中证报中证网讯近日，上交所官网信息显示，上交所上市委定于6月12日召开2026年第36次上市审核委员会审议会议，届时将审议天博智能科技（山东）股份有限公司（简称“天博智能”）的首发事项，公司拟在主板上市，保荐机构是中信建投证券股份有限公司。

　　招股书显示，天博智能成立于2001年，深耕汽车热管理领域多年，主营产品覆盖调温器、智能水阀、温度传感器及AVAS系统，并实现国内汽车销量前十车企全覆盖，系国内汽车热管理领域龙头企业。

　　新能源汽车下半场，成长逻辑由增量转向能力

　　过去十年，中国新能源汽车产业高速发展。销量从不足5%迅速突破30%，产业链参与者大多享受了增量红利。然而，随着市场进入“下半场”，竞争重点逐渐从单纯的销量和产能扩张，转向技术、服务及供应链整合能力。整车企业要求零部件供应商不仅要具备成本控制能力，更要有研发同步性、产品交付稳定性以及快速响应市场变化的能力。天博智能正是这一趋势下的典型案例。

　　公司热管理产品的技术复杂度明显高于传统燃油车。从动力电池、电机、电控系统到座舱舒适性管理，都对温度控制精度提出了更高要求。招股书披露，天博智能形成了调温器、智能水阀、温度传感器及AVAS四大产品体系，2023年至2025年温控类产品收入由7.23亿元增至11.59亿元，传感类产品收入由2.72亿元增至4.09亿元，电声类产品收入由1.02亿元增至1.97亿元。多产品并行增长显示出公司在技术整合和系统协同能力上的提升，这也使其能够在新能源汽车产业结构调整中保持稳定成长。

　　客户体系稳固，长期协同带来韧性

　　招股书显示，2025年中国前十位车企集团均为天博智能客户，包括比亚迪、上汽集团、吉利、长安、奇瑞及长城等。这意味着公司不仅覆盖传统自主品牌，也深度参与新能源汽车头部企业供应体系。

　　值得注意的是，天博智能以直销为主，占主营收入比例接近95%，采用同步开发模式。通过早期参与车型研发，企业能够围绕客户需求优化产品，提高定制化匹配能力。这种模式在收入和利润上形成了同步增长，2023年至2025年公司营业收入从12.70亿元增至19.61亿元，扣非净利润从2.22亿元增至3.51亿元，同时经营现金流持续为正，反映出经营节奏与扩张相匹配。

　　针对市场关注的存货规模上升问题，公司相关负责人表示，新项目增加及导入加速导致短期存货增加并不代表风险，而是业务扩张及订单支撑的正常反映。此外，公司稳健的现金流和客户深度绑定，使企业在供应链管理上具备韧性，降低了短期波动带来的不确定性。

　　IPO募资与产能研发布局，支撑长期价值

　　天博智能拟通过IPO募集资金约20.57亿元，重点用于产能扩张、研发中心建设及信息化系统升级。招股书显示，公司新能源车热管理产品的产能利用率已较高，新产能将满足不断增长的市场需求，同时提升单车价值量。通过提前布局研发与产能，公司能够缩短从客户定点到订单释放的时间差，提高市场响应速度，这对长期竞争力至关重要。

　　天博智能持续研发投入也显示出其技术积累和创新能力。2023年至2025年，研发投入分别为5404.56万元、6739.13万元和7966.85万元，占营业收入比重约4%。公司拥有国家博士后科研工作站及CNAS实验室，并参与制定多项行业及国家标准。研发能力不仅支撑核心产品迭代，也为公司拓展储能、电力电子及AI数据中心液冷等新兴领域提供技术基础。

　　同时，公司在供应链管理、客户协同以及产能建设上的前瞻布局，为其长期价值提供了保障。招股书显示，公司与供应商签订长期框架合同，保证关键零部件的稳定供应；与头部整车厂形成稳固合作关系，增强盈利和现金流可持续性。这种长期主义策略不仅支撑了当前业务增长，也为未来跨赛道扩展提供了底层能力。