6月11日收盘，沪金跌3.79%，至895.00元/克；沪银跌2.27%，至15416元/千克。近期贵金属价格走弱的原因在于美国非农就业表现强势、美伊摩擦加剧。通胀黏性强化了市场对通胀中枢长期抬升的预期，进而带动加息预期升温。

　　图为上期所黄金、白银期货主力合约收盘价（单位：元/克、元/千克）

　　地缘方面，美伊和谈未取得实质性进展，以色列袭击黎巴嫩后，以伊进行了多轮相互打击，美伊摩擦也有所加剧。新华社援引黎巴嫩卫生部及国家通讯社8日消息，以色列当天对黎巴嫩南部多地发动空袭，造成至少17人死亡、多人受伤。黎巴嫩卫生部9日发表声明称，以色列当天对黎巴嫩南部提尔市发动空袭，已造成至少8人死亡、32人受伤。当日，美国中央司令部表示，在总统特朗普指示下，美军于美国东部时间17时开始对伊朗发动“自卫性”打击，以回应前一天美军“阿帕奇”直升机被击落事件。据央视新闻报道，伊朗伊斯兰革命卫队10日凌晨4时发表声明称，美国袭击了伊朗贾斯克、锡里克和格什姆岛等多个地点，导致锡里克的一座电信塔受损，并摧毁了该市的两个储水设施。为回应美方袭击，伊朗伊斯兰革命卫队海军于10日凌晨2时30分对位于巴林的美军第五舰队设施发动了无人机袭击。伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部在同一时间发表声明称，为回应美国对伊朗南部的侵略行为，已打击中东地区部分美军基地。据伊朗迈赫尔通讯社当地时间6月11日凌晨报道，伊朗与美军在海上发生冲突；伊朗南部格什姆岛、亨贾姆岛遭到军事袭击并引发爆炸。伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部11日发布声明称，鉴于本地区安全局势动荡，霍尔木兹海峡即日起对包括油轮和商船在内的所有类型船只关闭。

　　美国通胀压力上升。5月，美国CPI同比上涨4.2%，创2023年5月以来新高，符合市场预期；环比上涨0.5%，也符合市场预期。同期，核心CPI同比上涨2.9%，创2025年9月以来新高；环比上涨0.2%，略低于市场预期。5月，美国非农数据表现强于市场预期，反映美国就业表现强势。非农数据出炉，引发市场对美联储货币政策预期的重估，加息预期升温。纽约联储6月8日披露的5月消费者预期调查显示，美国消费者短期通胀预期下降，对未来房价、贷款可得性、求职和裁员的预期恶化。5月，美国消费者1年期通胀预期回落至3.46%，低于前值3.64%；3年期通胀预期为3.1%，5年期通胀预期为3.0%，均持平上月。房价增长预期中位数上升0.5个百分点，至3.5%，为2022年7月以来最高值。美国消费者中，认为未来1年更容易获得信贷的比例下降。如果失去当前工作，他们认为找到新工作的平均概率下降2.3个百分点，至43.7%，为2025年12月以来新低，过去12个月平均水平为46.8%；认为未来12个月内失业的平均概率上升0.5个百分点，至15.1%，高于过去12个月的平均水平14.4%；认为未来12个月内自愿离职的平均概率上升2.6个百分点，至20.8%，为2023年2月以来新高。

　　货币政策方面，当前美联储官员进入6月议息会议前夕的噤声期，下周美联储议息会议将发布利率预测点阵图、经济预测等前瞻指引，市场重点关注会议声明中“宽松偏向”等关键表述是否调整。此前美联储官员公开发表的观点分歧明显。一方面，部分官员仍对通胀和货币政策保持观望态度。威廉姆斯表示，预计通胀将在未来几个月达到峰值，通胀在今年剩余时间内料将保持高位，货币政策“正好”处于合适的位置，无需加息或降息。戴利表示，货币政策处于合适区间，当前节点不适宜采用前瞻性指引，容易产生误导。巴尔称，当前政策站位得当，大概率将在一段时期内维持现有水平。另一方面，部分美联储官员则给出鹰派表态，提示加息可能性。哈马克表示，目前维持利率稳定是合理的，但鉴于劳动力市场似乎处于平衡状态，如果近期趋势持续，或许很快可能适合上调利率。洛根表示，今年晚些时候可能需要提高利率。目前市场已基本消化美联储年内加息的预期，CME FedWatch模型显示，截至6月11日，预计2026年10月以前累计加息25个基点的概率为57.00%，预计2027年4月以前累计加息50个基点的概率为52.00%。

　　表为CME FedWatch利率预测模型（截至6月11日）

　　美联储加息预期升温，贵金属价格承压，建议谨慎操作，注意持仓风险。5月，美国ISM制造业和非制造业PMI上行，CPI环比增长，非农数据强于预期，就业面的强势表现强化了市场对美联储年内加息的预期，贵金属价格下挫。分品种而言，黄金作为典型的无息资产，对实际利率和美元指数最为敏感，加息预期下美债收益率走高，金价承压。白银除受宏观压制外，其工业属性也面临制造业需求放缓的影响，跌幅大于黄金。