21世纪经济报道记者高江虹

　　欧洲时间6月10日，英国零售集团Frasers Group向德国时尚品牌Hugo Boss发起全面现金收购要约，拟以每股38欧元收购其尚未持有的全部股份，整体交易估值约19.78亿欧元。

　　6月11日，Hugo Boss方面向21世纪经济报道证实，已收到要约，但明确表示该要约“未与公司进行任何事先协调”。该公司称，管理董事会和监事会将以各方最佳利益为出发点审慎审查，并将在后续发表意见。

　　据悉，此次要约价格为每股38欧元，较Hugo Boss前一交易日收盘价36.46欧元溢价约4.2%。作为Hugo Boss的长期最大股东，Frasers Group目前持有约26.06%的股份，Frasers Group表示，已与法国巴黎银行、德意志银行卢森堡公司、英国国民西敏寺银行及渣打银行签订融资协议为交易提供资金支持。但交易尚需获得相关国家反垄断及并购监管批准，预计2026年下半年完成交割。

　　值得关注的是，就在发起收购前一天，Frasers主动缓和了与Hugo Boss管理层的关系。该集团公开表示支持现任监事会主席Stephan Sturm留任，并放弃此前推动监事会人事调整的计划。市场普遍认为，这一举动旨在为推进收购创造更稳定的治理环境。

　　这起收购并非突如其来。Frasers Group对Hugo Boss的收购似乎谋划已久。2020年6月，由英国零售大亨Mike Ashley控制的Frasers首次披露以约1.08亿欧元收购Hugo Boss 5.1%的股份，彼时其自称“支持性股东”。但此后持股步伐从未停止，当月内便将比例推高至10.1%，2021年1月增至15.2%，一度引发市场对全面收购的强烈猜测。尽管Frasers在2021年5月公开声明“无意发出收购要约”，实际行动却截然相反。

　　通过直接持股与认沽期权的组合操作，Frasers在2022年4月将持股比例推至近25%，同年6月其最大经济敞口已超过30%，10月进一步达到32.8%。在德国，持股超过30%将触发强制要约收购义务，Frasers通过出售认沽期权的方式，既向市场释放了掌控意图，又保留了操作的主动权。截至本次要约发布时，Frasers直接持有Hugo Boss约26.06%的股份，为单一最大股东。

　　有意思的是，Frasers买进卖出Hugo Boss股票的背后，也是Hugo Boss股价坐过山车的过程。2021年Hugo Boss的股价尚在20多欧元徘徊，其后在收购传闻、品牌战略调整等因素的刺激下，股价持续攀升，2023年曾一度冲高到超过75欧元，但2024、2025年后劲不再，累计两年跌幅超过46%。股价走低了，Frasers又悄然增持，最终在2026年6月发起全面收购要约。

　　这位“猎手”布局六年，似乎就是为了此刻将德国这家老牌时尚品牌收入囊中。

　　不得不说，Frasers Group的出手时机正好，Hugo Boss目前正处在战略转型的关键期。该公司2026年第一季度业绩显示，受品牌及渠道重组影响，集团销售额同比下降6%至9.05亿欧元，营业利润下降42%至3500万欧元，净利润同比下滑约51%至1800万欧元。

　　短期业绩承压给了大股东收购很好的借口。根据财务测算，若交易完成，两家公司合并后EBITDA预计可达9.713亿欧元，Frasers账面将新增约15.58亿欧元净资产。分析人士认为，若收购顺利完成，Frasers将进一步强化其在欧洲中高端时尚市场的布局，Hugo Boss则有望借助其渠道资源和资金实力加速战略转型。