根据摩根士丹利的最新预测，2026年全球与人工智能（AI）相关的债券发行规模有望接近5700亿美元，较去年增长逾一倍。

　　鉴于超大规模云服务商（Hyperscalers）资本开支预计将在2027年突破1万亿美元，摩根士丹利认为，今年下半年债券发行节奏还将进一步加快。

　　截至今年5月底，全球已发行约2360亿美元AI相关债务融资，约为去年同期融资规模的四倍。

　　随着科技公司在AI领域的支出持续膨胀，并且逐渐超过自身盈利所能覆盖的范围，债务融资正成为它们越来越重要的资金来源。

　　摩根士丹利指出，为实现融资渠道多元化，超大规模云服务商正越来越多地在美元市场之外发行债券。例如，谷歌母公司Alphabet和亚马逊等巨头都已在欧洲市场大量发行欧元债券。

　　该行还表示，在当前市场环境下，债券供给规模本身已成为影响债券价格的主要因素，即便整体经济基本面依然保持稳健。

　　摩根士丹利观察到，在半导体行业，企业越来越倾向于采用带有分期偿还结构、且期限较短的融资方式。

　　AI债务融资激增的背后，是整个科技行业持续攀升的资本开支需求。

　　根据美国银行的数据，亚马逊、Alphabet、Meta、微软和甲骨文五家科技巨头在2025年合计发行了1210亿美元美国公司债，而2020年至2024年期间的年均发行规模仅为280亿美元。

　　M&G Investments数据显示，截至2025年10月，AI相关债务规模已达到1.2万亿美元，成为投资级债券市场中最大的板块，其规模甚至超过美国银行业。

　　从财务角度看，企业大规模举债的逻辑十分直接。据瑞银测算，2026年超大规模云服务商的资本开支预计将消耗接近100%的经营现金流，而过去10年的平均水平仅约为40%。债券市场正好填补了这一融资缺口。

　　随着资本开支规模正变得越来越庞大，谷歌率先拓宽融资渠道，该公司近期进行了总额847.5亿美元的股权资本融资。

　　其融资结构包括167.5亿美元三年期强制可转优先股、180亿美元A类和C类股票同步发行、400亿美元ATM（按市价发行）股票发行计划，以及100亿美元面向伯克希尔·哈撒韦的私募配售。

　　上周有市场消息称，Meta也考虑进行高达数百亿美元的股权融资，但遭到了Meta方面的否认。

　　巴克莱在最新研报中预测称，如果未来几年AI投资继续扩张，那么Meta、微软和亚马逊发行股权、强制可转债或其他股权挂钩证券的可能性将明显上升。