新华财经北京6月11日电美国劳工部统计局数据显示，美国5月整体PPI环比大幅上涨1.1%，涨幅大幅超出市场预期的0.7%。前期数据下修、核心通胀指标超预期走高，地缘冲突推升能源价格，美国批发端通胀压力再度升温，且通胀势头已从能源品类持续向食品、核心商品、物流服务等多个领域蔓延，打破市场对通胀缓和的预期。

　　数据修订与核心分项表现方面，劳工部将4月PPI环比涨幅从此前的1.4%小幅下修至1.1%，两个月涨幅持平，印证美国生产端涨价压力持续高位运行。剔除波动较大的食品与能源后，5月核心PPI环比上涨0.4%，略低于市场0.5%的预期；而剔除食品、能源及贸易服务的超级核心PPI环比大幅跳涨0.8%，同时4月该项数据由0.6%下修至0.5%，核心基础通胀的韧性远超市场预判，显示终端商品与服务的涨价动力已全面固化。

　　5月美国整体PPI同比涨幅攀升至6.5%，创下2022年12月以来的近两年半最高水平；不含食品和能源的核心PPI同比涨幅维持4.9%的高位。值得警惕的是，剔除食品、能源、贸易服务的超级核心PPI同比涨幅从4.4%大幅升至5.1%，刷新2022年10月以来新高，标志着结构性通胀已转向全面性通胀，生产端涨价压力正向消费端持续传导。

　　从价格结构拆分来看，美国5月商品与服务价格走势分化明显。受批发、零售环节加价力度收缩影响，5月贸易加价环比下降1.1%，为2024年8月以来最大单月降幅，这一变动有效对冲了部分涨价压力，使得整体服务业PPI仅环比增长0.3%。反观商品市场则涨价态势猛烈，5月商品价格环比大涨2.8%，成为推升整体PPI的核心主力。

　　能源价格飙升是本轮商品通胀的核心推手，受地缘冲突影响，5月美国能源价格环比暴涨10.7%，单一品类贡献了本轮商品整体涨幅的八成。其中汽油价格表现最为突出，单月涨幅达23.4%，独自贡献超半数商品涨价幅度。除能源外，通胀扩散效应持续显现：5月食品价格环比上涨0.6%，核心商品环比大涨0.8%，创下2022年4月以来最大环比涨幅；运输、仓储等配套服务价格同步跳涨2.6%，产业链各环节涨价全面显现。

　　5月美国中间需求加工品价格环比上涨3.5%。细分品类中，能源加工品价格上涨10.4%，带动未经加工的原材料商品价格环比飙升6.9%；同时食品、饲料中间品价格上涨4.8%，上游原材料与中间品的大幅涨价，将在未来数月持续向下游终端商品传导，为后续通胀反弹埋下隐患。

　　市场分析指出，此次PPI数据全面超预期，彻底扭转了前期通胀降温的市场预期。能源冲击叠加核心品类通胀固化，意味着美国生产端通胀粘性远超预判，后续或将持续制约美联储货币政策宽松节奏，年内降息预期大概率进一步降温，资本市场也将持续面临通胀高企、货币政策维持紧缩的双重压力。

制图：新华财经