近期A股市场板块轮动加剧，前期高景气的成长板块在估值与交易热度持续抬升后，资金开始出现明显的高低切换，转向估值相对偏低、现金流稳定、受益于价格预期改善的方向。电力公用事业板块凭借其独特的"防御性底色+成长性边际"双重属性，正从传统的避险避风港，升级为具备系统性配置价值的战略资产。

　　市场风格的切换从来不是抽象的概念，而是体现在一张张持仓报表与资金流向数据中。Wind数据显示，截至2026年一季度末，主动偏股型基金对公用事业板块的仓位环比提升约0.8个百分点至4.2%，创下近三年新高。这一数字背后，是基金经理们在震荡市中对组合底仓的重新定价——当科技成长股的波动率持续放大，电力板块稳定的ROE、可预测的现金流与不断提升的股息回报，成为降低组合回撤的稀缺资源。（数据来源：Wind 截至：2026Q1）

　　从更宏观的资产配置视角看，当前全球降息周期虽有所反复，但国内无风险利率中枢下移仍是长期趋势。在"资产荒"背景下，能够提供稳定股息收益的资产正在经历系统性重估。电力企业凭借自然垄断属性、特许经营权以及受监管的合理收益率，其商业模式更接近资产运营驱动型，收入结构具备稳定现金流与可预测性特征。

　　电力板块的未来机遇：政策、转型与算力需求的三重奏

　　资金之所以愿意从单纯的"防御"升级为"战略性超配"，核心在于电力板块的基本面正在发生质变，其成长性边际远超传统公用事业的刻板印象。

　　政策端的发力是首要驱动力。国家能源局已明确2026年全国新增风电和光伏装机目标不低于3亿千瓦，核电年核准项目数量更是创历史新高。这意味着电力行业的资本开支周期并非尾声，而是进入了清洁能源加速替代的新阶段。

　　与此同时，电价市场化改革加速推进，绿电溢价交易规模持续扩大，打破了此前"公用事业无价格弹性"的固有认知。对于水电、核电等基荷电源，以及具备调峰能力的火电灵活性改造机组，中长期盈利能见度正在大幅改善。

　　能源转型的深化则重塑了行业的价值分布。过去电力板块的投资逻辑多围绕"火电周期"展开，煤价波动主导盈利起伏；而如今，随着新能源装机占比突破50%大关，电力行业的投资主线已切换为"清洁化+稳定化"。水电的永续现金流、核电的高利用小时数、风光的度电成本下降，共同构成了一个抗周期能力更强的盈利组合。特别是核电，作为基荷电源中唯一可大规模替代火电的清洁能源，其核准提速意味着板块内高壁垒龙头的成长空间被重新打开。

　　更不可忽视的是AI算力爆发带来的电力需求增量。当全球数据中心装机容量随AI负载占比迅速提升，电力已从传统工业的"血液"升级为数字经济的"氧气"。训练大模型所需的算力集群对电力供应的稳定性、持续性提出了极高要求，而这恰恰是龙头电力企业的核心能力所在。无论是为数据中心提供直供电的绿电交易，还是保障电网安全的调峰服务，电力企业都在从单纯的"发电卖电"向"综合能源服务商"转型，其价值链正在向上下游延伸。

　　从盈利周期看，当前电力板块正处于"成本下行+电价企稳+装机放量"的甜蜜期。火电受益于煤价中枢下移，盈利弹性释放；水电来水恢复常态，业绩回归稳态增长；新能源摆脱补贴拖欠包袱，进入市场化盈利的良性循环。多重利好叠加下，电力板块不再是"只涨股息不涨业绩"的防御品种，而是具备了"业绩+估值"双击的潜力。

　　维度核心逻辑关键数据/趋势政策驱动清洁能源加速替代2026年新增风光装机≥3亿千瓦；核电核准数量创新高电价改革打破"无价格弹性"认知市场化提速；绿电溢价交易扩大；基荷/调峰电源盈利能见度改善能源转型主线切换"清洁化+稳定化"新能源装机占比突破50%；水电永续现金流、核电高利用小时、风光度电成本下降核电机遇基荷替代火电核准提速，高壁垒龙头成长空间打开AI算力电力需求增量数据中心扩容；电力企业从"发电卖电"向"综合能源服务商"转型

　　数据来源：公开资料整理截至：2026.06.09

　　中证全指电力公用事业指数：一键捕获板块系统性机遇的工具

　　在电力板块逻辑重估的背景下，如何高效、全面地参与这一行情，成为投资者面临的核心问题。个股选择固然可以聚焦龙头，但电力行业子板块众多、技术路线各异，从水电、核电到风电、光伏、火电，再到综合电力运营商，每个细分领域的驱动因素与盈利节奏并不完全同步。此时，指数化投资的优势便凸显出来。

　　中证全指电力公用事业指数（H30199）是覆盖全市场电力公用事业板块的唯一官方行业基准，其57只成分股横跨水电、核电、风电、光伏、火电、综合电力全链条，完整映射了我国电力行业的全貌。

　　指数于2013年发布，以2004年12月31日为基日，基点1000点。该指数成分股高度集中于公用事业板块，电力行业权重占比约96%（申万一级），是一只较为纯粹反映电力运营龙头整体表现的指数。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08 注：行业为申万一级行业）

　　从市值风格看，指数偏向大市值企业，57只成分股平均总市值约606亿元，其中市值超千亿的有9只个股，小市值公司（100亿）仅10.53%，龙头特征显著。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08）

　　产品方面，电力ETF景顺（159158）紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，与覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力主题产品不同，该基金100%聚焦于电力及公用事业运营企业，成份股涵盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商，不涉及设备制造与工程环节。这种"纯运营端"定位使产品属性更贴近高股息、低波动的公用事业特征，而非高弹性、高波动的制造业特征。

　　作为国内较早布局ETF领域的公募机构之一，景顺长城基金管理有限公司在指数产品设计与运作方面积累了丰富经验。公司旗下ETF产品线覆盖宽基、行业、跨境及Smart Beta等多个维度，管理规模与产品数量均位居行业前列。

　　基金经理龚丽丽女士2022年3月加入景顺长城基金管理有限公司，具有15年证券、基金行业从业经验，8.98年投资经验，现任景顺长城多只ETF及联接基金的基金经理，在指数跟踪、成分股调整及流动性管理方面具备成熟的方法论。专业的投研团队为电力ETF景顺（159158）的日常运作提供了坚实的后台支持。

　　常见FAQ解答

　　Q1：为什么说电力板块当前重回资金视野？

　　近20日申万一级行业中，仅银行与煤炭实现主力净流入，资金高低切换特征明显。电力公用事业指数股息率约2.34%，分位点处于27.93%的历史低位，估值与股息性价比突出。叠加迎峰度夏用电高峰、容量电价改革落地及"算电协同"战略推进，板块兼具防御底仓与成长弹性双重属性。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08）

　　Q2：电力ETF景顺（159158）有哪些值得关注的产品特点？

　　产品成立于2026年1月16日，管理费0.50%、托管费0.10%，综合费率0.60%处于行业主流水平。近20个交易日日均成交金额超6500万元，流动性良好。采用完全复制法跟踪，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%。（数据来源：Wind/深交所截至：2026.06.08）

　　Q3：跟踪的是什么指数？

　　跟踪中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI），从A股电力及公用事业领域选取标的，电力行业权重达96%，覆盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商。前十大权重股合计占比约45.43%，聚焦长江电力、中国核电、三峡能源等龙头，是反映电力运营核心资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08 注：行业为申万一级行业）

　　Q4：与其他电力主题产品有哪些差异？

　　相比覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力产品，电力ETF景顺100%聚焦发电运营端，收入结构具备公用事业行业典型的稳定现金流与可预测性特征，现金流稳定、资本开支可控、分红可持续。相比主动管理型基金，ETF费率更低、持仓透明、交易灵活。

　　Q5：ETF比个股有哪些优势？

　　电力板块虽属防御性行业，但煤价波动、来水丰枯、政策调整等仍会对单一企业盈利造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖水电、核电、火电及新能源运营商，分散单一公司的经营风险，同时保留板块整体的高股息与电价改革红利。无需深入研究个股基本面，即可参与电力板块价值重估，更适合普通投资者配置。

　　风险提示：

　　晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。本基金为股票型基金，其长期平均风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。本基金为指数型基金，被动跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。 本基金投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

　　文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。基金有风险，投资需谨慎。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品投资、兑付责任。本材料由景顺长城基金管理有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需直接向投资者推介本产品，应当在推介前详细了解客户情况并受相应合规要求约束，避免出现违规销售行为。

　　关于基金销售费用的说明：景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。