂型外观涂料等项目，2025年合计收入较上年减少5,612.94万元，占整体减少金额的48.41%。与此同时，新项目尚处于导入认证阶段，未能形成规模化出货。

　　乘用车领域（收入21,569.20万元，同比+68.68%）：业务快速增长但毛利率从37.26%降至32.34%，主要因产能释放与订单增长存在时间错配。2025年乘用车涂层材料设计产能2,600吨，实际产量1,533.47吨，产能利用率仅58.98%，固定成本未能充分摊薄。此外，下游客户认证周期长达1-4年，项目从定点到批量供货存在滞后。

　　2026年一季度，公司营收同比下滑18.38%，归母净利润同比下降279.72%，主要系消费电子行业出货量下滑，叠加原材料采购均价同比上涨5.16%、环比上涨22.96%所致。

　　年审会计师核查后认为：公司乘用车领域2025年度毛利率下滑主要系该业务仍处于成长期，产能释放与订单增长之间存在时间错配，产能利用率偏低（58.98%），固定成本未能充分摊薄所致，具有合理性。与同行业可比公司相比，公司乘用车领域毛利率处于合理区间。随着客户认证持续推进、新项目逐步量产、产能利用率预期提升，规模效应将逐步显现，毛利率进一步大幅下滑的风险较小；公司一季度业绩下滑系高端消费电子收入阶段性下降、产品结构调整及原材料成本上涨所致，原因合理。公司在手项目储备充足，乘用车领域增长较快，已采取应对措施，业绩持续下滑风险相对较小。

　　问题二：关于应收账款——为何大额计提坏账准备？

　　问询函指出：2025年末应收账款余额3.19亿元，计提坏账准备2,629.77万元，其中单项计提909.67万元，较上年大幅增长。请说明具体情况？

　　该公司回复：公司披露，前五大客户应收账款余额合计7,039.29万元，账龄均在1年以内，期后回款比例达92%以上，回款情况较好。

　　单项计提坏账准备主要涉及两家客户：

　　东莞市旺鑫精密工业有限公司：欠款649.41万元，账龄1-2年。该客户已被列为经营异常名录和被执行人，公司已发送催告函并启动法律程序，预计难以收回，按100%计提。

　　本炜技术（盐城）有限公司：欠款175.61万元，账龄1-2年。该客户已被列为失信被执行人，同样按100%计提。

　　公司表示，上述应收账款对应的收入确认均依据销售送货回签单，在客户签收时点控制权已转移，符合《企业会计准则》规定。后续出现的回款逾期属于信用风险事件的演变，不影响收入确认时点的判断。

　　问题三：关于存货——发出商品为何大增并大额计提减值？

　　问询函指出：公司2025年末存货账面余额1.46亿元，同比增长8.54%，计提跌价损失1,383.91万元，较上年大幅增长。其中发出商品余额4,317.26万元，占比26.68%，计提减值1,008.14万元。请说明原因？

　　该公司回复：公司解释，发出商品占比较高主要集中两大领域：

　　1、乘用车配件领域（发出商品1,258.13万元）：客户采用“领用后结算”模式，公司根据客户预测提前发货，但客户实际领用节奏受排产计划调整影响，导致收入确认滞后。部分2022年、2023年发出的商品尚未确认收入，已对应计提跌价准备103.15万元。

　　2、特种装备领域（发出商品2,170.56万元）：公司自主研发的数字涂装打印设备为定制化大型设备，需在客户现场完成安装调试并验收。由于设备具有首创性，调试周期超出预期，截至2025年末仍处于待验收状态，履约成本显著增加。经按可变现净值测算，账面成本高于可变现净值，计提减值565.56万元。

　　公司表示，发出商品均有合同、订单支撑，减值计提符合会计准则，具有合理性。

　　问题四：关于投资活动现金流——近三年投资支出为何大幅波动？

　　问询函指出：近三年投资活动现金流出分别为18.49亿元、8.46亿元、4.83亿元，波动较大。请说明具体情况？

　　该公司回复：公司列示了三大类投资活动：

　　1、闲置资金购买理财产品：2023年至2025年，公司分别投入163.74亿元、64.11亿元、27.05亿元用于理财。各期波动主要与公司资金需求及闲置情况相关。2025年收回前期理财规模较大，导致净流出增加。

　　2、IPO募投项目建设：近三年分别投入1.21亿元、0.43亿元、1.49亿元，用于高性能水性涂料、汽车部件涂料、研发检测中心等项目，相关资产已形成固定资产或无形资产。

　　3、产业并购及基金投资：2024年以1,602.86万元收购翰森达51%股权；2025年对湖南湘江松井新材料产业基金追加投资6,000万元（累计实缴1亿元）。该基金已完成对湖南三迪数字涂装系统有限公司2,867.25万元投资，持有其20%股权。

　　问题五：预付长期资产款及期间费用增长是否合理？

　　问询函指出：2025年末其他非流动资产1,910.92万元，同比增长440.71%，主要系预付长期资产款和股权投资款增加。请说明是否存在变相占用资金情形？

　　该公司回复：公司披露，预付长期资产购置款1,226万元，系子公司巢湖贝驰为采购PVD镀膜设备向两家无关联供应商支付，设备已于2026年3月前到货。账龄超过1年的预付款仅53.93万元，占比3.15%，主要为设备未到货，不存在变相占用资金情形。

　　预付股权投资款200万元，系对江苏长进微电子材料有限公司的增资款。因公司尚未委派董事、未完成董事会改组，未取得实质控制权，故列报为其他非流动资产，符合会计准则。