◎记者张欣然

　　在净息差持续收窄、优质信贷资产获取难度上升的背景下，银行资产配置逻辑正悄然变化。上海证券报记者梳理发现，部分区域性银行投资收益对营业收入的贡献度明显提升，金融市场业务正成为稳住营收和利润的重要抓手。

　　多位受访人士认为，投资收益占比上升，既反映出银行债券配置和金融市场业务的重要性日益凸显，也折射出部分中小银行信贷投放面临新的经营环境。随着债券市场波动加大，银行对久期管理、资产配置、交易能力及风险控制的要求正同步提升。

　　投资收益贡献度抬升

　　记者梳理企业预警通数据发现，2025年部分区域性银行投资收益占营业收入比重较高。其中，青海银行2025年投资收益占营业收入比重高达75.21%，邯郸银行、蒙商银行、宁夏银行则分别为72.81%、63.75%和47.04%。

　　这一变化并非孤立现象。随着利率市场化持续推进，商业银行传统存贷利差空间被压缩，非利息收入和投资收益对银行经营稳定性的影响逐步上升。在业内人士看来，对于部分中小银行而言，金融市场业务已从过去的补充项，成为平滑利润波动、稳定营收表现的重要来源。

　　不过，银行的投资收益占比并非越高越好。资深市场人士表示，对商业银行而言，净利息收入仍是经营基本盘。投资收益占比提升：一方面，可能说明银行金融市场业务能力增强；另一方面，也可能意味着信贷主业增长乏力，利息收入贡献不足。

　　博通咨询首席分析师王蓬博表示，部分中小银行投资收益占比走高，更像是信贷有效需求不足和资产荒背景下银行被动调整资产负债结构的结果，不能简单将其理解为主动转型成果。

　　苏商银行特约研究员武泽伟认为，银行投资收益占比较高是转型探索与主业承压的复合体现。在净息差收窄背景下，银行通过优化资产配置提升非息收入占比，符合经营转型方向。但部分银行投资收益占比超过70%的极端情况，更多反映出信贷有效需求不足、优质资产获取难度上升的压力。

　　“健康的收入结构应是信贷与投资协同发展，投资收益作为补充而非替代，既发挥风险分散和平滑收益作用，又不偏离服务实体经济的核心定位。”武泽伟说。

　　资产配置逻辑正在变化

　　投资收益占比上升的背后，是中小银行资产端配置逻辑的变化。近年来，流动性较好、信用风险相对可控的债券等标准化资产，成为部分中小银行资产配置的重要方向。

　　王蓬博认为，对部分中小银行而言，当前更大的问题并不是资金不足，而是缺乏足够规模且安全的信贷投放出口。受区域经济发展阶段、客户结构和风控能力限制，一些银行难以找到合格资产，资金容易淤积于金融市场业务。

　　“从区域银行发展经验看，若地方产业基础较弱、企业质量不高，银行即便有意愿投放，也难以找到适合的资产。中小银行发展中间业务和综合金融服务，也面临客户基础、专业人才、系统能力和品牌信任度等多重短板。”王蓬博说。

　　不过，信贷主业仍是商业银行与实体经济连接的关键。武泽伟表示，即便贷款业务风险高、收益低，银行仍有动力服务实体经济发展：一方面，监管考核和定向支持工具会引导信贷资源流向实体；另一方面，信贷是银行与客户建立长期关系的基础，能够带动存款、结算、财富管理等综合业务。

　　“实体经济是金融的根基，银行单纯依赖金融市场投资难以形成差异化竞争优势。”武泽伟表示，从这个角度看，银行加大债券投资，在一定程度上可以理解为防守型经营。

　　王蓬博认为，若银行过多依赖金融市场业务，可能弱化其信用中介功能，偏离服务本地经济和客户的基本定位。

　　长期来看仍要回归客户经营

　　金融市场业务可以短期增厚利润，但并不意味着没有风险。

　　近年来，债券市场利率波动更加频繁，交易难度明显提升。王蓬博表示，一旦利率转向或波动加剧，缺乏交易能力和久期管理能力的银行，可能面临估值回撤与流动性压力。银行不能仅从短期经营角度考虑投资收益贡献，仍应在风险可控前提下寻找细分信贷机会。

　　武泽伟认为，中小银行想要长期生存，核心仍在于客户和信贷能力建设，投资只能作为辅助手段。客户是银行的立命之本，信贷能力决定银行风险定价和资产质量，是可持续盈利的核心要素。

　　“投资业务难以形成长期壁垒，且面临市场波动和监管约束。中小银行应将资源优先投入客户深耕、风控升级和数字化转型，同时适度开展投资业务，构建以信贷为主的业务结构。”武泽伟说。

　　王蓬博认为，银行只有夯实本源业务，才能摆脱对单一市场波动的依赖。不过，对于区域经济较弱、信贷需求不足的地方，还需要区域产业修复、财政政策和金融政策形成联动，才能帮助银行重新找到可持续的资产端。