【导读】惠理盛今：中国市场价值彰显，AI基础设施短期交易拥挤，但中长期空间依旧广阔

　　从在中国人民保险集团总部执掌投资金融管理部，到加入惠理负责投资组合管理及中国业务，惠理集团投资组合总监盛今在28年的投研生涯中，一直高度关注高科技产业的最前沿领域。

　　在盛今看来，长期跑赢通胀是财富管理的永恒命题。而要实现这一目标，核心抓手之一是技术进步——因为技术进步能为投资带来强大的长期复利效应。

　　继蒸汽机、电力、信息技术之后，人工智能（AI）正掀起第四次工业革命。如何看待当中的机遇及风险？就此，中国基金报记者独家专访了盛今。

　　中国内地、韩国及中国台湾

　　是价值与成长兼具的优质区域市场

　　盛今表示，放眼全球，中国内地、韩国及中国台湾，是价值与成长兼具的优质区域市场。

　　盛今说：“从宏观维度来看，当前中国GDP占全球的比重约为17%，但中国股市市值占比不足3%；美国GDP占比约为27%，股市市值却占据全球的64%。全球政治经济格局正逐渐走向中美两国主导的合作与竞争，相信未来5到10年，中国资本市场规模在全球的占比有望提升至与GDP占比相匹配的水平。”

　　他同时指出，大宗商品价格走势印证了中国经济的转型方向，直观体现出新经济需求的快速崛起，传统地产、基建行业需求逐步收缩。目前，A股中新经济行业占比约为40%～45%，而美国股市中的比例超过70%，国内相关行业仍有较大提升空间。

　　盛今表示，近年来，韩国及中国台湾相关产业受益于AI浪潮，业绩表现亮眼。“今年以来，已有超1100亿美元资金从亚太市场流出，但相关板块依旧保持上行走势，这从侧面印证了其基本面具备支撑。虽然基本面未发生重大变化，但短期内也要关注过热的风险。”盛今补充道。

　　AI基础设施短期交易拥挤

　　但中长期空间依旧广阔

　　盛今认为，AI彻底颠覆了传统逻辑，产业发展不再依赖用户流量，算力、算法成为核心壁垒。AI模型可依靠神经网络、强化学习，不依赖人类使用数据。以代码生成为例，2026年二季度AI代码生成量已是2024年的8倍，预计短期内多数基础代码编写工作或将由AI完成。

　　盛今指出，人类的记忆、计算、推理能力远不及大模型，即便用较乐观的视角预判AI能力，仍可能低估其发展潜力。2026年是AI Agent和多模态爆发的元年，算力或将持续紧缺。

　　因此，盛今预计，未来很长一段时间内，算力、存储、光模块等AI基础设施都可能处于供不应求的状态，这也是当下相关板块行情走高的核心逻辑。他认为，即便短期交易拥挤，但从中长期维度来看，赛道成长空间依旧广阔。

　　回顾美国大萧条以来的多次“泡沫”破裂，盛今指出，大萧条之后，市场修复用了15年；互联网泡沫后，市场修复用了7年；2008年金融危机后，仅用了5.3年市场就得以修复。

　　盛今相信，人工智能是人类技术进步的巅峰阶段之一。依托生产力的飞跃，即便市场出现短期调整，修复周期也会进一步缩短。

　　投资AI须从产业生态核心领域向下延伸

　　医药是极具潜力的落地场景之一

　　盛今认为，AI产业生态可分为三层：上游是云服务厂商，中层是芯片、数据中心等基础设施，下游是各类AI应用。

　　盛今指出，AI投资是在下游生成式人工智能领域最先引爆的，然后投资价值的发现逐渐从下游应用向上游基础设施相关细分领域传导。

　　在盛今看来，医药领域是AI极具潜力的落地场景之一。传统药物研发周期长达十年、投入动辄上亿美元，而AI能够大幅缩短研发周期、降低成本。

　　以癌症药物研发为例，相关技术突破一直是医疗难题。如今借助AI的应用，效率大幅提升，成本也将有所降低，相关治疗方案有望迎来突破。按照行业发展趋势，未来十年内，大多数疾病或有望找到对应的治疗靶点，AI赋能医药行业的想象空间广阔。