央广网北京6月11日消息 SpaceX以每股135美元的固定发行价、超750亿美元的募资规模，启动了一场有望成为全球历史上最大规模的IPO，对应目标估值约1.75万亿美元。这场“世纪IPO”不仅将创下资本市场新纪录，或将深刻影响A股商业航天与卫星互联网产业链的估值逻辑和产业节奏。专家指出，这场变革正在倒逼国内企业从依赖政府订单向拓展商业用户群体快速过渡，从技术验证的陪跑角色向全球竞争的价值链参与方转变。
1.75万亿美元估值背后
美国太空探索技术公司（SpaceX）近日打破华尔街惯例，在IPO路演前直接锁定发行价，计划以每股135美元定价登陆纳斯达克交易所，有望刷新全球IPO募资纪录。据央广财经了解，此次IPO拟发行约5.56亿股新股，全部为增发股份，募资总额预计超750亿美元，对应公司目标估值约1.75万亿美元。若顺利落地，将远超沙特阿美2019年294亿美元的募资规模，有望成为美国股市乃至全球历史上最大规模IPO。新股预计6月11日敲定最终发行价，6月12日正式挂牌交易。
业内人士指出，区别于传统IPO先设价格区间、再根据市场需求调整定价的模式，SpaceX本次直接固定发行价，彰显其对市场认购需求的强信心。同时，公司推出个人投资者配售机制，计划将不超过30%的发售份额向个人投资者开放，拓宽投资者覆盖面。
股权结构方面，SpaceX采用双层股权架构。上市后创始人埃隆·马斯克将持有约42%的股权资本，依托双层股权结构，投票权超过85%，牢牢掌控公司控制权。若IPO顺利完成，其有望成为全球首位公开市场的万亿美元级富翁。
业务层面，SpaceX构建“太空运输+卫星互联网+AI”三大核心板块，涵盖火箭发射、载人航天、全球卫星互联网，并向太空数据中心和人工智能领域拓展。不过，SpaceX目前只有以“星链”卫星互联网为核心的网络连接业务实现盈利。2024年公司净盈利7.91亿美元，2025年受业务扩张投入增加影响，转为净亏损49.4亿美元。
此次IPO募集资金将全额划入公司账户，现有股东不得在本次上市中出售股份。募资将主要用于扩展人工智能计算、卫星网络等核心业务领域，支撑公司太空与AI双赛道战略布局。
华泰证券在研报中指出，SpaceX作为全球领先的商业航天+AI企业，其上市计划将提振我国航天产业的投资热情与信心，有望在中美资本市场形成共振。
A股航天板块将迎结构性重估
“SpaceX这场‘世纪IPO’不仅是一次全球资本的盛宴，更将加速A股商业航天板块进入深刻的价值重估与结构性重构阶段。”南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，估值标杆的全面对标是此次事件对A股商业航天估值体系与市场走势的核心影响。当前A股商业航天企业市销率普遍在8至10倍，而SpaceX对应的隐含市销率高达65至100倍，SpaceX催生的全球市场情绪正在向A股产业链传递。
但田利辉同时提醒：“估值重估不是简单的同幅度上移，而是更加残酷的结构分化。”资金正在迅速向具备核心技术和规模化运营能力的龙头企业集中。而且短期情绪提振难掩估值逻辑的根本差异。SpaceX的高估值核心支撑来自已盈利的星链业务（2025年营收114亿美元）及太空算力叙事，而A股企业仍处于技术验证阶段，大多缺乏可持续现金流，当前板块估值主要依赖政策催化与订单预期。若仅简单对标SpaceX，将忽视中美产业阶段的鸿沟。
国盛证券研报观点认为，SpaceX上市进程加速叠加星舰迭代，正在重塑全球商业航天竞争格局与估值体系，龙头外溢效应有望映射至A股产业链形成共振。
深圳市金融稳定发展研究院副院长董耀徽认为，SpaceX为全球商业航天建立了新的估值参照，其高估值依托的是低成本发射、低轨星座网络、全球用户和太空AI算力的综合平台价值。预计A股相关公司的估值重估也将沿着类似逻辑展开，市场会更重视企业在产业链中的真实位置、订单兑现能力和持续收入来源。产业链不同环节受益逻辑不同，布局卫星批量制造、星座建设、地面终端、网络运营、行业应用和数据服务的企业，通常更容易获得较高估值溢价。
赛道变革与投资新逻辑
“中国商业航天企业现在面临的已非单一的融资短缺困境，而是一场能否与SpaceX并驾齐驱的硬仗。”田利辉直言，SpaceX的垂直整合模式正倒逼国内产业从“政策驱动”向“商业闭环”加速转型。一方面，频轨资源争夺尤为紧迫：根据ITU“先登先占”规则，中国星网需在2029年前完成约1300颗卫星的在轨部署，否则频轨资源可能被收回。这迫使相关星座必须加速突破可回收火箭等关键技术瓶颈。另一方面，海外供应链开放倒逼A股企业从“概念配套”转向真实产能绑定。长期看，国内需构建“低成本发射+规模化组网+场景变现”的完整链条，否则将陷入技术代差锁定。
中信建投也认为，低轨资源稀缺且“先到先得”，全球卫星组网竞赛白热化。SpaceX规划超百万颗卫星，中国星网/千帆/鸿擎合计规划近4万颗，ITU时限约束下各方加速抢占频轨资源。
董耀徽进一步指出，SpaceX的核心优势来自“发射成本下降—星座规模扩大—用户与数据增长—收入支撑技术迭代”的全产业链闭环，这将推动A股上市公司在制造模式、商业模式和资本运作三个层面加速变革。制造端从项目制、小批量、定制化生产，逐步转向标准化设计、模块化集成和规模化制造；商业模式从单纯销售硬件设备延伸至通信连接、数据运营等服务领域；资本层面则更加注重研发投入产出效率与现金流管理。未来国内有望形成“国家队主导核心资源+民营企业聚焦效率与应用+长期资本稳定赋能”的协同生态。
在投资逻辑上，多位专家一致认为必须从“事件驱动”转向“订单穿透式验证”。
“未来只有具备真实供货记录、营收占比超30%的标的，才可能获得持续溢价，其余纯题材股终将回归基本面定价。”田利辉认为，可重点关注三类标的：直接进入SpaceX供应链的一级供应商、具备国家任务资质的民企、激光通信与星载芯片等太空算力核心环节，同时需警惕纯概念股、伪技术突破与虚假订单风险。董耀徽则提醒普通投资者，避免简单将SpaceX的估值逻辑直接映射到A股公司，建议采取“先宽基ETF、后精选个股”的分批建仓思路，重点关注企业航天业务收入占比、订单稳定性与现金流质量，在分享行业成长红利的同时兼顾风险控制。
