南方财经 21世纪经济报道记者张伟泽实习生黄逸飞香港报道

　　据测算，香港个人投资者每年为港股及美股交易支付的总交易费用高达73.4亿港元，人均年度交易费达2094港元。

　　6月10日，国际市场研究机构Ipsos发布《2026年香港投资者交易行为调查报告》，首次系统性量化了交易摩擦成本对长期投资回报的侵蚀效应。

　　该报告由互联网券商微牛证券（Webull HK）委托Ipsos调研完成，问卷设计及调研执行均由Ipsos独立负责。据了解，本次调查于2026年4月至5月期间通过线上问卷进行，受访对象为过去12个月曾投资港股或美股、投资金额不少于15万港元的18岁以上香港投资者，共收集1729份样本，其中1000份为正式分析样本。

　　多数投资者低估交易摩擦成本

　　报告指出，问题的核心并非交易次数本身，而是每笔交易所附带的摩擦成本。过往高频交易常被视为投资纪律不佳的表现，但若每笔交易成本趋近于零，交易频率与投资回报的负相关性或将显著减弱。

　　在投资者认知层面，报告发现市场普遍低估交易成本的长期复合影响。65%的受访者仍认为交易费用对投资回报的影响属“中等、较小或几乎没有”，35%的受访者从未计算过自己一年的交易费用，84%的受访者未能完全了解自身交易费的构成。这种信息不对称不仅影响投资决策，更削弱投资者比较不同平台实际成本的能力。

　　报告还发现，投资者在费用类型认知方面同样存在明显缺口。有67%的受访者知道交易佣金的存在，但仅50%的受访者知道平台费，而了解存仓费、托管费、代收股息费等更深层收费的受访者则不足半数。

　　研究显示，“免佣金”宣传在市场中颇为普遍，但投资者未必能意识到佣金以外仍存在多种收费项目。

　　互联网券商年费最低

　　21世纪经济报道记者查阅多家券商官网了解到，目前香港券商向个人投资者收取的证券交易费用除佣金与平台费外，还包括多项衍生收费。

　　一般而言，互联网券商港股佣金约为交易金额的0.03%（每笔最低约3港元），平台费每笔约15港元；传统券商佣金率则多在0.06%至0.07%之间，每笔最低收费40至50港元。美股方面，互联网券商通常按每股收取佣金及平台费，合计约0.01美元/股，部分券商设有每笔最低1美元的门槛。

　　换言之，即使部分券商以“免佣”为宣传重点，投资者仍须承担平台费。以某知名互联网券商平台为例，免佣期内每笔港股交易仍需缴纳约15港元的平台费。

　　衍生费用方面，代收股息费一般按股息金额的0.2%至0.5%收取（最低20至30港元），转出股票通常按每只每次500港元收费，部分券商对长期不动账户另设每月约10港元的管理费。

　　从平台类型看，互联网券商在港股及美股交易中的年度人均费用最低，为1188港元；银行较互联网券商高出22%，达1444港元；传统证券行较互联网券商高出78%，达2112港元。目前有59%的受访投资者使用互联网券商交易港股或美股，30至39岁群体使用率达79%，与50岁以上群体仍偏好银行渠道的特征形成鲜明对比。

　　微牛证券香港行政总裁王海琛对21世纪经济报道记者表示，微牛香港在2020年进入本地市场初期同样收取佣金和平台费，该部分收入当时在总营收中的占比一度超过50%。随着业务逐步拓展至期权、期货、外汇、机构业等多元领域，其收入中来自佣金与平台费的占比已显著降低。

　　王海琛表示，竞争对手能否跟进零佣金，取决于各家券商自身的收入结构。在他看来，以科技驱动、产品多元且全球化的券商，才更具备向非佣金模式转型的条件。

　　据了解，微牛香港自2025年7月起推出港股及美股“0佣金、0平台费”的优惠政策，并于2026年5月4日正式将其升级为长期标准定价，不再设优惠期限或附加条件。

　　随着可协助投资者实时分析市场、自动执行交易策略的AI代理的普及应用，交易的频率与复杂度均可能大幅提升。王海琛指出，若AI执行的每笔交易都需要支付佣金和平台费，智能交易的频率优势反而会变成成本负担。

　　王海琛表示，单靠一家券商难以改变整个市场格局，希望更多同业加入推动零佣金趋势，让香港投资者享受更好的服务和更低的成本。