马斯克旗下SpaceX的“世纪IPO”将于本周五（6月12日）重磅登场，尽管此次IPO迎来了投资者极为旺盛的认购需求，但市场中的质疑阵营也日渐庞大。

　　华尔街做空大师吉姆·查诺斯（Jim Chanos）是最新一位质疑者。他表示，SpaceX IPO天文数字般的估值建立在“希望与梦想”之上，根本站不住脚。

　　查诺斯是美国知名投资经理、尼克斯联合基金公司（Kynikos Associates）的创始人，以在2001年安然破产前做空该公司而闻名。

　　SpaceX计划本周五在纳斯达克交易所挂牌上市，此次IPO拟筹集750亿美元，目标估值高达1.75万亿美元。这将成为史上规模最大的IPO，其融资规模几乎是2019年沙特阿美上市时的近三倍。

　　据知情人士透露，SpaceX IPO已经获得超过四倍超额认购。

　　“在我看来，未来五年内，基于任何合理的假设，这家公司都不值1.75万亿美元。”查诺斯周三在纽约举行的iConnections投资大会上表示。

　　“我们完全可以编织我们想要的任何故事——火星殖民地、地下工厂隧道、太空数据中心——来为高估值找理由。在牛市中，人们会为承诺支付溢价；而在熊市中，人们则会对现实大打折扣。”他说道。

　　由于SpaceX 1.75万亿美元目标估值存疑，叠加对该公司治理的担忧，部分分析人士认为做空该股符合逻辑。

　　不过，不少做空投资者对押注SpaceX下跌持谨慎态度，而是选择观望。近期多家万亿美元级科技巨头股价大涨令做空者遭受惨重损失，这一前车之鉴让空头格外谨慎。

　　以马斯克旗下另一家公司特斯拉为例，该股常年在美股做空排行榜上位居前列，然而空头却屡战屡败。据S3 Partners数据显示，自2021年6月以来，特斯拉空头在账面上已累计亏损270亿美元。过去十年，特斯拉股价已累计上涨超2500%。

　　不过，在查诺斯看来，SpaceX与特斯拉“截然不同”。他指出，SpaceX目前的估值是其销售额的90倍，而特斯拉的市销率仅为14倍。

　　数据中心行业是“糟糕的生意”

　　这位资深做空投资者还对数据中心行业的经济效益表示怀疑，称其资本回报率仅为低个位数，是一门“糟糕的生意”。

　　自2022年以来，查诺斯一直对数据中心运营商持看空立场。他认为，无论是传统运营商还是新兴的云服务商，其本质都更像房地产投资信托基金（REITs）或设备租赁公司，而非高增长型科技企业。

　　他表示，这些公司从英伟达等供应商手中购买高端芯片，再租赁给超大规模云厂商，不仅面临着巨大的折旧风险，且缺乏定价主导权。

　　查诺斯补充称，这类企业本质上是“价格接受者”，因此其估值倍数不应高于那些掌控硬件供应链的半导体制造商。

　　质疑阵营日渐庞大

　　本周一，电影《大空头》的原型之一史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman）在接受采访时表示，虽然他不打算在SpaceX开始上市交易时做空，但该公司提交的S-1 文件引发了一些担忧。他指出，SpaceX的资本密集度过高，尤其是在人工智能领域的投入。

　　纽约大学斯特恩商学院教授、被誉为“估值院长”的阿斯沃思·达莫达兰（Aswath Damodaran）近日表示，他估计SpaceX的真实估值可能只有1.3万亿美元。他认为人工智能业务是该公司发展最不成熟、距离盈利最远的业务。

　　而晨星公司本月初直言不讳地表示，SpaceX的目标估值过高，真实估值可能不到目标估值的一半。该公司认为xAI业务可能成为“价值损毁”因素，且在悲观情景下可能导致巨额损失。

　　丹麦养老基金AkademikerPension则已将SpaceX列入投资黑名单，认为其合理估值不应超过1万亿美元，并批评其治理结构存在缺陷。